财经新闻网消息：
经历上月中旬的“小插曲”后，Wind短期纯债基金指数和中长期纯债基金指数再次攀升，双双刷新历史新高。 这个对比足以解释为什么债务基金目前是人们关注的焦点。
随着债市持续表现，面对债基基金净值“居高不下”，不少观望的投资者更是担心：上涨了这么久，这个位置还能买债基基金吗？ 会不会有损失？
如何理解债务基金的收益
风险和回报总是齐头并进。 要回答这个问题，我们首先需要了解投资债务基金能赚多少钱。
以知名度较高的纯债基金为例。 该类基金主要投资于债券，不投资于权益类资产。 其投资收益一般来自两部分：
一是票面利率。
是根据债券票面利率计算的持有债券应付利息，除非债券违约，这部分被视为固定收益。
例如，购买一张面值为100元、票面利率为3%的1年期债券，持有一年可赚取的利息为3元，可收回100元的本金一年后。
因此，债券基金管理人的投资目标之一就是寻找收益率较高的债券，在控制风险的同时增加利息收入。
第二是资本收益。
即债券利差收入。 就像股票可以在交易所实时交易一样，债券也可以在到期前在二级市场上交易并转售给他人。 因此，债券的“市场价格”也会上涨和下跌，并不一定等于面值。
例如，某只债券以99.5元的价格购买，现在其交易价格已上涨至100.5元，那么1元的差价就可能成为持有者的收入。
此外，债券管理者还可以通过提高杠杆来放大前两项收益。
例如，您质押债基持有的债券A，借入资金，进行债券回购，然后用借入的资金购买债券B，只要新购买的债券B的投资收益高于债券B的投资收益即可。融资成本。 如果高的话，可以获得超额收益。
当然，杠杆是一把双刃剑。 如果使用得当，可以增加回报。 如果遇到熊市，你会遭受更大的损失。 因此，公债基金对杠杆的使用有严格的限制。
如何理解债务资金的“损失”
一旦了解了纯债务基金收入的来源，就相对容易理解其“损失”。
导致债基净值下降的因素主要有以下三类。
第一类：市场利率风险
简而言之，当市场利率上升时，债券价格下跌，反之亦然。
大致是这样的：
这种现象本质上是供求关系造成的。 举个夸张的例子：
假设年初市场利率为3%。 A公司发行面值为100元的债券，票面利率为3%，投资者认购每张债券100元。
几个月后，市场利率变为5%，这意味着投资者可以在二级市场购买收益率更高的债券。 如果A公司债券的需求下降，他们就会选择出售债券。
如果卖家多了，卖出量就多了，债券的交易价格自然就会下跌。
市场利率上涨受到经济基本面反弹预期、政策影响、市场流动性趋紧、债券供需再平衡、短期情绪扰动等多重因素影响。
在这种情况下，债券的剩余期限（久期）较短，受到的影响相对较小。 也就是说，与中长期纯债基金相比，短期债基金的波动性通常较低。
第二类：信用风险
投资债券的信用风险包括违约风险和市场价格风险（利差风险）。 违约风险是由于债券发行人因各种原因未能按时偿还债券本息而产生的，而利差风险是由于债务人信用评级被下调而产生的。
这两种风险都可能导致二级市场债券价格下跌，从而拖累债券基金净值。 当然，具体程度取决于持有债券的比例。
第三类：流动性风险
债券流动性衡量的是债券投资者变现手中债券的能力，流动性风险是指短期内无法以合理价格出售债券的风险。
债券的流动性不如股票。 比如，昨天有消息称，一笔2.97万元的交易，导致260亿元国债陷入停顿。 （来源：澎湃新闻）
如果基金出现大规模赎回，基金管理人需要在短时间内紧急出售债券，价格可能会随之下跌，这无疑会引发基金净值的下跌。
如何对待债务资金的“损失”
上述第二、三类风险俗称“雷”。 “雷霆”的一个常见征兆是净资产突然暴跌。
到什么程度才能称得上是“梅花”呢？
参考2010年以来Wind中长期纯债券基金指数和短期纯债券基金指数的单日表现：
多数情况下，中长期纯债基金单日增减在[-0.3%~0.3%]之间，短期纯债基金单日增减在[ -0.1%~0.1%]之间。
资料来源：Wind，统计范围2010.1.1-2024.4.8，单位%。 该指数的历史走势并不代表未来表现，也不代表基金产品的收益。
如果债市环境没有出现明显“逆风”，但基金单日跌幅异常，或者一段时间内连续回撤达到2-3%，则意味着基金可能遭遇“风暴”或其经营管理存在问题，需要仔细查看基金季报等公开信息，了解基金运作情况，并考虑及时转换基金。
但如果债基净值的回撤与市场整体的关系更为密切，投资者则无需过于担心。
受债市波动影响，债基净值短期内可能出现回撤、亏损，但债券本身是计息的，具有“固定收益”的特点。 只要不出现“雷”的情况，只要不出现“雷”的情况，随着债券的逐渐到期和赎回，因市场波动造成的短期净值下跌也有望得到恢复。
举一个非常简单的例子：
投资者A购买了一张面值100元、票面利率3%的一年期债券。 购买时的市场价为100元。
但由于市场利率上升，该债券市场价格从100元跌至99.5元，再跌至99元。 此时，投资者A出现了浮亏。
但一旦债券到期，只要发行人不违约，投资者A就可以收回100元本金和3元利息，一举收复失地，获利。
以Wind短期纯债基金指数为例。 在下图的回测区间中，即使买入价经历了阶段性高点后的连续回调，在等待最短4天、最长56天后，净值就会恢复正常。 完成“补洞”，继续创出新高。
数据来源：Wind； 截至2023年9月25日； 指数过往表现趋势并不代表未来表现，也不代表投资建议。
如何看待债务基金当前的投资机会
近十年来债券市场经历了多轮牛熊，但我国债券市场始终是“熊短牛长”。 无论市场如何“坎坷”，Wind短期纯债基金指数和中长期纯债基金指数多年来始终保持稳定。 正年收入。
数据来源：Wind，采用Wind基金指数，2013.01.01-2023.12.31。 指数过往表现趋势不代表未来表现，不代表投资建议。
不难发现，投资适合自己的债务基金永远不会太晚。
当然，如果债市年内积累了一定的增长，确实需要管理预期，接受未来债市收益率波动的可能性。
基于当前债券市场收益率较低的现实，中短期品种的投资性价比将更具优势。
但总体而言：
一方面，央行此前曾提到货币政策仍有空间，修复基本面仍需合理宽松的货币支持。 二季度债券市场将重新评估降准降息，这将为债券市场提供良好的投资环境。
另一方面，随着经济增长弹性放缓、需求复苏放缓，资金可能仍滞留在金融体系中。 这与地方债的推动相结合，可能会阶段性加剧“资产荒”。 在此背景下，当收益率出现一定调整时，机构“买债”的热情或将再次被点燃。 （来源：国金证券）
长期来看，债券市场仍值得保持乐观。
随着中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展动力和模式正在发生深刻变化。 债市收益率逐步下降是大概率事件。 考虑到市场投资者的中长期配置需求因素，债券市场整体仍处于相对有利的环境。
在时代潮流的裹挟下，宏观叙事的起伏在每个人身上留下了痕迹。 在漫长的岁月和百年未有之大变局中，“反脆弱”已经成为一种重要能力。 此时此刻，不妨提醒自己“慢就是快”，从资产配置的角度做好布局，拥抱固定收益资产的中长期“魅力”。
毕竟，债务资金的“幸福”是隐藏在时间里的。
图：近十年Wind债券基金指数“下划线”走势
数据来源：Wind，使用Wind基金指数，2014.04.09-2024.04.08。 指数过往表现趋势不代表未来表现，不代表投资建议。
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