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新“国九规定”出台后的第一个交易日（4月15日），市场立即给出“反馈”：高股息资产方向的中证红利指数上涨近2%。 （数据来源：Wind）
“国九条”为何提振红利？
政策视角：新“国九规定”鼓励上市公司分红、多派息。 多年不分红或分红比例较低的公司甚至可能面临退市风险。
情绪角度：各大机构普遍对分红资产充满信心，认为分红风格仍保持较高胜率。 随着越来越多的公司实现稳定股息，预计将导致估值体系的重塑。
估值视角：中证红利指数最新市盈率为7.01倍，处于该指数发布以来的历史分位数水平24.66%。 在监管鼓励分红的大趋势下，未来估值或将重塑。
图：中证红利指数发布以来市盈率
数据来源：Wind，数据区间2008.5.26-2024.4.15
随着各项分红政策的陆续公布和实施，是否意味着“分红资产”有望火爆？ “红利时代”浪潮又来了吗？ 目前，相关板块的配置逻辑发生了哪些新的变化？
国信证券表示，随着新“九国规定”的发布，“股息+”将迎来长期估值重塑。
参考海外经验，日本2005年在《公司法》中明确股息政策后，上市公司的股息率中心明显上升。 其“股息+”行业分为两类：一类是传统高股息，股息率明显跑赢，映射到A股包括电力、运营商、煤炭、银行等； 另一类是消费行业，整体股息水平适中，但内部分化较大，潜在股息较高，映射到A股，包括家电、部分热门产品、服装家纺等。境外二类公司提高股息时，超额收益与自由现金流的边际变化更为密切相关。
随着新“国九条”的实施，监管思路从“建制度、不干预、零容忍”转变为“强监管、防风险、促高质量发展”，更加强调围绕“政治以人为本”、优质股息、稳定股息符合长期价值投资导向，或将演化为中长期投资逻辑。
事实上，这并不是股息第一次引起关注。 与22年前的沉寂相比，近两年，股息类资产在稳健增长和特殊估值的支撑下开始走俏，让人意识到市场风格的变化。
股息对基金投资的启示
关注公司的派息能力和稳定性是投资派息资产的关键。 在当前市场波动较大的时代，分红资产以其高抗风险能力在所有资产中脱颖而出，这也是本次分红资产受到青睐的关键。
另外，从红利和微盘风格的两个市场切换中，不难发现以下两点启示：
1. 买基金是投资还是投机？
从今年分红的两次市场切换可以发现，普通投资者更适合关注长期优质资产参与市场。
以中证红利指数为例，凭借其配置长期稳定股息、高股息率的公司，具备长期优秀业绩的先决条件，可以成为长距离“耐力”选手。
图：中证红利指数展现强劲长跑“耐力”
数据来源：Wind，数据区间2014.4.16-2024.4.15
2、运用配置思维完善基金投资组合
正如分红资产曾经风光无限，后来默默无闻，从冷门到再次火爆一样，无论你走极端的投资风格，大概率都会面临被淘汰的那一天。你回到价值的原点，从上升到高。 从上涨到上涨如此，从下跌到上涨也是如此。
对于普通投资者来说，在各种资产、行业、风格之间均衡配置资金，可以避免焦虑，从长远来看获得更高性价比的回报。
中证红利基金与成长型基金配对，可以发挥红利资产的防御力和成长型基金的攻击力，可以提供更好的持有体验，提高投资组合的整体表现。
目前跟踪A股股息资产的指数主要有以下几类，投资者可以根据自身需求进行选择。
最后，大部分股息资产都是低估值、高质量的公司。 此类资产长期来看具有一定的投资价值，也符合后续“稳健增长”和“中等特殊估值”的发展方向。 在当前低利率+“资产荒”的环境下，高股息的资产价值正在逐渐被推高。 分红资产顺应时代潮流，未来值得持续关注。
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