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近期，债券市场出现大幅下跌。 其中，10年期国债收益率于4月23日触及2.215%，创2002年4月末以来新低，此后迅速上涨，4月29日升至2.35%。1年期国债收益率4月26日触及1.6447%，一度升至1.78%。
此前，管理层多次警告长期利率债券的交易风险。 4月23日收盘后，央行相关部门负责人接受相关媒体采访时提到，长期国债收益率将总体运行在与长期经济增长预期相符的水平。 在合理匹配范围内，固定利率长期债券久期较长，对利率波动敏感。 投资者需高度关注利率风险。
同时，受股债拉锯效应影响，近期股市企稳向好，投资情绪回暖，也在一定程度上影响了债市表现。
百分之八十的债券基金遭遇回调
其中，长期债券基金的回调尤为明显。 4月23日至4月29日，博时基金、鹏阳基金旗下30年期国债ETF净值分别下跌2.34%和2.53%。 华泰宝兴安岳A、汇泉安阳纯债C等多只中长期债券基金跌幅也超过1.5%。
也有一些中短债基金出现了较大的跌幅。 例如，4月25日，弘毅圆方中短债A净值单日大幅下跌0.68%。 一天之内损失了近三个月的收益，引发市场关注。 此外，4月23日至4月29日，弘毅睿智中短期债A净值连续五日下跌，分别下跌0.03%、0.09%、0.68%、0.03%、0.02%。 区间复苏单位净值增长率为-0.86%。
随后，4月25日晚间，弘毅圆方基金主播“家家华理财”在理财社区发文表示，近期业绩不佳。 “在近期市场大幅波动的情况下，管理人的投资节奏变得不稳定，导致净值波动较大，给您带来不好的投资体验，实在非常抱歉。” 她还表示，经过这次大调整，基金经理也吸取了经验，理顺了节奏，未来会回归之前的路线。
据Wind统计，4月23日至4月29日，市场上2790只债券基金全部出现不同程度下跌，占比近80%。
对于近期债市的大幅调整，尤其是过去涨幅较大的长期和超长期品种，博时基金表示，这肯定与央行的立场和风险偏好的变化有关，但更重要的是，经过前期大幅上涨后，中长期利率积累了大量交易指令，相对脆弱的交易结构显着放大了债市调整时的波动性。 博时基金认为，长期利率下降最平稳的时期可能已经过去，债市将进入震荡期。 但在经济基本面（尤其是房地产链条）未见趋势改善的情况下，收益率向上增长的空间也相对有限。
中欧基金认为，本轮长期利率调整来自央行的关注和潜在供给担忧。 更值得注意的是，短期利率也开始调整。 相应的，资金边际有所收敛，各大银行的净借贷有所减少，同时可以看出，各大银行对短期利率的买入也明显减少甚至转向卖出。 考虑到5月份政府债务融资净额高峰，央行继续投入20亿元逆回购。 各大银行前期资金充裕的格局或将逆转，短期或将回归利差主导逻辑。 这种情况下，建议暂时观望。
多个债券基础频繁公告
事实上，受债市回调影响，近几日债券基金因大额赎回调整净值精度的公告频频出现。
据Wind统计，4月23日以来，市场上已有8只债券基金因大额赎回而发布公告，提高基金净值的准确性，其中包括鹏华兴业债、百家百亿债、兴业嘉债等，业内人士认为，风险和风险债市投资的成本效益是投资者选择离场的重要因素。
近期，多家基金经理公开回应债市调整以及投资者对大额赎回和流动性问题的担忧。 4月26日下午，备受争议的弘扬圆方中短债基金经理吴印紧急致歉，称对于大家关心的流动性问题，“中短债”我管理的定期债券一直保持着可控的资产组合。 比例和低杠杆，我们继续保留合理比例的现金管理资产，并在产品流动性管理方面做了相应的准备，以应对各种情况下的赎回需求。”
与此同时，债券基金的大额赎回是否会像2022年底那样引发连锁反应，造成金融赎回的负反馈，也引起了不少投资者的关注。
山西证券在研报中指出，当前理财市场和理财链条发生了显着变化，包括理财市场结构、理财净亏损、理财净值累计浮动利润、理财净值的学习效应等。整个财务管理链条。 此外，财务管理链条也发生了重大变化。 赎回的根本原因仍然是基本面和政策变化的变化或预期，对债券市场造成了深刻的扰动或逆转。 但目前上述逆转尚无依据。 因此，可能会出现财务赎回的情况，但无需担心造成持续的负面反馈和踩踏。
债券市场状况尚未逆转
展望后市，两年期债市牛市是否会逆转？
鑫源基金认为，央行前期多次警告长期债务风险，市场普遍担心4月份政治局会议增量政策的可能性，导致央行大幅调整。债券市场处于早期阶段。 但4月底，央行通过公开市场净投资4380亿元，呈现出保护意识； 同时，4月份中共中央政治局会议召开，负面影响全部消除，市场对政策的担忧有所消除； 此外，前期债市调整较为充分，机构对债券的需求重新显现。
公司认为，当前债券市场正处于低利率与高波动性并存的时期。 一方面，金融机构“资产荒”现象尚未得到有效缓解，配置力量过大，导致债券市场收益率处于较低水平； 另一方面，金融机构负债端成本下降相对缓慢，配置单带来的利差无法满足机构整体收益需求。 因此，近期市场交易订单激增，市场波动也随着情绪明显放大。
在央行发出金融支持信号的背景下，结合宏观环境和资产短缺的情况，鑫源基金认为，当前债券市场不存在短期反转的基础，而近期的市场走势恰恰反映了其低利率下的高绩效。 挥发性。 不过，未来两季度国债供应量增加可能会给债市带来一定压力，预计未来债市将回归窄幅波动。
惠安基金绝对收益组基金经理王作周也分析，工业增加值、工业企业收入同比增速再现，基本面持续弱势复苏，债券市场尚未逆转。 5月份国债净融资量或将增加，导致流动性缺口。 短期内资金利率可能上升，债券市场面临收益率曲线整体上行的风险。 但如果央行提供足够的流动性保护，调整的空间将会有限。
基于上述判断，鑫源基金建议对短期市场保持谨慎态度，维持组合中性久期，适当控制杠杆，采用杠铃策略保持较高的灵活性，并关注配置带来的影响。通过中长期长期债务调整。 价值。
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