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【私募量化交易全面监管承认错误。 证监会：一系列措施成熟将陆续推出】连日来，多家量化机构陷入舆论漩涡。 针对此前沪深交易所的交易限制，宁波灵骏投资管理合伙企业（有限合伙）于2月21日凌晨发布致歉声明，并表示坚决遵守这一决定。 此外，近期市场波动之下，不少知名量化私募产品净值也出现了明显回撤。 2月19日以来，已有多家机构对相关情况进行了解释甚至道歉。 同时，证监会相关负责人表示，更多量化交易监管规则成熟后将一一出台。
连日来，不少量化机构陷入舆论漩涡。 针对此前沪深交易所的交易限制，宁波灵君投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波灵君”）于2月21日凌晨发布致歉声明，并表示本决定坚决服从。 此外，近期市场波动之下，不少知名量化私募产品净值也出现了明显回撤。 2月19日以来，已有多家机构对相关情况进行了解释甚至道歉。 同时，证监会相关负责人表示，更多量化交易监管规则成熟后将一一出台。
宁波灵君致歉
2月21日，领先量化机构宁波灵君在其微信公众号发表致歉称，公司作为专业量化投资机构，长期以来看好并坚持做多中国股市，其股票仓位一直接近满仓。 对于产品交易中存在的问题，宁波灵君表示，公司高度重视，内部已进行了深入自省和检讨。 2024年2月19日，公司管理产品全天整体净买入1.87亿元。 但开盘后一分钟内成交量较大。 对于由此造成的负面影响，公司深表歉意。
据了解，2月20日，沪深证券交易所发布公告称，宁波灵君的托管证券账户在2月19日上午开盘期间大量抛售沪深股票，违反了沪深两市股票交易规则。证券交易所《交易规则》及其他相关规定。 交易所从2月20日起至2月22日实行交易限制。此外，上海证券交易所和深圳证券交易所均启动纪律程序，公开谴责宁波灵骏。
据沪深交易所公告称，沪深交易所在交易监控中发现，2月19日9点30分至9点31分00秒，宁波灵骏管理的多个产品大量卖出。沪市股票总量为11.95亿。 元，占期内市场成交额比重较高。 期内，上证指数从2886.59点下跌至2868.07点，跌幅为0.65%。 与此同时，9时30分00秒至9时30分42秒，宁波灵骏名下的多个证券账户通过电脑程序自动生成交易指令，短时间内大量下单，并卖出。深市股票合计13.72亿元。 在此期间深证成指也快速下跌。
深圳中金华创基金董事长龚涛解释，宁波灵君利用资金优势，在2月份开盘后不到1分钟的时间里，卖出深股共计13.72亿元，卖出沪股共计11.95亿元。 19. 目的是打压股指，人为制造波动，为以后低价买入创造机会。 在其道歉信中，还证实该机构当天净买入1.87亿元。 本质上就是人为地制造巨大的波动来赚取差价。
针对前述事项，宁波灵骏在致歉信中还提到，下一步将深刻吸取教训，更加认真学习相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，通过改进交易流程和交易行为，严格把控交易进度和交易行为。交易模型。 约束和控制交易节奏，确保整个交易过程平稳、平衡，有效维护正常的市场交易秩序，充分保护投资者的合法权益。
监管拟推出“组合拳”
此次沪深交易所公开谴责此类交易属于纪律处分，主要是因为目前没有相应的处罚措施和法律依据，所以只能采取上述措施。 然而，发布的警告信息已经非常明确。 我相信，未来一定会如此。 将会出台更严厉的处罚措施。”龚涛说。
事实上，针对量化交易存在的问题，监管部门还计划打出“组合拳”，进一步制定一系列监管措施。 市场消息指出，证监会相关人士近日表示，近年来，证监会高度重视量化交易监管，推动将程序化交易纳入《证券法》监管范围，建立领先量化机构的数据采集机制。 、加强量化交易监测分析等。2023年9月起，证监会逐步启动程序化交易报告制度，加强对私募基金的监管。 经过三个月的过渡，报告制度顺利实施，各方报告质量总体符合要求，为进一步加强和改进量化交易监管提供了基础。
前述证监会相关人士也提到，此次公布的监管措施涵盖方方面面，体现了政策综合落实的特点。 同时，每一项都经过调研和市场分析，针对性较强，体现了政策落实的精准性。 例如，鉴于速度优势，应采取措施有效遏制和减少对市场正常交易秩序的干扰； 针对中小市值股票剧烈波动的情况，应加强对杠杆产品的监测和监管，减少踩踏和共振。
在对量化巨头采取监管措施的同时，2月20日晚间，沪深交易所还宣布，目前量化交易报告制度已顺利实施。 与此同时，沪深交易所提出了建立健全量化交易监管安排的六大举措。 。
中国企业资本联盟副理事长白文曦评价，近期沪深交易所发布关于量化交易报告制度的声明，主要是为了规范量化交易行为，减少其对市场的影响，维护量化交易的合法性。市场稳定稳定。 公平使监管部门能够更好地了解和控制市场风险。 总体而言，量化交易在股市中的作用是双向的，需要监管部门和市场参与者共同努力，规范和稳定市场。
据了解，在推进上述“一揽子”措施的过程中，沪深交易所也将审慎操作，待成熟后陆续推出，为市场调整留出充足的时间。 量化交易监管正在逐步推进。 报告制度实施后，更多量化交易监管规则将出台。 推出前会与市场进行充分沟通。
多家知名量化机构的反思
值得一提的是，在近期A股市场波动的背景下，也出现了不少量化私募产品净值大幅下跌的情况。 对此，2月19日以来，包括龙启、九坤投资、欢放在内的多家知名量化私募机构纷纷致信投资者，对其近期产品净值回撤进行解释甚至反思和道歉。
据悉，龙旗在近期发布的《致客户须知》和《产品操作指引》中坦言，在春节前的交易日中，公司未能预见到市场的极端情况，以及初期的风控约束。没有达到预期的效果。 预期的效果导致在最被动的时间被迫进行人工干预，从而产生大量的负过剩。 量化私募九琨投资近期也发布产品操作说明称，量化产品短期业绩受到较大影响，主要受极端风格和成本影响。
此外，量化私募Magic 近期也发布产品操作说明称，近期Magic 产品回撤幅度较大，主要是由于对不同环境策略的反应不理想，面对空头时未能表现出良好的适应性。 - 术语极端市场。 其特点是，基于全市场选股结构的投资组合与指数差距较大，超额回撤明显。
对于近期量化产品集中引发的踩踏事件，粮道投资合伙人李哲腾分析，此次风险事件暴露了此前量化行业普遍存在的一个现象，即对预测模型的重视程度远远超过了对预测模型的重视程度。关于风险管理。 控制模型。 过去几年，在量化交易策略出色表现的推动下，量化机构普遍在预测模型上投入巨额研发投入。 但与此同时，风险控制模型的研究普遍薄弱。 另外，很多管理者对风控的认识仍然是建立在数据的基础上。 事实上，投资者应该时刻提醒自己，市场和投资者始终是相互作用的。 市场引导机构的投资行为，机构的行为也在不断变化。 市场。 如果只从历史数据中探究可能存在的投资风险，最终可能会被市场狠狠教训。
在龚涛看来，量化规模越来越大的核心原因是规模越大，市场波动越大，套利空间就越大。 因此，要堵住规模化量化套利的开口，就必须加大套利量。 打击集中报价，就是建立量化实时监管系统，将所有量化产品纳入这个实时监控系统，限制一定时期内量化产品单向或总向一个方向（买入或卖出）的报价时间（例如一分钟）。 。
李哲腾提到，不能因为一场危机就否定量化交易。 作为一种投资工具，量化交易在很多投资领域的独特优势不会消失。 相反，当整个行业认识到问题并做出改进后，更加健康的量化交易行业会给投资者带来更好的回报。 从行业从业者的角度来看，应用机器学习模型进行投资时，除了严谨的数据支撑外，始终要尊重市场常识； 另一方面，在A股市场，我们不能简单照搬海外市场常见的风控模式，需要建立更适合中国市场的风控体系。
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