财经新闻网消息：
（数据来源：Wind数据区间2023.11-2024.5）
从10年期国债收益率走势来看，此前的平稳下行趋势在4月下旬逐渐被打破。 随着收益率上涨，另一只债券基金一周内跌幅超过1%，“捡蛋者”开始承担风险。 赤字。
此前，10年期国债收益率从去年底2.7%的高位回落至2.2%的低位。 大幅下跌也给债券持有者带来了更好的投资体验。 它在风中歌唱。 唱出心中的骄傲。 （数据来源：Wind）
大风吹来，难免会显得有些凌乱。 在目前的低利率下，经过这几天的波动，焦虑的声音越来越多。 很多投资者都非常关心债券市场将走向何方，以及手中的债券基金能否继续持有这一信息。
聚光灯下，您如何看待债券市场？ 债务资金该怎么办？ 应该说，波动总是充满不确定性，而在不确定性中寻找确定性、认识它、理解它，才是投资中比较难的学问。 本文还讲了：波动与确定之间。
焦点：4月和5月债券市场和债券基金
转眼来到5月，4月的债市令人刮目相看。 我们来回顾一下4月份的债券市场。 我们见证了债市深度的波折，见证了债市牛市后的最终调整。
第一阶段（4月1日-23日）：“债市热”尚未停止
供需格局没有改变，资金利率保持超稳定。 央行官网发文《关注长期收益率变化》，令市场对长期和超长期持谨慎态度，市场从长期、中期蔓延至长期、超长期。期限较短。 ，继续发挥到极致。
第二阶段（4月24日-30日）：“债市热潮”降温并休整
4月23日晚间央行再次表态后，债市避险情绪迅速发酵。 期间，市场在各大银行存单涨价、房地产政策放松、国债供应预期上升等多重短期利空因素下持续调整。 直至4月30日，央行大量注入流动性，债市企稳。
总体来看，4月下旬以来的债市调整似乎是央行对长期债券风险的提醒、房地产市场政策宽松的预期、国债加速发行的担忧等因素综合作用的结果。发行，以及对国债发行加速的担忧。 物价部分经济指标回升。
但归根结底，在债市持续看涨的过程中，在此前的大幅上涨过程中，获利了结和观望的需求逐渐增多，投资者对短期内价格高企的恐惧，市场调整不可避免。 ，是合理的。 长端利率积累了大量交易订单，相对脆弱的交易结构放大了债市调整时的波动性。
因此，综合来看，我们认为当前债市的调整仍属于短期的、交易层面的调整。 尽管利率下降最平稳的时期可能已经过去，但目前尚无明显因素可以引发债券牛市逆转。
卖方认为，5月资金的不确定性将增加，波动性可能高于4月，成为债市博弈的主线。 国债发行或增发以及禁止人工付息，银行负债端仍不明朗。 受此影响，5月份资金波动可能加大。 不过，在央行仍采取保护态度的情况下，资金面大幅收紧的概率并不高。 （来源：华西证券）
总体来看，从目前来看，支撑债市长期向好的内在逻辑并未发生明显改变。 从趋势上看，由于基本面仍处于弱势修复状态，货币政策预计将维持在稳健宽松的区间。 同时，上半年机构配置需求依然存在，普遍预计债市走势不会立即发生转变。
从过去一段时间中国债市的表现来看，任何一次大的回调都是非常好的介入机会。 调整后，债券基础将更具投资价值。 这一点你我都应该感受得到。
寻找机会：在波动性和确定性之间
是的，当市场处于极端解读时，往往很难找到性价比高的介入机会，但波动提供了窗口，回调就是机会。 理性的盒子可以找到确定性，逆流而上，然后进入。
对于债务基金来说，对于自身和自身来说，两个层面的确定性增加了配置的确定性。
第一层确定性：自己的确定性
数据来源：Wind，采用Wind纯债基金指数走势，统计周期2023/1/1~2023/12/31。 过去的数据并不预测未来，也不代表基金产品收益。
以上图为例，以Wind纯债基金指数为例。 过去十年，即使买入价在周期性高位后经历一段回调期，净值也能再次“补洞”并创出新高。
回过头来看，那些震荡回调的时候，那些拉线走势中的“休息期”，其实给我们提供了入市的合适机会。
以至今记忆犹新的2022年11月债市调整为例。 经过一两个月的冲击后，我们找到了重新定价的锚点。 自此，我们开启了一场持续至今的债券牛市，债基也在“资产荒”中变得一寸嫩。
如果我能克服恐惧和惊慌，选择进入的机会，来年会有很多暗自快乐的时刻。
回顾来看，无论市场如何“坎坷”，即使是在股债双强的2013年、2018年，以及债市表现不佳的2017年，Wind短期纯债基金指数、中债基金长期纯债基金指数 该基金指数每年都有正收益。 （数据来源：Wind）
为何如此温柔？ 其背后的原因是什么？ 我们先从纯债基金的收入来源说起。
债券是可以赚取利息的资产。 如果纯债务基金投资于债券，第一个收入来源是息票。 除非债券违约，这部分是固定收益，是相对的“安全缓冲”。
举一个非常简单的例子：
某人购买一张面值为100元、票面利率为3%的一年期债券。 购买时的市场价为100元。
但由于市场利率上升，该债券市场价格从100元跌至99.5元，再跌至99元。 这时就出现了浮亏。
但一旦债券到期，只要没有违约，发行人就可以收回100元本金和3元利息，一举收复失地，获利。
因此，受债市波动影响，短期内债基净值可能回落、亏损。 不过，随着持有的债券逐渐成熟并被赎回，只要不出现“雷霆”的情况，由市场波动造成的短期净值跌幅也有望恢复，成为“茶壶里的风暴”。 ”。
纯债基金的第二个收入来源是资本利得，即债券交易的利差收入，与市场利率成反比。 当利率上升时，债券价格下跌，反之亦然，市场利率的调整就是我们感受到的净值。 波动的重要来源。
一方面，正如刚才提到的，目前普遍预计债券市场不太可能立即出现走势反转； 而纵观过去几年，与前几年股市经历的长季不同，国内债券市场经历了熊市和牛市的周期和调整。 就是“上有上，下有下”。 长期来看，呈现出“划线”般的趋势。
第二层确定性：搭配的确定性
过去两年，股市经历了漫长的季节。 说实话，小编也未能幸免。 我一次又一次地审视自己的仓位，研究平衡股票和债券配置的正确方法。 前几天我做了一个计算，验证了股票和债券配置的有效性。 :
计算中以沪深300指数代表股票资产，以中证全债指数代表债券资产。 股票和债券资产进行配置。 投资于2004年12月31日开始，每年年底进行动态再平衡。 回测期间为2004年12月31日-2023年12月31日。
（资料来源：Wind，回测周期2004年12月31日-2023年12月31日。本次回测以沪深300指数代表股票资产，中证全债指数代表债券资产。投资于2004年12月31日开始。截至每年进行动态再平衡。指数历史表现并不代表未来表现）。
如图所示，对不同比例的股票和债券仓位组合（按年度重新平衡）进行回测后发现：“10%股票+90%债券”实现了全年最低亏损； “60%股票+40%债券”在实现最高年化收益率的同时，年化亏损风险也更加可控。
是的，股债组合仍然有效。 当然，以上比率都是基于历史数据回测的结果。 实践中，你还是需要根据自己的目标收益率和风险承受能力来设定和动态调整，逐步找到最合适的股票和债券仓位比例。 。
波动是存在的，但确定性也是存在的。 当你看到确定性，然后面对波动时，你不仅内心会感觉正常，而且会看到更多的机会。 所以，俗话说：“我不战，天下无人能与我战”。
让我感叹，在净值改革时代，刚刚赎回的神话已经被打破。 能够保证“保本盈利不亏本”的投资圣杯，在市场上已经看不到了。 这一点近年来深有体会。
具有双重确定性，债务基金无疑是资产配置中非常重要的一部分。 投资适合您的债务基金永远不会太晚。 调整越多，成本效益就越高。 我们都应该相信这一点。
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