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您如何看待当前的经济形势？ 下半年中国宏观经济走向如何？ 又该如何进行资产配置呢？ 8月5日，在青岛举办的2023恒昌高端财富论坛上发布的《2023年下半年宏观经济展望与资产配置战略指引》（以下简称《指引》）解读多项业界关注的话题。
《指引》对2023年上半年中国宏观经济进行了回顾。总体来看，中国经济持续复苏但不及预期，上半年GDP增长5.5%。 一、二季度GDP增速分别为4.5%和6.3%。
随着国内疫情影响明显消退，需求萎缩、供给冲击、预期减弱的三重压力有所缓解，内需对经济增长的贡献有所提升。 前期积压的需求集中释放，消费特别是接触性消费明显回升，各项稳经济政策持续发力，基建和制造业投资快速增长，新动能依然强劲，新动能不断涌现。产业业态快速发展。
“当前，中国经济整体复苏，政策利好不断，民营企业发展信心明显增强。恒昌始终坚定看好中国经济的发展韧性和增长前景，不断提升核心竞争力通过自身迭代升级、创新和数字化转型提升竞争力。加大科技创新和应用，助力民营经济发展。” 恒昌创始人兼CEO秦洪涛在现场表示。
但进入二季度，经济复苏势头有所放缓。 内生动力弱、总需求不足问题突出。 这既体现了疫情“疤痕效应”的影响，也加剧了经济转型升级的结构性阵痛。
展望2023年下半年，全球经济放缓加剧，我国出口增长面临压力。 中国经济复苏将更多地依靠内需。 《指导意见》预计，全年GDP增长5.4%左右。
从需求看，消费将保持温和复苏，居民消费信心和能力有待进一步提升。 随着经济持续复苏、宏观政策进一步强化，消费有望持续复苏。 但考虑到疫情“疤痕效应”依然存在，居民消费能力和意愿恢复尚需时日。 《指导意见》预计，消费恢复步伐将是温和、渐进的。
此外，投资预计将保持稳定增长，三大投资仍将呈现分化趋势。 《指导意见》称，基础设施投资仍是当前经济复苏、扩大内需的重要抓手，基础设施投资有望保持较快增长。 受企业利润下滑、产能利用率低下、外需减弱等因素影响，制造业投资增速将放缓，但高技术和装备制造业投资仍将是重要支撑。
此外，国际市场需求将进一步放缓，出口增长将面临较大压力。 一方面，欧美终端需求低迷； 另一方面，东盟国家对中国出口的支持作用可能减弱。
但房地产投资仍将处于负增长区间，商品房销售尚未实质性好转，房地产投资链前端拿地建设积极性仍较弱，将对房地产业形成一定的负面影响。房地产投资复苏面临阻力。
“目前国内房地产市场疲软的原因是多方面的，包括企业盲目扩张、高储蓄率下投资渠道狭窄导致房地产投资持续热潮、房地产投资热潮叠加等。房地产金融政策的影响。” 中国经济体制改革研究会副会长、高端智库中国（深圳）综合发展研究院院长范刚指出，尽管面临多重因素挑战，但与其他主要经济体相比世界范围内，可见中国经济仍然具有较强的韧性和亮点。
《指引》还指出，从历史库存周期平均长度（约40个月）来看，工业领域预计下半年将进入主动补库存周期。 消费温和复苏，基础设施和制造业投资继续发挥对经济的支撑作用，市场需求的持续复苏将逐步传导至工业企业生产端，带动工业生产继续加速。
2023年以来，产业发展新动能培育不断深化，高端绿色制造业稳步发展。 随着各地先进制造业加速布局，产业结构不断优化，产业发展新动能不断释放。 此外，服务业复苏仍有很大提升空间。 随着接触性消费的进一步恢复，收入的改善将带动消费能力的不断提升，结合上年基数较低，服务业的复苏仍有望支撑经济增长。
《指导意见》还指出，2023年下半年投资也将面临一些国内外不确定因素。 一方面，国内疫情后经济复苏不及预期，房地产市场持续低迷，减税降费持续加大，影响财政收入增长。 积极财政政策仍需继续发挥逆周期调节作用。 与此同时，地方政府在就业、教育、医疗等领域的刚性支出仍面临较大压力。
另一方面，国际地缘政治格局动荡加剧，大国博弈更加激烈。 全球利率仍将维持高位，全球债务可持续性将面临挑战。
此外，房地产市场的复苏仍存在不确定性。 短期来看：一是需求释放缺乏持续性，居民预期尚未根本改善。 二是房价走势预期存在较大不确定性。 三是房地产企业偿债压力仍然较大，扰动了市场预期。 长期来看，随着出生率持续下降，人口拐点的到来将改变我国房地产市场的运行逻辑。 房地产市场风险值得持续关注。
展望2023年下半年的资产配置策略，中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗亮表示，“复苏之路难免会出现曲折，但经济复苏向上的趋势是确定的，2023年上半年，受政策催化、市场情绪和预期变化影响，股市走出了极度两极分化的行情，展望下半年，随着经济复苏逐步展开，股市将震荡上行，公募和私募也有望恢复上涨趋势。”
《指引》认为，债券上涨空间收窄，国债收益率或将在低位运行； 大宗商品需关注结构性机会，其中原油将宽幅震荡； 铜价下行压力加大，黄金或将震荡上涨。 私募股权投资可重点关注硬科技、新能源、创新医疗三大赛道。
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