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业内人士认为，随着股市风险偏好的增强，部分混合型债券基金可能会加仓。 此外，去年三四季度和今年年初部分产品通过配置城投债取得了不错的回报，但我们对该策略未来的可持续性仍持谨慎态度。
债券市场表现强劲
近期，债券市场向投资者交出了一份较为满意的答卷。 数据显示，市场6000余只债券型基金中（不同份额单独计算，下同），约3500只债券型基金恢复单位净值创2月27日产品设立以来新高，约占总数的10%。 58%。 从基金类型来看，这些创纪录的基金大多是中长期纯债券基金和混合债券初级基金。
债券市场的牛市并不是最近才出现的现象。 长期来看，过去一年债券市场稳中有升。 相关指数方面，数据显示，截至2月27日，Wind中长期纯债基金指数近一年上涨4.12%，Wind短期纯债基金指数近一年上涨3.44%在过去的一年里。
具体产品方面，数据显示，截至2月27日，近一年来收益率最高的债券基金是工银转债，高达20.70%。 前海开元香禾债券A、东兴幸福一年期鼎开A等混合债券基金的收益率也超过10%。
与混合型债券基金相比，纯债型基金由于不投资于股票等任何权益类资产，也不参与可转换债券或应付债券，因此一般具有更稳定的收益特征。 不过，在过去的一年里，不少纯债基金的收益水平也相当可观。 数据显示，截至2月27日，东兴兴瑞一年期定债A近一年收益率已达11.03%，国泰汇丰纯债债券、国金汇盈纯债债券收益率也均超过8%。 。
将杠杆策略与波段操作相结合
近年来，一些债务型基金通过重仓城投债、加杠杆、波段操作等方式获得高额回报。 对此，民生加银鑫源纯债基金基金经理裴宇翔表示，冲仓城投债是信用挖掘策略，去年三四季度和今年年初都能取得较好的收益。 但展望未来一个季度或半年，城投债策略继续获得超额收益的空间可能较小，可能需要结合杠杆策略和波段操作来提高投资组合收益和客户体验。
前海开元香河债基金经理张军认为，加杠杆、做波段是战术上的增强。 不同的投资者在市场选择上有各自的利弊。 利率债券承担久期波动风险，城投债承担信用风险。
裴玉祥表示，目前大部分城投债信用利差已压缩至较低水平，常规配置没有太大问题。 如果继续寻找利差较高的城投债配置，大概率会落到县级平台。 一方面，流动性较差，市场转向时难以扭转局面。 另一方面，也可能意味着承担一定的信用风险。
股权资产贡献正收益
值得注意的是，随着股市回暖，“固收+”产品的业绩受到权益仓位的影响。 盘点今年收益率较高的债券基金，不少产品的库存仓位都较高。 比如，工行转债最新十大持仓占比为31.20%，其中包括多只电力股、能源股。 该基金今年短短两个月的收益率就达到了9.46%。 。
回顾过去一年的经营策略，张军表示，2023年，他选择谨慎对待，对股市没有太多掌控力。 该产品的主要收入来自于债券。 近三年来，30年期利率债券是国内资本市场最热门的债券。 大类资产表现良好，权益类资产也贡献了一定的正收益。
张军认为，债券资产投资随着时间的推移换取回报，短期内产品收益率大幅提升的概率较低。 因此，大多数产品都希望通过股权资产来改变或提高产品收益率。 当股市风险偏好上升时，很容易导致加仓行为。 如果以短期或年化收益率为主要目标，增加权益类资产是更好的选择。 对于权益类资产，要识别投资机会的确定性，在中标率高的时候进行配置，并制定后续配置计划，避免盲目参与市场带来的风险。
对于后续操作，张军表示，将保留债券配置，中长期看好长期利率债的投资机会，接受合理的久期波动。 随着股市进入再平衡过程，他可能会选择暂时回避，等待新的进展。 可能的投资机会。
裴玉祥认为，当前资金价格适中。 根据央行相关报告，实体经济融资成本或将继续下降。 在利率逐步下降的环境下，资金价格预计将相对稳定。 适度的杠杆策略可以提高投资组合收益，是目前阶段确定性较高的A策略。 他表示，国内经济和政策环境对债券来说相对温和，海外边际变化相对友好。 现阶段波段操作的胜率是比较高的。 积极进行波段操作可能对提高投资组合收益有更明显的效果，但也可能增加投资组合的波动性。
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