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近年来，市场波动较大，权益类债券基金稳健、低波动的标签被撕破，引发投资者质疑，基金公司对该类基金的营销推广也受到质疑。严格监督。
但含股权债基产品仍是公募基金市场上相对稀缺的绝对收益产品。 业内普遍认为，获取绝对收益并不容易，这对基金公司的资产配置能力提出了新的考验。 一些资产配置能力强、业绩突出的股权债务型基金相对稀缺，未来仍有相当大的发展空间。
年初和年末业绩相差20%
近期，A股市场持续回暖，债券市场上演牛市。 带有权益的债券型产品也应该能够获得良好的绝对收益。 但事实上，截至3月17日，含债债券年内表现较年初相差20个百分点，其中超过300个产品年内出现亏损。
损失最大的基金是嘉禾盘石，年内下跌11.69%。 公开资料显示，该基金为债务型混合型基金，基金合同规定股票资产占基金资产的比例上限为40%。 该基金的财务报告显示，近年来该基金的股票资产约占该基金总资产的39%。 嘉禾盘石的持仓接近股票持仓上限，整体也较为集中。 近两年持有的股票数量在10只左右，单只股票市值占基金净值的比例甚至超过5%。 具体来看，嘉禾盘石基金重仓多为热门赛道，如2022年锂矿股、2023年人工智能算法等公司，2023年底重仓公司调整为电子公司。 或许正是由于这种极端操作，债权型混合型基金嘉禾盘石的业绩也表现得非常不错。 例如，其2021年、2022年和今年的业绩在同类型基金中排名垫底，而2023年的业绩则排名接近垫底。 向前。
年内表现最好的公司为西贝利德新宏增强A，年内累计净值涨幅达8.61%。 据该基金2023年一季报显示，该基金加大了股权配置力度，并适当突出了科技方向的配置。 值得注意的是，该基金将于2023年底聘请该公司投资总监何琪担任基金管理人。或因股权调整，该基金年内业绩跃居榜首。 该基金2023年季报指出，虽然科技股因年底博彩等行业预期波动而短期出现较大回调，但考虑到科技增长可能是2024年市场主线，它会在控制回撤的前提下控制回撤。 适度维持高仓位股票和一定的科技股仓位，耐心等待行业趋势带来的时代红利。 同时，组合的赔率和胜率也会动态平衡。
如果长期来看，含股权债务基金近三年的表现也比较参差不齐。 华商丰利增强A套基金近三年累计净值回报率为45.3%，先锋博盈纯债A近三年累计净值下跌32.27%，相差77.57个百分点点。
获得绝对回报并不容易
股权债务基金因其灵活的配置策略一度受到投资者的青睐，管理规模也随之增大。
长期来看，以绝对收益为投资目标的权益债基金一度被寄予厚望的基金公司。 它们稳定的回报和低波动性必将创造巨大的市场需求。
上海一位基金经理曾在接受记者采访时表示，中国居民对绝对收益产品有着巨大的需求。 居民对理财的需求越来越迫切。 然而，近年来发行的大量股票型基金产品因股市下跌而出现净值大幅回撤，未能很好地匹配和满足居民的低风险配置需求。 推出满足老百姓需求的绝对收益产品，既是从业者急需解决的核心问题，也是基金行业提质增效的机遇。
然而，获取绝对回报对于国内公募基金管理人来说并不容易。 一位资管负责人曾表示，绝对收益资管市场是一个非常广阔的市场，面临着巨大的市场空间和机遇。 打造绝对收益产品，意味着研究、投资、风控能力必须融入产品业绩的稳定性。 转变。 此外，国内公募基金的考核方式主要以相对收益排名为主，这并不利于善于创造绝对收益的基金管理人。
记者注意到，国内不少权益债型基金的股权投资主要由成长型基金管理人持有，而基金管理人的风格注定了权益型债权型基金的净值曲线波动较大。其管理的产品不符合股权债务型基金的股权投资。 产品特点是债务基础稳定。
资产配置能力面临考验
为什么同一只含股权债务基金的业绩差异如此之大？
一位基金评估师分析，权益债型基金业绩分化主要是由于采取的投资策略存在一定差异。 股权债务型基金主要分为部分债务型混合型基金和二级债券型基金。 偏债型混合型基金持有权益类资产的比例在20%至40%之间，而二级债券型债务型基金则可以持有不超过20%的权益类资产，不同的资产配置比例对业绩的影响较大。
例如，每年实现正收益的股权债务基金大多是二级债券基金。 近年来股市表现不佳，“权”过多的偏债混合型基金整体业绩波动较大。 此外，不同基金公司的资产配置能力不同，对投资策略影响较大。
此前，国内一些成功的股权债型基金主要由擅长股票和债券配置的基金经理管理。 基金管理人既负责债券投资，又负责股权部分的管理，这对基金管理人的个人能力要求非常高。 国内也涌现出一批优秀的资产配置玩家，如易方达基金的张庆华、博时基金的郭军等。
不过，含股权的债务基金现在由两位擅长债券投资和股权投资的基金经理共同管理。 两名基金管理人各司其职，分别负责基金的固定收益资产管理和权益资产管理。 权利债基础市场不再是个人单打独斗的时代。 资产配置对公司团队作战能力的要求越来越高，也对基金公司长期布局配股债基市场提出了新的挑战。
值得注意的是，由于主动股票型基金的发展和发展难度较大，导致一些优秀的主动股票型基金管理人很难大显身手。 基金公司正在努力为权益型债务基金招募优秀的权益型基金经理。 华泰柏瑞基金股权基金经理陈东参与管理的多只股权债权基金就是最成功的典型案例。 在贡献公司规模增长的同时，每年也能为持有者获得正回报。
知名股权基金管理人参与股权债权基金管理已成为市场发展新趋势。 如上所述，除负责债券投资的基金经理外，西部立德新宏增强A基金管理部还于2023年底聘请了公司投资总监何琪。广发吉祥聘请林英瑞担任基金经理。 2023年8月，与原基金经理吴迪共同管理该二级债券基金产品。 国投瑞银基金基金经理齐福鹏也于2023年6月首次接手含股权债务型基金管理，与企业债券基金经理杨峰共同管理国投瑞银优化提升基金。
股权债务基金的资产波动主要由股权基金管理人的风格决定，不同的偏好风格也会影响股权债务基金的风险评估。 此外，国内公募基金在权益债型基金的资产配置上也探索了新模式。 比如先锋基金、招商基金就利用了公司量化团队的优势，量化团队成员负责一些含股权债权基金的股权投资部分。
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