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最引人注目的是周三（13日）的美联储，其次是周四的欧洲央行和英国央行。 通胀数据的同步走弱以及一些经济疲软的迹象促使市场加大了对这些主要央行在2024年上半年降息的押注。这一观点与这些央行在三个多月前表示的信号相矛盾。他们将在更长时间内维持高利率。 因此，各大央行中，除了挪威央行可能会增加借贷成本外，大多数央行官员都面临着来自金融市场的压力，他们的主要任务是如何降低市场对央行即将降息的预期。
摩根大通全球研究主席乔伊斯·张表示：“预计这些央行将表示，我们正在观望通货紧缩趋势是否能够持续。” 因此，摩根大通认为降息最迟不会早于明年下半年。
此外，本周瑞士央行、挪威央行、俄罗斯央行、巴西央行、墨西哥央行和秘鲁央行等多家央行也将公布今年最后一次利率决定。 目前大多数拉美经济体已开启降息周期，巴西和秘鲁央行本周可能再次降息。
美联储会说什么？
市场普遍预计，美联储本周将连续第三次暂停加息，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%的22年来高点，一系列激进加息的滞后影响自 2022 年初以来的加息仍需评估。 尽管再次暂停加息已无悬念，但更令人担忧的是，美联储主席鲍威尔本周将面临艰难的沟通挑战。
一方面，当前美国经济形势复杂。 尽管劳动力市场富有弹性，消费者支出稳健，但有切实迹象表明经济增长正在放缓，通胀将会下降。 因此，为了保持货币政策的灵活性，美联储并不准备向市场传达利率已经达到“足够限制”的水平，足以将通胀降至2%的目标，因此他们不准备公开讨论更详细地说明他们正在做什么。 美联储明年什么情况下会开始降息？ 但另一方面，金融市场并不相信美联储可能进一步收紧货币政策的警告。 投资者认为美国经济已经放缓至不需要进一步加息的程度。 与此同时，他们还押注即将公布的数据将迫使美联储比预期更早降息。
这种市场预期也使得美国金融状况近几周变得更加宽松，在一定程度上威胁到美联储收紧金融状况的政策目标。 曾担任美联储董事会高级顾问至2021年、现供职于杜克大学的艾伦·米德表示：“美联储可能认为，除非出现意外事态发展，他们已经完成了本轮加息，但在与市场的沟通中存在风险和成本，因此他们必须缓和市场对降息的预期。无论如何，这是一个微妙的时刻，因为金融状况对于货币政策的下一步走向非常重要。
市场预计鲍威尔将在本次发布会上再次重申，即使通胀继续放缓，宣布政策转变仍“为时过早”。 对于后续的每一个决定，美联储都会非常“谨慎”。 在此之前，美联储将率先发布利率决议和一系列经济预测，总结美联储官员对利率、经济增长、失业和通胀的预测。
经济学家普遍预计美联储的声明将保持不变，并且仍将包括美联储将考虑确定“随着时间的推移可能适当的额外政策以将通胀率恢复至2%”的条件概要。 因为取消这一政策可能会向市场发出过于直接的信号，表明美联储确实已经完成了历史性的加息周期。 此外，9月点阵图显示，美联储官员预测今年联邦基金利率将达到5.5%至5.75%的峰值，并在2024年下降半个百分点。经济学家还将密切关注官员是否会这次会提高他们的期望。 降息预测。 一些经济学家认为，鉴于通胀前景略显良性，美联储可能在2024年将降息幅度提高25个百分点。
前纽约联储高级官员、现任德意志银行美国利率研究主管拉斯金表示，维持此前的降息预期将有助于向市场传达这样的信息：“即使消费者价格增长放缓，美联储也不会准备制定突然的政策。” “转弯信号。 任何超出这一范围的信号都可能使美联储的货币政策前景进一步复杂化。 德意志银行预计，美联储将从明年6月开始降息，全年降息1.75个百分点。 摩根士丹利的经济学家对降息时机也有相同的预测，但预计全年仅降息 1 个百分点。
欧洲央行和英国央行何时降息？
同样，投资者最近大幅增加了对欧洲央行明年降息的押注，欧元区数据显示通胀和经济活动低于预期后，德国国债收益率在过去一个月下跌逾40个基点。 上周，就连著名鹰派、欧洲央行执行委员会委员施纳贝尔也变得“鸽派”，即不支持进一步加息，并表示通胀率“大幅下降”。 市场将此视为一个信号。 有迹象表明降息可能早于预期。
市场已完全消化欧洲央行明年将降息五次，每次降息 25 个基点。 唯一的区别是是否会进行第六次降息。 但就在一个月前，市场押注只会降息三次。 而且，押注首次降息发生在明年3月的概率也上升至70%。
这无疑是一个相当极端的前景，因为尽管欧洲央行政策制定者意识到欧元区可能陷入衰退，并承认劳动力市场出现好转迹象，但他们并不完全相信通胀风险已经过去。 他们希望看到更多的工资数据，并不急于采取行动。 因此，分析师预计欧洲央行行长拉加德可能会尝试缓和市场对降息的预期。 核心内容包括给出新的预测以及表达对增长和通胀风险的看法。
Hermès 高级固定收益投资组合经理 Orla 表示：“拉加德很容易在市场上显得更加鹰派。我们将关注她是否或如何调整‘长期、更高利率’前景的言论。”
资产管理公司投资组合经理香农认为，拉加德的“鹰派”立场可能会导致市场放弃对明年3月开始降息的押注。 “欧洲央行可能会更加鹰派一点，并明确表示他们需要在明年3月之后继续看到通胀放缓的证据。” 他表示，在这种情况下，“这意味着明年3月降息将成为不可能的选择”。
市场还预计英国央行将连续第三次维持利率不变，警告对抗通胀的斗争远未结束。
与美国和欧元区一样，市场预计英国明年将面临滞胀，并押注英国央行将于明年6月开始降息。 目前基准利率为5.25%，创15年来新高。 不过，预计英国央行官员此次也将重申立场，即在劳动力市场依然紧张、服务业价格压力依然紧张的情况下，政策需要在“更长时间”内保持“限制性”，以遏制通胀。 超过了2%的目标。
彭博社经济学家丹·汉森表示，“我们预计英国央行将加倍下注，因为服务业通胀仍然过高，而且有早期迹象表明经济可能在第四季度恢复了一些动力，实现2%的通胀率仍然是一个目标。”距离实现这一目标还有很长的路要走，货币政策可能会在未来很长一段时间内保持限制性。”
这些央行也将讨论利率
在本周讨论利率的其他央行中，瑞士通胀弱于欧元区，远低于2%目标上限。 但市场押注瑞士央行可能会晚于欧洲央行降息，而瑞士法郎兑欧元汇率上周已升至自瑞士央行放弃汇率以来的最高水平大约九年前。 即便如此，市场分析师认为，由于瑞士经济增长低迷，央行官员在周四宣布最新利率决定时将需要考虑借贷成本对经济前景的影响。 瑞银集团(UBS Group AG)的经济学家预计瑞士央行将于明年6月首次降息。
挪威央行本周面临是否最后一次加息25个基点的艰难选择。 最近的经济数据可能会鼓励银行官员忽视潜在的王权疲软风险，并在经济降温时保持观望。 该银行最近的一项关键情绪调查显示，由于企业面临更多的闲置产能和更少的招聘问题，经济可能在本季度陷入停滞，并在 2024 年初收紧。
与此同时，挪威的最新经济数据显示出另一个疲软迹象，其化石燃料行业减轻了高通胀和信贷成本上升的部分影响，但建筑活动大幅下降，零售活动也在放缓。
上周俄罗斯央行表示，物价和信贷强劲增长仍维持在此前水平，通胀预期依然较高； 可能需要一段时间的紧缩货币政策才能将通胀率恢复到2024年4%的目标； 居民储蓄活动增加，部分地区贷款需求开始下降； 向价格增长放缓的过渡需要时间； 数据显示四季度经济增速放缓； 未来几个月，年度通胀率将继续上升。
据此，彭博社俄罗斯经济学家伊萨科夫()预计，继10月份将关键利率上调200个基点后，俄罗斯央行可能在本周五再加息100个基点至16%。
此前，俄罗斯央行行长纳比乌林娜表示，可能有必要进一步收紧货币政策，以抑制通胀，并在2024年将其推回到4%。如果通胀和通胀持续放缓，预计通胀将出现降温迹象，俄罗斯央行将准备再次加息。
与世界其他央行不同，拉美经济体最先启动降息周期。 本周，更多拉丁美洲央行将讨论利率问题。 当地时间周三，巴西央行预计将连续第四次下调基准利率50个基点至11.75%。 该行行长内托11月底表示，巴西央行可以继续降息，不确定性将在接下来的两次会议后消除。 经济学家普遍预计，虽然巴西经济降温和通胀放缓已达到央行目标范围，但巴西央行预计将维持2024年第一季度降息，但将放缓降息步伐。
秘鲁央行本周也可能再降息25个基点。 秘鲁经济目前发布衰退警告，且已连续数月陷入通货紧缩，因此市场预计该国央行将继续降息以帮助摆脱衰退。
墨西哥央行通常不会因鸽派政策而感到意外，预计周四将连续第六次将关键利率维持在历史高位11.25%。 该行11月会议纪要显示，多位央行官员表示首次降息可能会在2024年第一季度进行。墨西哥央行行长罗德里格斯此次也可能表示降息讨论将于2024年初开始。
分析师普遍预计墨西哥的降息周期将于明年第一季度开始。 凯投宏观首席新兴市场经济学家杰克逊表示：“虽然墨西哥央行政策制定者已开始谈论转向货币宽松周期，但他们显然仍然担心强劲的工资压力和核心服务业通胀。墨西哥央行将该地区第一家也是最后一家降息的主要央行（明年第一季度）。”
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