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数据显示，公募量化基金今年一季度经历了冰火两重天的时期。 首先，从年初到农历新年之前出现了大幅回撤。 该区间最高回撤超过40%，不少量化基金回撤超过20%。 ; 还有一段时期的震荡回升走势。 不少量化基金在此区间已收复节前损失一半左右，但仍存在较大损失。
量化基金之所以受到关注，主要是因为其持有多元化。 持有的股票大部分是小盘股和微型盘股。 近三年，也是在核心公募集团股票下跌和流动性宽松的环境下，小微股表现明显好于大盘股。 但今年以来，小盘股因流动性危机而大幅下跌，估值较低的大盘股再次重新获得资金关注。
持有小微股的量化基金还能找到新的投资机会吗？
陷入泥潭的表现
今年一季度，与量化相关的话题非常引人关注，包括量化砸盘、量化被严格监管等，但这些都与私募量化有关。 虽然公募量化的场外因素相对较少，但不可避免。 基金净值也出现大幅回撤。
受年初小盘股流动性危机影响，以小盘股为主的量化基金普遍出现较大回调。 截至一季度末，虽然小盘股业绩有所回升，且大部分量化基金在春节后期间已收复了节前损失的一半，但仍给投资者带来了较高的损失。
据统计，共有96只量化基金一季度净值跌幅超过10%（份额单独计算），其中不乏一季度被主动量化基金“打伤”的。 农历新年是量化基金表现的分水岭。 节前，71只量化基金净值跌幅超过20%，其中最大的一只跌幅超过40%。 从类型上看，主动量化比一些指数增强的量化产品经历了更大的回撤。 这里的指数增强产品主要包括中证1000、国证2000等跟踪指数。
据了解，中证1000指数和中证2000指数均代表市场中的小盘股。 其包含的成分股总市值排名在800至1000之间，总市值排名在1000至2000之间的股票流动性较好。 主动量化基金持有的一些股票市值很小，甚至无法被指数覆盖。 此类股票业内俗称“微型股”。
从具体产品来看，大成动态量化春节前最大回撤超过40%。 截至去年四季度末，该基金前十大股票中有九只股票市值低于20亿元，另有一只股票市值低于50亿元。 对于其他回撤幅度较大的主动量化基金来说，最新重仓的大多是市值极小的小盘股。
万联证券投资顾问曲方在接受国际金融报记者采访时表示，今年小盘股暴跌，首先对DMA产品影响最大，其次是中性产品，还有指数增强产品。产品影响有限。 主要原因是DMA产品普遍采用杠杆模式（通常为4倍杠杆），本质上具有波动性。 此外，当小盘股暴跌时，就会出现流动性危机，造成更大的损失。 从成熟市场来看，小盘股的涨幅往往不如龙头股。
市值极小的微型股，正好符合一些小型量化基金的策略。 从今年以来部分退出超过30%的量化基金来看，其规模还比较小。 例如，大成动态量化去年四季度末规模为3.17亿元； 去年四季度末渤海汇金量化成长规模为3600万元； 金鑫量化精选去年四季度末规模为2200万元； 去年四季度德邦定量精选规模为2200万元。 季末规模为1.1亿元。
一位基金销售人员告诉国际金融报记者，部分量化基金经理的策略可能适合小规模投资者。 如果购买的人太多，策略就不起作用。 一位量化基金经理曾写道，“战略能力之内，规模是荣耀；战略能力之外，规模是毒药”。
量化策略还能发挥作用吗？
从近期披露的2023年基金年报来看，部分量化基金经理依然看好中小市值风格的表现。
诺安多策略年报指出，中小盘也已进入历史估值底部区间。 根据2015年和2018年类似情况的经验，未来预计会有更显着的反弹。
“经过这一轮危机，小微股的估值水平已达到近十年来的最低水平，很多被错杀的低估值小微股有更好的复苏机会。” 渤海汇金量化成长基金经理何翔在最新年报中表示。
何翔还在年报中指出，场外杠杆、高频交易等监管更加规范，也将有助于市场秩序重回正轨。 因此，他仍然乐观地认为量化小微盘策略能够在健康的市场环境中表现良好。 影响。
“我们仍将坚持以基本面量化为主的方法，在市场众多小微股中选择相对较好的品种进行多元化配置，抓住A股小微企业的成长机会。 -经济复苏过程中的股市。” 何翔说道。
金鑫量化精选基金经理杨超仍看好小市值风格的量化投资机会。 他在最新的年报中表示，量化策略经历了相当大的风险释放。 “小市值因素在短期内受到压制，并很快得到清理。 目前市场价值仍占主导地位，但小盘价值和小盘成长性充分调整后，基本面优秀的标的也会有更好的投资机会。”
“2024年也是新的量化发展的开始，纵观全球市场的量化和产品发展，每一次危机都带来了更大的发展。” 杨超说道。
不过，基于小盘股的量化策略并不受到曲方的青睐。 他认为，从价值投资的角度来看，小盘股没有优势。 “近年来，市场资金一直是场内资金的博弈。 因此，体现了微盘股市值低、易控制的特点。 从中长期来看，机构的投资策略应该更加注重长期稳健经营，而不是以追求利润为唯一目的。”
专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅向记者分析，量化基金通常根据历史数据和模型进行投资决策。 过去几年，小微股成长性较好，但今年市场风格发生了明显变化。 市场上低估值或高股息的股票表现较强，这可能会使一些模型和策略失效。 基于此，量化基金是否应该调整策略，确实值得思考。 投资者在选择量化基金时，还需要关注基金的策略是否符合市场风格，以及基金管理人的调整和应变能力。
记者：夏跃超
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