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市场回顾：本周全球市场波动加剧。 美国十年期国债利率一度升至4.2%以上。 2.27%和1.11%。 A股主要指数全部上涨，创业板指数和中证500指数领涨。 从行业来看，金融型、增长型占主导地位。 本周，非银行金融和房地产连锁企业继续领涨。 本周五TMT板块集体上涨，医药生物行业领跌。 资金方面，两市成交量较上周继续增加，北向资金净流入A股125亿元。
市场展望：低估值市场的复苏正在逐步展开。 近期，美国财政部加大长期债券发行规模、惠誉下调美国评级，引发全球资本市场波动，但我们认为海外因素对A股影响有限。 7月政治局会议定调后，国内政策有望继续在“扩内需、稳预期、防风险”方面发力。 近期备受市场关注的“资本市场活跃”、“房地产”等领域积极信号也频频出现。 发布后，人民币汇率转向双向波动，外资加大配置A股的趋势仍在。 政治局会议以来，券商、房地产等低估值板块率先反弹。 未来国内政策催化剂有望继续落地。 估值较低的A股有望轮动逐步修复，反弹有望在波折中持续。
以下几个方面是近期市场关注的焦点：
1）海外，美国财政部加大长期债券发行规模，惠誉下调美国评级，引发全球市场波动加剧。 本周惠誉将美国长期外币发行人违约评级从 AAA 下调至 AA+，美国财政部自 2021 年初以来首次提高季度再融资操作中的长期债券发行量（从 960 亿美元增至 103 美元）亿），带动下10年期美债利率升至4.2%以上，全球股市普遍调整。 对于A股，我们认为海外因素的影响可能有限。 一是近期公布的美国7月ISM制造业和非农就业数据均低于预期，表明美国经济在高利率下逐渐放缓，美债利率进一步上涨空间有限； 第二，7月政治局会议后国内政策密集出台，央行也在释放稳定汇率的信号。 人民币汇率由之前的单边贬值转变为双向波动，有利于全球资金加大对A股的配置。
2）四部门召开新闻发布会稳定市场预期，后续政策将继续在“扩内需、稳定预期、防范风险”方面发力。 8月4日，国家发展改革委等四部门召开新闻发布会。 会议没有提出增量政策。 会议的主要目的是稳定预期、提振信心。 其中，国家发改委强调以扩大内需为中心，强调促进汽车等大宗消费和促进二手车消费等阶段性政策。 国家发展改革委近日印发的《恢复和扩大消费办法》中明确指出，要优化汽车购买和使用管理。 各地区均不增加新车限购措施。 已实施限购的地区要因地制宜优化汽车限购。 地方层面促进消费的政策也在不断增多，其中促进汽车消费是一个重要方向：据深圳商报报道，广东正推动广州、深圳放宽“牌照限制”，支持广州、深圳等主要汽车城市实施汽车购置补贴和以旧换新。 扩大新能源汽车销售； 江西省宣布，协调安排省级企业发展基金1亿元，用于发放消费券，其中汽车消费券6000万元。
3）政治局会议提到“激活资本市场”后，资本市场利好政策有望继续落实。 继7月政治局会议后，7月31日全国常委会再次提出“激活资本市场”，足见党中央对资本市场的高度重视。 近期资本市场相关政策也在落地：交易方面，中国结算宣布进一步降低股票业务最低结算备付金比例，由目前的16%下调至平均接近13%，这将进一步降低股票业务的最低结算准备金比例。有利于提高资金使用效率； 在减持方面，证监会近日发出绕行减持的警示。 上市公司大股东、董事、监事、高级管理人员作为“关键少数”，不得以离婚等任何方式规避减持限制，这有望成为二级市场改善的一个缩影。 流动性增强，市场信心增强。
4）关注核心一二线城市房地产政策优化。 央行在2023年下半年工作会议上表示，“引导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，降低存量个人住房贷款利率的政策导向住房贷款更加明确。 地方层面，浙江省近期放宽居住落户条件限制； 郑州市出台15项稳定楼市政策，包括暂停实施限售政策、鼓励存量房贷利率调整等。
行业配置方面：1）重点关注政策持续催化下被低估的顺周期行业布局机会（电力、银行保险、石油勘探、公路等）； 2）受益于“扩内需”支持、业绩确定性较强的食品饮料等待。
风险提示：地缘政治风险、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
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