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央行将继续降准降息
2024年政策将如何实施？
中信证券首席经济学家、研究院联席院长、首席宏观分析师黄文涛表示，2023年底前，财政政策亮点将持续。 大规模发行专项再融资债平息了地区信用风险，财政赤字率提升至3.8%左右，为2024年留下了足够的政策空间。从货币角度看，央行面临外部紧缩与内部紧缩的平衡。短期要增长，长期要平衡清理货币传导机制和防范金融风险。
具体来说，黄文涛表示，加大财政政策扩张力度、稳增长和防风险并重将成为下一阶段的主旋律。 他预计，2024年初的财政政策组合可能会以“3.5%左右的赤字率+新增超过3.8万亿元专项债券”的形式出现。 从风险防范的角度来看，预计决策层将对一揽子减债计划的实施策略和中长期规划作出明确指示。
在财政接续稳增长的背景下，黄文涛认为，扩大需求、防范风险需要货币政策提供相对宽松的流动性环境和适度稳定的融资利率，央行长期没有收紧流动性的动力。 黄文涛预计，2024年降准加息仍将持续，幅度可能与2023年类似，即降准50个基点，降息20个基点左右，这也将导致以降低存款利率。
产业升级和内需是增长动力
“产业升级和内需是经济增长的重要动力。” 黄文涛坦言。 他认为，周期性行业普遍会在短期内复苏，但周期内行业存在分化； 中长期来看，资金可能会重点关注战略新兴产业和消费行业。 他说，近年来，建设现代产业体系的重要性日益凸显。 战略性新兴产业是现代产业体系建设的重要领域，具有长远价值。 在外部环境不确定的背景下，内需特别是居民消费对经济的贡献持续加大。 经过一整年的经济复苏，居民消费的“疤痕效应”减弱，消费进一步改善。
“我们对2024年经济持中性至乐观的看法。高景气产业占比预计将回升，这将导致2024年高景气投资策略的有效性略有改善。” 中信证券首席战略官陈国苏表示。
预计进入熊牛过渡期
对于A股后市，陈果乐观地认为，2024年A股有望呈现牛市，近期将进入熊牛过渡期。
“中国股市在人民币资产配置和全球主要股票市场配置中属于低级资产。” 陈果认为，A股具备熊牛转换的条件。
陈果表示，对于A股市场来说，2024年至少有两大因素将有所改善，一是全球宏观流动性显着改善，二是国内稳增长的加强，这将推动A股正增长。 -2024年入股公司。估计价值修复。 一方面，预计2024年美国财政力量有限，美国经济下行压力加大，美元或将进入下行周期，这将更加有利于A股的估值环境-分享; 另一方面，国内政策正走向财政宽松，预计财政宽松将配合宽松的货币扭转市场对经济和市场的不确定预期。
对于基金，陈果认为，以养老保险、企业年金为代表的中长期基金加大权益类资产配置将是大势所趋。
在市场风格方面，陈果表示，A股大小盘风格轮换具有每3-4年切换一次的特点。 2021年开始的小盘强势周期已经近三年了。 中小盘的强势风格预计明年仍将延续，但可能会逐渐进入最后阶段。 随着近期房地产政策利好频出，人民币升值和国债收益率上升预计将对市场风格产生催化作用，预计未来市场风格将出现结构性机会年。
对于熊牛过渡期的策略思维，陈果建议逐渐由守转攻，配置上可以考虑看涨期权思维。 聚焦三个线索：一是行业周期逆转方向+困境，如智能驾驶、人工智能（AI）、数据、医药、农林牧渔等； 二是顺周期一致预期下存在估值修复机会，例如房地产、有色金属、消费建材、保险等板块； 三是从看涨期权思维出发，选择高股息中的进攻属性品种。
在主题投资方面，陈果认为，泛AI主题投资未来有望持续表现，进入去伪存真阶段； 同时，新时代数字经济推动生产要素扩张，加快实施新型工业化。 陈果建议重点关注人工智能、海外扩张、进口替代、汽车智能、机器人等领域。
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