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概括
融资担保机构作为专业的风险分担机构，在促进债券市场稳定健康发展中发挥着重要作用。 为控制债券担保业务的代偿风险，融资性担保机构通过风险识别与评估、风险预警与监控、风险化解与处置，形成了自上而下的风险管理模式。 未来可通过进一步推广大数据智能风控平台等应用，不断优化调整风险管理模型，实现信息共享，持续为企业提供优质、精准的担保服务。债券发行。
关键词
融资性担保机构债券担保风险管理
担保是债券市场重要的增信方式，可以提高债券发行人的信用水平，减少信息不对称对投资者的不利影响，维护资本市场的信心。 近年来，我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期减弱的三重压力。 与此同时，债券市场快速发展，担保对债券市场的重要性逐渐显现。 截至2022年末，我国信用债市场存量规模达41.54万亿元，其中担保债余额5.62万亿元，占比13.53%。
我国债券担保主要有两种：对外担保和内部担保。 对外担保是指由专业融资担保机构或第三方企业作为担保人，分担风险，以达到担保增信的目的。 内部担保主要是指债券发行人通过抵押（质押）方式为债券本息的偿还提供的担保。 截至2022年末，对外担保中，融资性担保机构担保债券余额8907.09亿元，占担保债券余额的15.85%。
融资担保机构作为风险分担机构，可以凭借自身信用和专业服务，助力债券市场稳定健康发展。 从债券发行人角度来看，融资担保机构可以通过降低票面利率、增加融资额度、延长融资期限等方式，有效提高债务评级，合理降低融资成本。 从投资者的角度来看，融资担保机构参与债券发行可以减少信息不对称，并在债券违约时进行补偿。
融资担保机构发展现状
（一）融资性担保机构的发展背景和历史
中小企业是我国经济发展的助推器，占企业总数的99%以上2。 但中小企业融资难、融资贵等问题长期突出。 为拓宽融资渠道，严控经营风险，帮助中小企业稳健发展，在国家政策引导下，中小企业信用担保体系快速发展，融资担保机构纷纷涌现。应运而生。
1993年初，经国务院批准，我国第一家国家级专业担保机构——中国投融资担保有限公司成立。 行业发展初期，融资担保机构数量呈现井喷式增长，但大多规模较小、实力较弱。
2010年，原银监会等七部门联合发布了《融资性担保公司管理暂行办法》，明确了融资性担保行业的性质，改变了原来粗放的业务模式，规范了市场准入。 2011年，我国融资担保机构数量达到8402家，比2010年增长39.34%。
2012年，部分融资担保机构存在改变资金用途等违规操作，导致担保行业赔付率3上升，声誉受损。 为规范和整顿担保行业，2017年，国务院颁布了《融资担保公司监督管理条例》，将债券担保纳入融资担保范围，控制金融风险。 担保业发展由此迎来调控调整期。 2020年以来，融资担保行业从快速发展阶段转向结构调整阶段，行业重塑的需求凸显。
（二）融资担保行业发展概况
融资担保行业经历了探索起步、蓬勃发展、规范整顿三个阶段，行业监管体系建设逐步完善，抵御风险的能力不断增强。 开展债券担保业务的专业融资担保机构数量还较少，债券担保业务发展空间巨大。
2021年以来，融资担保机构资质相对稳定，市场认可度有所提高。 截至2022年底，我国现有债券担保业务的融资担保机构共有53家，其中国家融资担保机构6家，地方融资担保机构47家； 信用等级为AAA的融资担保机构33家。 从融资担保机构的区域分布来看，华东地区机构数量最多，共有15家（见图1）； 东北地区机构数量最少，仅有2所。 融资担保机构的区域分布从侧面反映了不同地区企业的融资需求。
从债券类型来看，融资性担保机构担保的债券主要包括公司债、企业债、金融债、短期融资券、中期票据等，其中规模最大的是公司债，有担保余额4657.54亿元，占比52.29%； 其次是企业债券，担保余额2213.63亿元，占比24.85%（见图2）。
从期限结构看，融资性担保机构担保的债券主要集中在1年至5年期。 其中，期限为1至3年的担保债券余额占比33.43%，期限为3至5年的担保债券余额占比31.19%（见图3）。
债券担保业务风险管理模式及要点
融资性担保机构作为专业担保人开展债券担保业务主要分保前调查和保后管理两个阶段。 在保前调查阶段，融资性担保机构主要通过识别和评估债券发行人面临的外部环境和内部经营风险，形成自上而下的风险管理模式。 保后管理阶段可细分为两个阶段。 一是日常生活中防患于未然，及时监控还款来源，跟踪排查业务经营中的异常情况，建立良好的风险预警和监控机制。 二是债券违约时要及时赔偿，并通过多种渠道追回赔偿资金。
（一）保前调查
良好的外部信用环境有利于债券发行。 近年来，受宏观经济政策调整等因素影响，不同发债主体所在地区的市场信用环境不断发生变化。 如果外部信用环境恶化，债券发行的潜在风险就会增加，债券违约的概率也会增加。 宏观层面，主要从地区经济体量、地区债务状况、行业准入条件等角度评估发债主体面临的外部风险。 微观层面，主要从客户准入条件、信用风险水平、业务经营等方面评估债券发行人面临的内部风险。 通过对上述风险的识别和评估，形成第一层风险控制。
1.宏观层面评估
（一）区域经济分析
由于债券发行业务具有较强的政策性，债券发行人所在地区的经济状况将影响其信用评级。 通过对地区国内生产总值（GDP）、一般公共预算收入、财政自给率、政府宽口径债务率等主要经济指标的分析，可以整体评价地区经济形势。
区域经济条件较好省份的中小企业通常对债券发行的需求较强，更有利于融资担保机构开展债券担保业务。 如果地方发债主体存在兑付风险，地方财政也有实力提供一定的支持。 建议融资担保机构选择区域经济优势明显、资金实力雄厚的省份及其核心城区开展业务。
（二）地方债务结构分析
控制地方政府债务风险有利于营造良好的信用环境。 地方政府债务率越低，财政自给率越高，可自由支配的财政资金就越充裕。
为控制债务风险，财政部发布了地方政府债务风险监管政策，通过“红橙黄绿”区间监控地方政府债务率4。 据中诚信国际统计，2021年，31个省份中，有9个省份被纳入红色档案，主要分布在中西部地区，债务风险较高； 13个省份将进入橙色档； 7； 绿档省份有2个，负债率持续较低（见图4）。 实践中，除了选择债务水平较低的省份外，建议重点关注发债人所在地区是否有债务控制计划及相关制度安排。
（三）行业风险分析
随着新旧动能转换和产业迭代升级，各行业的环境不断发生变化。 融资担保机构可通过深入研究产业政策，全面梳理新产业、新业态、新模式的准入要求，努力将金融资源配置到基础设施建设、先进制造业、战略性新兴产业等国家重点支持领域。新兴产业。 为降低行业风险，融资担保机构应严格规范授信行业准入条件，科学设定准入红线，实行授信额度差异化管理，防范授信过度集中于单一行业带来的风险。 同时，根据行业发展情况，及时调整信贷政策，对主要行业划分为积极干预、适度干预、审慎干预和严格干预，严格控制信贷投放。系统性风险的侵蚀。
2.微观层面评估
（一）风险定价
融资担保机构在规范客户准入条件时，通常采用定量和定性分析方法对客户进行内部评级。 如有负面信息等特殊事项，可扣分，并根据综合得分确定客户的评级结果，将客户分为战略客户、一般客户等类型。 按照风险收益匹配原则，建立风险定价联动机制，制定差异化服务方案，为融资利率确定提供依据。
（二）评估企业的操作风险
为贯彻营财合一理念，有效识别和评估企业自身经营风险，融资担保机构可以通过财务数据交叉验证判断企业经营状况，通过财务数据分析财务风险。财务报表之间的关系。 实践中，根据公司近年无保留意见的审计报告和最新一期财务报告，可以运用杜邦分析方法，全面、综合、系统地分析公司的偿债能力、经营能力、盈利能力和现金流量。 还可以使用因子分析来检验杜邦分析的有效性。
（三）偿债能力分析
融资担保机构在评估客户基本风险的基础上，还需要评估目标客户的信用风险，确定目标客户发行债券后能否按期偿付本金和利息。 实践中，由于非标债权资产（以下简称“非标”）融资成本较高、透明度较低，建议谨慎对待非标融资占比较大的客户。 以子公司作为债券发行主体时，建议考虑母公司或关联企业的信用状况。 当发生债券兑付风险时，如果第三方企业能够承担担保责任，可以降低融资担保机构的补偿风险。
（二）担保后管理
1.风险预警与监测
（一）建立风险预警机制
债券担保业务普遍具有担保金额大、期限长的特点。 在保后管理过程中，对企业进行日常预警和监控，可以有效防范和化解经营风险。 融资担保机构可定期收集企业相关信息，监测企业项目进展和资金使用情况，关注是否存在挪用企业信贷资金的风险。 实践中，反担保措施5中的担保人往往与债券发行人属于同一行业。 如果债券发行人所在行业或经营环境出现不利因素，融资担保机构需要及时关注反担保措施是否减弱，并判断担保人是否存在严重危害其自身利益的不利情况。能力保证。 收集信息时，建议充分利用网络渠道查询债券发行人的法律诉讼情况和行政处罚情况。
（二）监控企业还款来源
融资担保机构应重点关注债券发行人的主要还款来源——债券存续期内可实现的营业收入，分析公司经营项目和政府补贴产生的收入。 在企业项目选择上，可重点关注核心区保障性住房或棚户区改造、国家或省级重点工程、城市地下管廊、政府预算内项目以及涉及水、电、燃气等民生方面的重点民生工程。 掌握企业在建项目的项目概况、建设规模、项目实施情况和货款收回情况。 对于企业拟建项目，需明确项目是否已获批，了解项目审批进度、土地用途、项目资金来源及未来社会效益等。 此外，建议关注债券发行人的信用状况以及与金融机构合作关系的稳定性。 一旦出现支付风险，银行综合授信额度可能成为企业的辅助还款来源。
（三）搭建大数据智能风控平台
国内一些融资担保机构开发或引入企业风险数据库，依托数字化风险管理模型，对担保后情况进行跟踪监控，有效排查重大风险和隐患，自动触发风险预警机制，形成了合力。离线手动和在线数据两轮风控模式。 未来，大数据智能风控平台可应用于更多融资担保机构，形成全国“大风控”体系，实现融资担保行业信息共享。
2、风险缓解与处置
（一）风险化解路径
在实践中，风险传递有其内在的演化逻辑。 在债券无法偿付之前，公司往往面临流动性危机，并伴有多种症状。 例如，企业持有的流动性良好的商业票据可能会先出现逾期，然后逐渐演变为非标融资违约，进而逾期银行贷款，最后发展为债券违约。 为避免债券违约，建议企业出现短期债务违约时，及时深入企业调查，可以有效控制风险扩散，化解债券违约风险。
（二）风险处置措施
债券违约后，为保护投资者的合法权益，融资担保机构应首先进行赔偿，然后采取多种方式向债券发行人追偿债务。 首先，需要与企业进行沟通、洽谈。 最优方案是通过企业自筹资金偿还。 如果企业资金链紧张，难以获得银行等金融机构的融资支持，可以通过处置企业抵（质）押来弥补。 此外，还可以与第三方担保公司沟通协商，要求其承担担保责任，从而最大限度地追回赔偿资金。
结语
经过多年发展，我国融资担保机构通过债券担保增信业务畅通了企业融资渠道，降低了企业融资成本，持续为中小企业提供优质精准的担保服务。 融资担保机构在持续经营过程中，要始终坚持以风险管理为主线，以有效识别目标客户群体为重点，注重企业风险预警和监测，以防范和化解金融风险为支撑指向不断提升自己。 提高风险管理效率，建立全流程风险管控机制。 同时，融资担保行业需要不断完善监管体系，推广大数据智能风控平台应用，不断拓宽风险处置渠道，增强融资担保机构的抗风险能力，确保融资担保机构的风险得到有效控制。融资担保业务平稳健康持续发展。 为企业债券发行提供优质、精准的担保服务。
笔记：
一、本条所称信用债券主要包括公司债券、企业债券、金融债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券等。 本文大部分数据来自Wind，并经过统计收集。
2、据工信部统计，截至2021年底，我国企业总数已达4842万户，其中中小企业占比99%以上。
3、保证赔偿是指被保证人未按照合同履行义务，由保证人代为履行义务。 担保补偿率=本年累计担保补偿金额/本年累计解除担保金额×100%。
4、2020年财政部发布《地方政府法定债务风险评估及预警办法》，将债务风险从高到低分为红色（负债率≥300%）、橙色（200%≤负债率< 300%）、黄色（120%≤负债率<200%）、绿色（负债率<120%）4个等级。
五、反担保措施是指第三方（本条中的融资担保机构）向借款人（债券发行人）提供担保时，借款人同时向该第三方提供担保的行为。
参考
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◇本文最初发表于《邦德》2023年5月号
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