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巴菲特：这些年来，随着资本的增加，我们的投资理念实际上已经发生了变化，但最基本的原则仍然是格雷厄姆的理念。 这就是为什么我们一直拥有像美国运通和可口可乐这样伟大的公司。 苹果甚至更好。 我们将继续长期持有这三家公司的股份，并且过去都取得了不错的业绩。
苹果股票的下跌是由于投资获得大幅收益后的税务原因，而不是对股票的长期判断。
问题二：伯克希尔为何减持比亚迪？ 你什么时候回中国？
巴菲特：我们的主要投资将在美国。 我们投资的一些公司，例如美国运通和可口可乐，都拥有全球业务。 它们是世界各地消费者优先考虑的饮料或支付方式。 在全球范围内很难找到可比的投资目标。 他们的生意非常强劲。
伯克希尔对比亚迪的投资与五年前对日本的投资类似。 这是美国以外罕见的巨额投资。
我对投资日本企业很满意，但世界上其他很多国家我不太了解，所以我还是把重点放在美国。 因为我们不能容忍亏损的可能性。
伯克希尔的下一笔大交易可能不会是对美国以外企业的投资。
问题三：伯克希尔的能源业务一直令人失望。 您如何看待能源投资？
巴菲特：在20世纪30年代，一些私营电力公司或公用事业公司可能比国有公司更有效率。 现在，这个领域的公司必须进行大量投资，因此有时私人投资者无法做到这一点。
我们对伯克希尔在能源领域的投资感到满意。 我们会得到回报，但回报可能不会让我们变得非常富有。 当然，如果根本没有回报的话我们也不会这么做。
（插曲：巴菲特失言，错叫了阿贝尔·芒格。巴菲特说“我已经习惯了”，他承认这种口误以后可能会再次发生。阿贝尔说这是一个巨大的事件）荣誉。）
阿贝尔：今天的挑战源于我们在公用事业方面进行了大量投资。 伯克希尔非常注重对公共事业的投资。 伯克希尔有人工智能开发。 至少有 10 亿美元或更多发生了变化。 多地爆发山火，引发大量索赔。 所以伯克希尔面临着很多诉讼，这是一个巨大的挑战。
政府需要立法和改革，以便私营公司能够以渐进的资本投资参与能源项目。 在犹他州，我们感到投资安全。 他们最近通过了立法，限制非经济野火造成的损失。
问题4：您如何看待人工智能？
巴菲特：我对人工智能一无所知。 作为一个对此一无所知的人，它有巨大的好处，也有巨大的潜在危害。 人工智能的未来无法预测，但它的发展让我感到紧张。
问题5：为什么你转而购买Geico（美国第三大汽车保险公司）？ 后者更擅长数据分析。
巴菲特：与保险业同行相比，Geico在数据分析方面仍然处于追赶状态。 Geico 面临的缺点之一是，它在利率与风险的匹配以及根据风险特征对产品进行细分和定价方面做得很差。 还不够好。 Geico 并不擅长管理风险，但仍在继续努力，并正在采取措施缩小差距，到 2025 年底，我们应该可以与数据分析领域最优秀的公司并驾齐驱。
Geico的保险费用是业内最低的，这个优势是无法替代的。 我们最想要的是保险行业最好的模式，能够持续以低成本服务客户。
问题6：您对您的妻子和孩子有什么投资建议？
巴菲特：我完全信任我的妻子和孩子，但这并不意味着我会向他们征求购买哪些股票的建议。 在管理资金方面，几十年来芒格一直是最适合交谈的人，但这并不意味着我不咨询其他人的意见。 这些年来，我的妻子和孩子也变得更聪明，有时我会经常听他们说话。 有时我会忽略细节。
问题七：环境变化对保险业务有何影响？
Jain：环境变化肯定会增加我们的风险。 责任保险和一些灾害保险是重要问题，相关保险已于去年底重新定价。 由于环境的变化，保险价格必须上涨才能维持正常运营。
问题8：如何考虑投资加拿大？ 你还吃麦当劳、喝可口可乐吗？
巴菲特：如果你看看我桌子上的东西，你就会知道我在吃什么。 伯克希尔正在评估加拿大可能的投资机会。
问题九：经理变动对公司业务有何影响？
巴菲特：新人个个有能力、有活力、业务能力强。 最重要的是伯克希尔的文化底蕴非常好。
Jain 的出现使我们的保险业务取得了现在的成就。 伯克希尔现在创建的保险业务结构在杰恩出现之前是完全不可想象的。 保险是伯克希尔最重要的业务之一。 投资也很重要，但不能和保险相比。
Jain：没有人是不可替代的。 例如，库克自从接替史蒂夫·乔布斯以来就做得非常出色。 我们的董事会专注于继任问题。
问题10：如果再给你们一天时间和查理·芒格在一起，你们两个会做什么？
巴菲特：和查理一起每天做让你快乐的事情。 芒格非常喜欢学习。 他对很多事情都感兴趣。 他的兴趣比我广泛。 我们有相似的兴趣，在一起度过的时光比独处时更快乐。
芒格曾经两次不同意我的观点，当时他建议投资比亚迪和. 两次，芒格都拍着桌子催促购买。 现在回想起来，这两个决定对芒格来说都是正确的。
如果我有机会再和芒格一起度过一天，那与我们之前度过的所有日子不会有太大不同。 我从未见过有人像芒格一样在99岁的时候活到了人生的巅峰。
问题11：现在网络攻击越来越严重，您如何看待网络攻击保险受到的影响？
Jain：网络攻击涉及的市场价值至少为 100 亿美元。 我们对于是否购买网络安全保险持非常谨慎的态度。 损失是如何计算的很难理解，而且在制定运营标准时，计算量巨大。 这是一门大生意，有时利润很高，有时亏损很大。
问题12：内华达州的电费太高，并且有大量的阳光、风和天然气。 您准备好投资新能源了吗？
阿贝尔：我们正在将能源转向可再生能源，但我们无法立即完成转换。 未来两年，我们将减少传统能源。 我们会继续在内华达州进行切换，但我们仍然要考虑客户成本。 。
巴菲特：转型是一个复杂的过程，需要考虑很多影响。 我们需要采取综合方法，考虑成本和技术。 比如太阳能如果不解决储能问题，就无法完全替代。 比尔·盖茨也在这方面做工作，不过还需要时间。
问题 13：佛罗里达州的房屋和汽车保险高得离谱，您将如何应对？
Jain：在佛罗里达州，汽车保险费急剧增加。 当地风灾频发、损失严重，给保险业务带来损失。 佛罗里达州是一个很大的市场，虽然当地立法者正在通过法律降低费率，但我们希望当地保险业能够恢复正常。 佛罗里达州也有自己的问题，损失将会增加，但最终会实现制衡。
问题 14：我来自加利福尼亚州，您认为我们每个人最需要听到什么？
巴菲特：你生活在美国很幸运。 这里有无限的机会，这是许多其他国家所没有的。 我想告诉你查理芒格之前的建议。 一是抓好教育工作。 根据您自己的个人情况与合适的人打交道。 试着回顾一下你的人生道路，从今天开始寻找你想要的目标和志同道合的人。 也许很难，但只要你有足够的信心和毅力，你就会成功。
问题15：两名新经理的更换会给伯克希尔带来什么变化？ 被投公司老总还能找到你吗？
巴菲特：我的执行效率很低。 你不用看我，只要看他们就行了。 效率会更高。
他们两人以及他们的手下都非常强大。 现在我基本上不直接跟CEO沟通。 我和他们两个都有交流。
问他们比问我要好得多。 我一天只工作两个小时，但我感觉他们一天工作超过24小时。
问题16：印度经济很好。 目前它是世界第五大经济体，并将很快成为第三大经济体。 伯克希尔正在印度寻找机会吗？ 是什么推动了您在印度的投资？
巴菲特：印度是一个非常好的市场。 问题是我们对印度市场的了解有没有优势，我们的投资是不是印度希望我们参与的。我们有专门的负责人来评估我们的优势，抓住机会。 。 日本市场很好，印度也很好，但现在无法判断是否一样。 我们必须根据实际情况做出具体判断。
问题17：如果新建筑师加入伯克希尔，会发生什么样的工作？ （巴菲特此前曾称芒格为公司的架构师。）
巴菲特：如果董事会要寻找新董事，有些人可能会在 65 岁时退休，尽管这种情况并不经常发生。 我们的管理者必须经常做出决定。 在我们现有的系统中，这是一项非常困难的工作。 有人告诉我们，两个人不应该乘坐同一架飞机或同一辆车。 比如，在阿贝尔的工作职责中，他必须告诉我们董事已经做了什么、将要发生什么。 作为董事，我们所有人都应该决定阿贝尔是否做出了正确的决定。 我们正在寻找经验丰富且鼓舞人心的经理。 我们现在拥有多元化的候选人群体，他们都是最优秀的，我们还拥有伯克希尔最优秀的经理人。
问题18：您和您的团队认为哪些知识对做生意最有用？尤其是疫情之后
巴菲特：我们的决策必须代表股东的利益，而且我们的决策是非常明确的。 未来二十年，我们会提供一些项目，董事会和管理层未来会做出不同的决定。 我认为我们很有可能找到像汤姆·墨菲（前伯克希尔董事）这样的优秀经理。 这取决于未来公司的人，他们怎么想。 我离开伯克希尔之后，也许公司每二十年就要做出一个正确的决定，或者也许做出一个错误的决定，需要改变。 这就是为什么有董事会。 我们董事会中有合适的人选，他们可以做出正确的决定，他们不会太认真地对待自己，也不会利用伯克希尔作为跳板。
问题19：伯克希尔现在持有超过1800亿美元现金，还在等什么？
巴菲特：目前我们还没有想好如何使用这笔钱。 现在美国国债利率这么高，我们只会在合适的时候采取行动。 目前没有足够有吸引力的目标可供我投资，所以我稍后会考虑。
问题 20：您对全国房地产经纪人协会最近的和解有何看法？
巴菲特：房地产行业将会发生一场变革，接下来还会有一系列的变化。 房地产经纪人仍然很重要，但佣金结构可能必须改变。 对于这个和解，我个人是非常惊讶的。 黑天鹅事件会发生在各行各业，我们要做的就是及时应对。
（背景：全国房地产经纪人协会 (NAR) 宣布与一家房屋卖家团体达成和解，同意通过支付 4.18 亿美元的赔偿金并取消佣金标准来结束一场具有里程碑意义的反垄断诉讼。此举预计将大幅降低房价。销售成本。）
问题21：自动驾驶的成熟会降低事故发生率。 会对保险业产生什么影响？
巴菲特：自动驾驶可能会减少车祸的发生，但现阶段尚未完全实施。 数据还不够。 有数据显示，自动驾驶可以将车祸发生率降低50%，但这一数据仍有待验证。
即使特斯拉的数据准确，也不意味着平均风险发生率会降低，而且特斯拉也表示他们会自己销售保险，但目前还不清楚这种模式是否会成功。
问题22：您如何看待新能源汽车行业？ 伯克希尔会再次投资比亚迪这样的公司吗？
巴菲特：伯克希尔不会投入更多的人力和资源来生产新能源汽车。 新能源汽车是投资热点，气候环境的恶化也促使这种生活方式发生改变。 但能否真正改变还存在不确定性。 我们希望改变，但改变是困难的，我们会继续努力。
问题23：现在团队发生了变化，资产配置的决策是如何做出的？
巴菲特：做决定时，我现在将完全交给阿贝尔。 他了解我们的业务。 有时我会错过一些决定，并想知道他们为什么这样做。 但我们会始终维护股东的权益。
阿贝尔：巴菲特主要负责资产配置的大体原则，这是我们当前转型的最大保证。 我们将按照巴菲特的原则，继续发挥现有的业务优势，不断拓展新的投资业务方向。 听到巴菲特这么说，我感觉我是他最信任的人，我很高兴！
问题24：2019年您谈到了IT和大数据的资产配置，您现在怎么看待这部分业务？
阿贝尔：2019年IT科技股对我们来说是一个很好的机会，我们做了很多配置。 巴菲特当时也同意了这些投资。 这个行业需要专业的人来做。 根据过去五年的数据，我们也看到这个行业发展得非常好。 我们可能会投资你所问的领域，但可能不会引起更大的水花。
巴菲特：我们在配置所有业务方面已经有了相应的经验和经验，但未来是否同意或限制一些这样的投资，阿贝尔应该比我更多地参与。
问题25：您认为现在的市场与1999年相比有什么相同或不同？
巴菲特：我认为从1999年到现在发生了巨大的变化。 在我的生活中，有时我真的觉得自己错过了一些好的投资机会，我应该增加我的仓位。
查理和我实际上错过了很多机会。 我们真正遗憾的是，我们可能错过了一些非常大的投资机会。 但如果我们了解了这些机会，那么错过一些我们不了解行业的投资机会就完全没有关系了。 我会感到抱歉。
所以我不想说现在和1999年是否有很多相似之处。我也不擅长这个。
问题 26：您最喜欢的持有周期是什么？ 您能分享一下做出这些决定的过程吗？
巴菲特：做出决定的原因有很多。 我从1942年开始购买股票。芒格和我经常很快地做出决定，我们思考是什么因素导致我们如此迅速地做出决定。 消费者行为很重要。
过去我们已经了解了很多有关消费者行为的知识。 通过不断的学习和观察，我可以让自己的想法更加清晰。 当我再次遇到类似的情况时，我将能够比以前更快地做出决定。
这种方法已经应用于苹果的投资中。 当时我不知道如何运行它，但我知道它对人们意味着什么以及他们如何愿意使用它。 这就是我对消费者行为的洞察。 这是一个很棒的产品。
再比如，购买第二辆车的价格是无法比拟的。 您可能买得起第二辆汽车，但您可能买不起第二辆车。
问题27：您能解释一下BNSF铁路公司在轨道交通领域的衰落吗？
阿贝尔：从去年的信息和今年的数据来看，表现还是有较大差距的。 2021年的情况还不错。 2022年，西方出现供应链问题，我们重新调整了业务规划。 既然机会来了，我们还是要抓住。 今年我们还要继续努力。
巴菲特：铁路对于一个国家来说是非常必要的。 美国政府曾一度将铁路国有化，并进行了多轮谈判。 美国甚至出现全国范围内的铁路停运。 现在修铁路几乎是不可能的。 例如，在加州修建高铁，就会引起很多人担心对环境的影响。 修建横跨美国的高铁无疑会遭到强烈反对。 建设高铁也许不是最好的生意，但绝对有必要。 我们以非常节税的方式持有基础铁路公司的股权。 收购BNSF铁路公司仍然是一项不错的投资。 这对国家来说是非常宝贵的资产。
问题28：2018年，您提到您相信美国全运会每年可以获得50%的利润。 现在怎样才能获得50%的利润呢？
巴菲特：你不能仅仅因为爱钱而投资。 你必须仔细研究。 50%的收入简直太多了。 如果你想赚50%，你必须一点一滴地积累细节，并向各个领域的聪明人学习。 如果你的资金不多，想要实现50%的年化回报，如果没有找到适合自己的领域，这个回报大概率是无法实现的。
问题29：一些养老金资产管理公司做出的不符合股东权利的决策，我们不能投票反对怎么办？
巴菲特：伯克希尔有优秀的人掌舵，不用担心。 但我们必须认真思考这个问题，充分考虑当前的现实。 如果您将其视为国家资产，您也许能够找到更多解决方案。 如果你将其视为获得投资回报的工具，那就是另一种思维方式。 芒格深知心理学的重要性，它可以极大地影响人们的行为。 也许你可以在芒格的书中找到答案。
问题30：我们应该如何选择英雄？
巴菲特：人生有一个合适的偶像非常重要。 查理和我两者都有。 即使您违反了一些规则，有人继续爱您也很重要。 芒格和我都深受爱戴。 你需要一个合适的英雄来崇拜，这取决于你想成为谁。
然而，你的成就和你崇拜的英雄有时并没有必然的联系。
问题 28：您对对卡车加油站连锁店 Pilot 的投资存在分歧，并将其告上法庭。 具体情况如何？
巴菲特：我拒绝回答这个问题。 一些董事对这笔交易持怀疑态度，但 Pilot 最终将为伯克希尔带来良好的结果。
问题29：如何最大化复利？
巴菲特：运气是一个特别重要的因素。 我现在最擅长的就是规避风险，避免厄运。 当你幸运的时候，一定要最大限度地利用你的能力。
问题30：您曾经说过，您90%的资金将投资于债券和标准普尔指数。 现在你将如何分配？
巴菲特：我的投资理念不会改变。 我每三年修改一次遗嘱，仍然建议我的妻子将她继承的遗产的 10% 分配给短期政府债券，将 90% 分配给低成本的标准普尔 500 指数基金。 考虑到妻子将继承的信托基金的规模，她的投资组合是否会跑赢标准普尔 500 指数并不重要。
问题31：既然人工智能精灵已经从瓶子里出来了，那么伯克希尔的哪些业务面临人工智能的风险最大？
巴菲特：我不知道，因为我不懂人工智能，但可能任何劳动密集型行业都会受到威胁。 现在下结论还为时过早。
问题32：美国国债市场规模是2008年的六倍，如此大量的美国国债供应何时无法被市场吸收？
巴菲特：最好的猜测是美国国债将在很长一段时间内继续被市场接受。 因为没有更好的选择。 主要考虑通胀、全球经济状况以及美元储备货币地位等因素。
威胁美国金融体系的并不是美国债务的绝对数额，而是通货膨胀和美元的未来价值威胁着整个体系。 所以我并不担心国债供应的绝对数量，但我担心财政赤字的前景。
问题33：如果你的生活可以重新开始，你会做出哪些改变？
巴菲特：不要因为过去做的错事而责备自己。 生活在自责中是不好的，你的生活也无法重新开始。 我对自己的生活很满意，没有什么想要改变的。 我的理念是，你应该尝试找到你喜欢并且更适合你的东西。
问题34：您对股东有何要求？
巴菲特：无论你是富人还是穷人，这个问题都是一样的。 如果您很幸运，请确保帮助周围的其他人获得同样的运气。
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