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在稳增长政策和经济持续复苏的背景下，二季度以来，不少行业景气度明显好转。 不过，在存量资金博弈的背后，市场依然呈现出明显的结构性行情。 随着越来越多的上市公司披露2023年中报业绩，市场资金又回归业绩主线。
随着上市公司中报和业绩预告的披露，公募基金管理人也开始根据公司业绩“地图”寻找未来市场的潜力股。 多位公募基金经理表示，中报窗口三线重点关注业绩提升：利润增长拐点行业、去库存阶段可能转换行业、景气指标适中的行业。
年中业绩预测更加分化
7月15日是A股上半年业绩预告截止日。 就已披露业绩预告的公司而言，大部分上半年都交出了正增长的成绩单。 整体表现不错，但仍存在一定的分化。
创金合信专项新基金经理王先伟表示，上半年，公司各行业板块的业绩预测差异很大。 从总体来看，顺周期板块的业绩压力相对较大，无论是后房地产周期的建材，还是跟随房地产周期的消费细分领域，业绩压力都比较大，煤炭等上游资源的业绩也出现了较为明显的下滑。 这些方向整体仍处于利润周期的底部。 部分消费龙头依然表现出较强的业绩稳定性。
“另一方面，高技术制造业业绩增长相对较好，半导体装备、新能源汽车、智能汽车零部件、特种设备、医院医疗设备等行业业绩处于快速增长状态。生长。” 王显伟说道。
根据综合业绩预测，海富通基金基金经理范廷芳认为，中报市场正在向好。 尽管整体经济面临一定压力，但细分行业龙头企业依然表现出较强的韧性，具有逆周期、韧性强。
具体来说，范廷芳表示，储能等新能源领域正在迎来业绩困境的逆转，汽车的表现也相当强劲； TMT方向偏弱，处于底部区间； 可选消费低于预期，尤其是更加顺周期，这可能与上半年经济增速放缓相一致。
6月底，上海、深圳、北京三大交易所相继发布了A股上市公司2023年中报预定披露时间表。 A股上市公司“中考成绩单”自7月13日起陆续出炉，中报大多有较多时间预约披露。 集中在8月下旬。
在诺德基金基金经理谢毅看来，目前披露半年报的公司并不多，但从已披露的公司来看，他发现了几个特点。 首先，上半年受到资金追捧的TMT等板块业绩并没有太大起色，甚至出现下滑。 对未来盈利的预期主导了此前股价的大幅上涨。 我们对未来盈利能否实现持谨慎态度，对其股价也持有同样的看法，这可能会长期透支其未来的增长。 其次，估值被压制在低位。 一些利润预期极度负值的行业，特别是免税、服装等可选消费中的一些标的，表现出了良好的韧性，增速仍处于恢复过程中。 ，到目前为止，它的性价比还是比较高的。
三大主线掘金中期行情报告
进入中报季，市场更加关注中报业绩，基金经理也开始深挖中报投资主线。
随着中报临近，前期涨幅过大的品种将面临业绩增长验证，给当前估值带来压力。 但在市场整体形势不明朗的情况下，抓住行业利润持续回升、困境扭转、政策支持预期等主线机会，仍有可能获得超额收益。
华南某公募基金经理建议关注中期业绩高、有望出现拐点的领域。 他分析认为，电子及部分顺周期行业景气指标已触底或小幅回升，部分子行业或将在中报或三季报中迎来业绩拐点。
另一位基金经理表示，中报窗口期市场注意力将回归基本面投资。 他提出绩效提升的重点是三点：利润增长拐点行业、去库存阶段可能转换的行业、经济指标温和复苏的行业。 “7月份最受关注的是TMT、汽车链、房地产链下游、光伏表现。医药、光伏、公用事业也会受到市场关注，但关注度依次递减。”
“短期即将进入中报披露期，可关注近1个月业绩预期有所上调、国防业绩增速相对较高的行业，主要包括美容护理、公共医疗等。公用事业、国防军工、社会服务和家用电器。”他进一步表示。
范廷芳告诉记者，随着上半年业绩的逐渐显现，市场风格可能会逐渐向业绩转变。 作为一名公募投资研究员，他会结合多个指标来捕捉超出预期的机会。 “我们会通过详细的产业链研究，对不同行业、不同企业的多维度数据进行详细的对比分析，包括同比、环比数据等。同时，我们也会重点关注领先企业的业绩。”
王显伟直言，中报中有两类投资线索，其中有一些是拐点型。 虽然目前的业绩数据不太好，但基本面数据有明显的拐点预期，需要关注。 也有一些公司过去几个季度基本面较好，中期报告仍在改善。 此类公司可能会退出更可持续的市场。 我们更关注的是公司财务数据背后实际的产业逻辑变化，进而预测公司未来的业绩。
“我们将同时考虑绝对部分和相对部分。” 谢毅表示，“首先是实际增速与预期的差距。比如，我们会关注增速低于此前市场预期，但实际增速超出预期的公司。其次，绝对增速公司的规模必须满足我们的最低要求，如果增长逐渐消失，那么我们也会考虑改变目标，然后就是估值，由于上半年行业的分化，估值出现了极大的差异我们会选择坚决出售“离谱”的公司，调整仓位到估值有吸引力的公司。
平安基金基金经理翟森表示，半年报中重点关注业务经营拐点、盈利趋势变化、营收和利润趋势变化等指标。 同时，对于新兴产业，新业务板块的布局、第二增长曲线的储备等都是他研究的重要方向。
不过，值得注意的是，翟森也强调，他的研究更侧重于行业趋势和企业基本面的变化。 “在我们平时的研究工作中，我们也会对基本面趋势做出一些预测。对于我们来说，中报更多的是对研究工作的考验。我们希望通过中报来支持我们的科技创业行业。” “企业的发展。趋势的判断。”他说。
警惕中报业绩“雷区”
需要注意的是，中报业绩炒作很容易受到短期情绪的影响。 参与时应注意风险，充分了解公司基本面和盈利能力，避免盲目跟风。
谈及中报风险，王先伟表示，中报风险主要是之前业绩预期较高的板块数据低预期，这说明行业基本面存在一些恶化的趋势。 中报季规避风险的方法是深入行业研究，及早对行业景气度做出判断，避免部分行业和公司业绩不及预期的风险。
范廷芳认为，需要关注上市公司中期报告业绩不符合预期的风险。 对于风险规避，我们认为，要实时准确把握市场预期，不仅需要关注公司的业绩和财务指标，还要深入研究其发展前景是否可持续，并进行更细致的行业研究，以便更好地应对和规避中报季风险。
“我们认为盈利风险可能主要存在于一些周期性行业，因为本轮复苏的步伐相对较慢，市场原本预期的该类行业的增速并未出现。虽然这是一个“风险，就不会是风险。‘颠覆’的风险。我们相信，只要公司足够好，它后续的增速就会跟上，这也包括可选消费和工业制造公司。” 谢毅说道。
他还警告说，另一个风险是估值风险。 在业绩报告公布之前，市场对公司的盈利能力有很大的想象空间。 但一旦公司公布盈利数据，其预期就需要现实地修正，过高的估值也会被下调。 这种风险可能大于复苏速度的风险。 因为如果之前的股价包含非常高的预期并开始调整，那么更有可能出现较大的永久性亏损，并且需要多年的利润增长才能弥补。
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