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从近期券商披露的2023年年报来看，即便是“证券业老大哥”中信证券也未能幸免业绩下滑。
2023年，中信证券实现营业收入600.68亿元，同比下降7.74%，跑输行业平均水平10.51个百分点； 净利润205.39亿元，同比下降7.35%，低于行业平均水平4.21个百分点。 2022年，中信证券营业收入和净利润虽然有所下降，但业绩将明显好于行业平均水平。
投资银行是收入下降的最大拖累。
2022年，中信证券投行业务收入同比逆势增长9.78%。 但随着IPO节奏阶段性收紧以及再融资收缩，2023年其投行收入大幅下降27.28%； A股IPO首当其冲，主承销规模同比下降高达78.04%。
更为困难的是，从近期监管表态以及证监会3月15日发布的一系列文件来看，现场检查将进一步收紧，上市标准将进一步提高。
受访者分析，这意味着短期内A股IPO步伐不太可能加快，中长期也难以恢复到2021年的高速度。
对于像中信证券这样以投行业务闻名、拥有庞大投行团队的券商来说，势必面临严峻的业绩压力和投行人员冗余。
21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，中信证券近期从总部投行抽调了100多名股权业务人员，以缓解IPO放缓带来的人员压力。
除投行业务外，中信证券其他业务条线在2023年也有很大提升空间，仅自营业务同比小幅增长0.25%，其他业务条线均出现下滑。 经纪业务、资产管理业务和其他业务的跌幅分别为4.07%、10.99%和35.58%。
投资银行业“滑铁卢”
据Wind预测，2023年，A股新上市公司数量将从2022年的428家减少至313家，新股IPO融资规模也将萎缩31.3%。 受此影响，投行业绩下滑在所难免。
对于主板、科创板、创业板综合实力较强的中信证券来说，投行业绩下滑幅度相当剧烈。 2023年，其投行业务收入同比萎缩27.28%至62.93亿元，为十大券商中降幅第二。 紧随其后的只有中国国际金融公司（下跌47.16%），第三位是华泰证券。 其中，跌幅前三名均是综合实力较强的投行。
值得注意的是，2022年年报和2023年中报中，投资银行是中信证券唯一同比正增长的业务条线，增速分别为9.78%和10.74%。
中信证券2023年投行收入大幅下滑，主要原因是什么？
记者综合采访研究发现，首先，A股IPO承销规模大幅下降。
2021年和2022年，中信证券A股IPO增速分别高达97.14%和165.22%。 其中，由于2022年新上市A股公司数量较2021年略有减少，其中个别龙头券商2022年的投行收入已经开始下降。
然而，当时看上去颇具韧性的中信证券在2023年也未能幸免，其A股IPO主承销规模大跌78.05%，从2022年的2278.8亿元萎缩至500.33亿元，仅剩50.033与2020年相比，主承保规模增加64.48亿元。
由于2023年以来沪深交易所上市节奏集体收紧，特别是科创板和主力板新上市公司数量减少，中信证券A股IPO不再有韧性。董事会及单一公司初始募资规模下降。
一方面，中信证券有大量IPO主板和科创板项目在筹建中，承销规模因沪深交易所IPO放缓而进一步萎缩。 另一方面，从投行IPO收入构成来看，超募部分佣金最高，收入也较多。 随着IPO新股发行规模的下降，投行可分得的超募资金萎缩甚至消失。 中信证券以往能够分享的资金超募规模较大，IPO募资规模萎缩带来的营收下滑也较为严重。
其次，再融资这个曾经的救命稻草已经不能发挥作用了。
2023年上半年，新上市公司数量减少，券商、投行业绩普遍下滑。 当时，中信证券依靠再融资业务从2022年上半年的774.85亿元飙升至2023年上半年的1257.49亿元，高增长62.29%，并成功带动投行收入实现逆势增长10.74%。
但随着“827新政”对再融资业务的限制，2023年A股再融资整体规模萎缩39.8%。 虽然与同业相比，中信证券的再融资业务仍表现较好，实现了0.62%的小幅增长，但这一增幅已无法弥补IPO业务下滑带来的缺口。
此外，在A股股权业务萎缩的同时，中信证券的海外股权业务也出现下滑。 中信证券2023年海外股票承销规模在2022年下降69.97%的基础上再次下降25.22%，只剩下17.82亿美元。 2021年高峰时，这一规模高达79.35亿美元。
不过，受益于2023年港股再融资市场同比增速19.6%，中信证券2023年港股再融资规模增长28.67%至7.36亿元，但相比2023年的41.55亿元2021年与2022年的10.67亿元还有一定差距。
值得注意的是，对于券商和投行来说，股权业务尤其是IPO业务面临的压力很可能不是短期现象，而是会持续较长一段时间。
一方面，监管多次强调投融资动态平衡。 业内人士普遍认为，未来新股发行数量与退市公司数量之差将保持大致稳定； 在退市公司数量大幅增加之前，新上市公司数量很难大幅增加。 另一方面，新股IPO速度恢复正常后，2021年将难以达到高速，每年超过200家新上市公司可能成为常态。
这意味着，中信证券等拥有庞大IPO业务团队的券商将面临一个重大现实问题：股权业务人员冗余。
对此，中信证券近期从总部投行抽调了100多名股权业务人员，其中大部分调至投行债券业务部，少数调至其他业务条线。
岗位调动本身并不带来薪资变动，但中信证券实行末位淘汰制。 目前，在证券行业生态尤其是投行环境不容乐观的情况下，调动的员工在完成新岗位的绩效考核时可能会面临不小的压力； 如果考核持续达不到标准，你将面临降薪甚至解雇。
与“老二”净利润差距缩小至75.03亿元
中信证券十多年来一直稳居证券行业前列。 虽然无人能超越冠军，但中信证券却非常在意与“第二名”的差距。
以营业收入为例，中信证券与“老二”的差距在2021年达到333.19亿元的高位后已连续两年缩小。
2022年，中信证券以296.38亿元领先亚军国泰君安，差距比2021年缩小了36.81亿元。当时，中信证券高层多次要求全体业务人员认真反思原因。 “缩小与次优差距”的问题。
2023年，华泰证券业绩快速提升，超越国泰君安，成为行业亚军。 中信证券与“第二名”的差距进一步缩小至234.90亿元，一年内与“第二名”的差距再次缩小61.48亿元。
净利润也是如此。 2022年，中信证券与“第二”国泰君安的差距为105.48亿元。 2023年仅领先第二名华泰证券75.03亿元，差距缩小30.45亿元。
更令人担忧的是，在中信证券营收和净利润分别跑输行业平均10.51和4.21个百分点的同时，亚军华泰证券却以逆势增速跑赢行业平均，逆势分别出现大幅增长。 14.19%和14.70%。
值得注意的是，华泰证券是2015年以来唯一一家排名只升不降的龙头券商； 2022年，其营收和净利润增速虽然不及中信证券快，但也将跑赢行业平均水平5.88和9.1个百分点。 。
“如果华泰证券继续保持高速增长，而中信证券受IPO收紧拖累投行业绩，无法及时找到新的业绩增长点，中信证券与华泰证券的差距将进一步缩小，而‘老二和老二的差距正在缩小’的焦虑感将会进一步加深。”受访者表示。
自营业务小幅增长0.25%； 券商和资管业务下跌但“抵抗”
受行业环境不佳影响，2023年中信证券各业务条线中，仅自营业务实现正增长，同比小幅增长0.25%。
Wind数据显示，营收总额前十的券商中，营收同比增速可衡量的六家龙头券商中，中信证券增速排名第三，业绩中规中矩。
继自营业务之后第二大变化是经纪业务。 虽然中信证券经纪业务收入在2022年下降16.37%的基础上将进一步下降4.07%，但2023年收入排名前十的券商中，只有中信建投（2.90%）变化幅度大于中信证券。证券。
中信证券资管将于2023年正式开业。此后，中信证券资管业务收入由中信证券资管和华夏基金两部分组成。 由于2023年资本市场波动加剧，投资不确定性和难度加大，监管规范性文件陆续出台，行业竞争加剧，2023年金融机构资管业务表现普遍贫困。 中信证券2023年资管收入同比萎缩10.99%。 不过，在可查资管收入同比变化的五家龙头券商中，中信证券表现最好。
其他业务是中信证券2023年跌幅最大的业务线，同比下降35.58%。
但各券商对其他业务的计算方法不同，其他业务占中信证券总收入的比例并不高。 因此，其他业务变化对中信证券业绩的参考价值相对有限。
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