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基金经理直言，公司经营韧性有利于后续市场表现，部分超跌优质龙头公司表现出良好的投资价值。 尤其是业绩持续表现的优质成长股，PE估值低于20倍，价格相当便宜，风险回报率也相对较高。 这些个股主要分布在科技、高端制造、消费等行业，但个股的基本面和估值要求会更加严格。
整体利润增长改善
根据A股信息披露规则，目前须披露的2023年年报业绩预告已予披露。 据财通基金观察，从企业盈利角度看，A股企业2023年报预告整体披露率超过50%，其中正面的比例约为42%，业绩预期较低的企业约为70%。 “这表明，在2022年基数较低的背景下，2023年A股公司的资产负债表修复力度仍将较弱。” 此外，据中信证券测算，总体来看，披露2023年业绩预告的上市公司净利润同比增速中等。 这一数字为 15%，比 2022 年有所改善。
从行业分布来看，蓝筹板块表现较为突出。 金融和消费者业绩预测的同比增长率中位数分别为72%和56%； 周期和技术的同比增长率中位数分别仅为-51%和-15%。 从产业分布来看，纺织服装和光伏产业链净利润增速中位数分别达到47%和43%。 从个别公司来看，预计2023年业绩增长的公司超过600家，小幅增长的公司约150家，业绩亏损的公司超过370家。 此外，还有489家公司和60家公司分别预减和小幅下调业绩。
其中，净利润超过10亿元的企业超过190家，年净利润超过50亿元的企业超过30家，年净利润超过100亿元的企业有12家。 其中，贵州茅台以735亿元的年净利润位居第一。 中国神华、宁德时代、比亚迪、格力电器全年净利润分别为608亿元、455亿元、310亿元、293亿元。 此外，中远海控和紫金矿业预计2023年归属于母公司的净利润将超过200亿元。
鹏华基金股权投资部副总经理吴旋表示，已披露业绩预告的上市公司中，公用事业、交通运输等稳定行业利润增速领先。 在近期的市场动荡中，这些乐观因素并未受到足够重视，但政策预期的边际变化以及上市公司的经营韧性对A股市场相对有利。 投资方向上，防御性增长、股息收益率较高的资产类别仍受到青睐，部分超跌优质龙头公司表现出良好的投资价值。
优质股提前触底，估值存在复苏可能性
不难发现，财报业绩之所以成为机构投资的焦点，是因为财报业绩会反映在股价中，从而形成所谓的财报市场。 一般来说，上市公司公布季度业绩后，市场会围绕业绩进行交易。 如果业绩超出预期，资金就会给予较高的估值，从而带动股价上涨； 否则，将导致估值降低和股价大幅调整。 但由于2024年以来市场出现非理性下跌，如何在估值和定价上应对这些情况成为本轮年报市场布局的重点。
“从1月份以来的走势来看，业绩预告未达预期的公司跌幅较大，总体来看，市场风险有所降低，在风险快速清理阶段，价值风格相对占主导地位。但我们也注意到，一些业绩稳定的优质成长股PE估值均在20倍以下，价格合理且风险回报率较高。” 长城基金基金经理陈良东表示。
摩根士丹利基金表示，经过大幅调整，部分优质公司股价已提前触底。 一旦市场企稳，优质公司的估值就会得到修复。 估值就像钟摆一样，在短期内达到极值，然后开始回摆。 市场回调并不意味着指数会顺利上涨，但赚钱效应有望开始恢复，基本面优质的公司会被发现并获得资金。 因此，业绩稳定性较强、因市场崩盘而估值被误判的公司值得关注。
长城基金基金经理龙宇飞表示，到2023年底，由于市场已经反映了大部分长期问题，因此他对2024年一季度的市场走势相对乐观。“根据我们的判断，根据市场环境，我们对灵活资产的布局做了一些调整，适当降低了风险偏好，未来市场可能会更加关注业绩的稳定性，我们会密切关注一季度的业绩”。
“2月份春节假期占据较大交易时间比例，考虑到宏观经济走势、地缘政治风险等因素，处于自然垄断地位、业绩稳定性高、现金流良好的大市值个股仍有望成为短期资金来源避险，顺周期板块中，竞争好、需求旺盛的板块个股也将成为配置的首选。此外，还需密切关注超跌反弹。此前因财务因素非理性下跌，但基本面并未恶化的个股是机会。 长城基金基金经理杨建华表示。
对基本面和估值的要求将更加严格
具体到年报市场的板块布局策略，基金管理人遵循业绩基本面与估值性价比的平衡策略。
长城基金基金经理韩林看好科技板块。 他分析，经过一波估值大调整，一些具有扎实产业逻辑和基本面的科技成长标的变得更具吸引力，部分公司2023年的业绩预测也相对稳定。 除了“中期特别估值”和科技成长股之外，GARP股票，即定价合理的成长股的价值也在疲软的市场中得到体现。 “GARP型股票业绩增长稳定，估值相对较低，拥堵和股价仓位相对较低，在当前市场上也具有防御和反击的潜力。”
陈良东表示，将继续重点关注科技、高端制造、消费等行业，但公司基本面和估值要求会更加严格。 随着通用人工智能实现非线性突破并持续发展，有望带动科技产业和高端制造业进入新的产业趋势，带来新一轮的投资机会。
以科技领域的半导体为例，金鑫基金认为，半导体，尤其是装备国产替代等细分方向，是突破周边技术封锁的主战场，是我国经济向高端转型的关键。高质量发展、新生产力、成功跨越中间收入陷阱的关键之一。 相关代表性标的公司的业绩证明了他们的努力和品质。 我国仍然拥有世界上规模最大、最勤奋的工程师群体，拥有得天独厚的人力资本红利，最终将点亮人类科技树上所有高壁垒的枝干。
此外，连续多日低迷的白酒消费公司也重新回到了基金经理的视野中，但有了新的投资思路。
“大多数企业的内在价值都是通过未来现金流贴现得出的。从这个角度来看，很多优质白酒上市公司目前都被低估了。核心观察指标包括批发价格、库存、公司业绩等。当然，这是也与市场情绪有关，与2021年类似，受情绪波动影响估值水平偏高，目前白酒批发价格并未出现明显下滑，预计2024年不会出现这样的情况。 中欧消费主题股票基金经理程宇轩表示。
程宇轩表示，她关注的是行业集中度提升的逻辑，并在这个逻辑中选择好的企业。 事实上，随着2016年之后行业的复苏，不少公司业绩见底反转，估值也有所提升。 但近10年来，白酒产量不断下降，非上市企业被淘汰，部分上市企业落后。 “未来能够保持长期稳定增长的企业，都会有非常坚固的护城河作为壁垒，也会有少数拥有超额利润机会的企业，仍然会拥有优秀的竞争力。” 白酒批发价格似乎没有 2012 年那么高。尽管观察到大幅下降，但我们预计 2024 年不会出现这种情况。
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