财经新闻网消息：
国防军工估值水平较低，微观结构改善，悲观预期定价相对充足。 2022年以来，军工领域先后遭遇“行业价格管制和利润让步”、“中期订单调整拖延”、“增值税改革”等负面扰动。 市场预期不断下调，行业持续调整。 从目前来看，行业悲观预期定价已基本充足：1）航空航天等部分细分领域毛利率企稳提升，降价对行业影响最大的时刻利润已经发生； 2）行业人员调整已接近尾声，中期调整实施逐步临近，订单压力最大的时期也已出现。 从估值和交易情况来看，截至2024年4月12日，军工板块PE为-45.5倍，近十年为0.98%。 偏股型基金对国防军工板块的增持比例由1.65%下降至0.54%。 悲观者触底预期已清除，微观交易结构得到优化，股价已做好反弹准备。
需求复苏方向明确，风险意识提升有望推动军工行业逐步探底回升。 回顾历届军工五年规划，我国军费呈现出“先低后高”的特点。 例如，“十三五”初期，受体制改革影响，2016-2018年行业需求承压，19-20年加速追赶，带来行业利润大幅复苏以及股价的大幅上涨。 22年到23日，军工工业也在多重因素的干扰下缓慢发展。 两会明确提出“抓好军队建设“十四五”规划实施”、“打好实现建军一百年奋斗目标的攻坚战”。 明确的目标意味着，随着未来2-4年国防建设加速，行业有望进入新一轮需求释放周期。 因此，尽管行业短期业绩好转仍存在不确定性，但悲观预期的触底回升以及需求复苏不确定性的下降，预计将推动行业逐步探底反弹。
重建预期需要时间，军工股反弹的机会不会一蹴而就。 反之，则增加高级主战装备的配置，白马将是首选。 由于国防军工板块需求验证相对困难，投资者重建预期需要较长时间，但需求方向明确，估值安全边际较高，交易结构并不拥挤。 基于短期地缘摩擦的判断并不构成国防军工反弹的基石。 未来需求不确定性的下降将带来市场机会。 一方面关注先进主战装备和龙头白马股，优先关注产业链议价能力强的整车厂，关注分析系统/零部件/原材料等。另一方面关注“新生产力” ”低空经济/商业航天/卫星互联网等产业和政策密集催化的相关方向。
风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治不确定性。
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