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最近美国收益率曲线长端的跳跃引发了全球的担忧。 早在今年5月，美国国债收益率曲线就出现了43年来最长的倒挂（即2年期收益率远高于10年期收益率）。 其持续时间超过220个交易日，反转幅度为20世纪80年代初以来最大。 ，而这种倒挂通常被视为经济衰退的先兆。 现在，倒挂的消除是否意味着经济衰退的担忧也已消除？ 长期收益率飙升将如何影响投资格局？
“这对经济产生了真正的影响，并最终影响到美国的每个人，”高级经济分析师马克·哈莫克(Mark )表示。 贷款等利率基准及其上涨将传导至所有利率，推高利息支付成本。 与此同时，投资者通过购买美国债券获得的高收益也会影响其他风险资产的吸引力。 美国高无风险利率必然导致中国等新兴市场资金回流。
美国长期债券收益率飙升
目前，长期债券收益率飙升有多种解释——美国经济强于预期，衰退预期大幅下降，导致收益率曲线倒挂消除； 长期债券发行量增加，美联储缩表，供需失衡导致长期债券收益率上升。 。 更令人担忧的是，“赤字-债务-高利率-赤字恶化”的恶性循环似乎难以停止，这可能导致投资者要求对长期国债进行更高的收益率补偿。
具体来说，美国近期的经济数据确实超出了预期。 例如，美国上周申请失业救济人数为19.8万人，为九个月来最低水平，劳动力市场依然强劲。 数据公布后，美联储主席鲍威尔在公开讲话中提到将谨慎行事（呼应11月不加息的预期），另一方面继续暗示未来加息的可能性（近期经济数据很热）。
PIMCO（郝品）董事总经理兼经济学家告诉记者，“近期一系列强劲数据促使我们将第三季度实际GDP增长预期上调至5%，而第二季度为2.1%。这种快速增长它突显了包括劳动力市场在内的美国经济的实力，并强化了政策制定者在应对持续通胀时为经济降温所面临的挑战。”
尽管很多观点认为，美国消费者在疫情期间积累的超额储蓄将被耗尽，这将打击消费和经济，但记者对记者表示，预测这些超额储蓄何时耗尽仍具有挑战性。 在财富大幅增长的情况下，债务可能会被借入，消费增长的高点可能会持续下去。
此外，债券的供应确实有所扩大。 第一财经此前报道，自6月份暂停债务上限后的4个月内，美国国债规模增加超过1万亿美元，总规模达到33万亿美元的历史新高。 大约7.6万亿美元的低息债务预计将在未来12个月内到期，财政部将不可避免地继续发行巨额债券。
富兰克林邓普顿首席策略师多佛认为，近期长期债券收益率的飙升主要是由于期限溢价（term）的上升。 他表示，美联储确实在收缩资产负债表——债券市场的主要购买力正在逐渐退出——而世界各国政府已经积累了巨额赤字，需要发行更多债券。 他认为，近期债券收益率飙升的时机很难仅从供需角度来解释，并得出结论，收益率上升的原因主要是期限溢价。
长期产量影响全身
根据纽约联储的计算，期限溢价是用名义国债收益率减去实际中性利率和通胀预期得出的。 数据显示，今年7月以来期限溢价大幅上升，美国10年期国债收益率从7月第三周的3.75%升至近期的5%左右。 期限溢价的上升推动了近期债券收益率的飙升，这也代表了投资者为承担持有长期债券相对于短期债券的风险所需要的额外收益率，这给所有借款人——家庭、企业和企业——带来了更大的压力。各国政府。 成本高。 事实上，如果期限溢价持续飙升，可能会对经济扩张以及股票和信贷市场造成严重打击。
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