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近日，招商局、中欧、嘉实、中国平安、景顺长城、汇丰金信、创金合信、中金公司、财通、朱雀等十只基金发布了2024年投资策略。 公募基金将对明年宏观环境、股债走势、行业配置、指数投资等进行研判。
经济有望企稳回升
公募机构普遍看好明年宏观市场环境。 平安基金基金经理欧阳亮预计，2024年GDP目标将高于2023年约4.2%的两年复合增长率，预计将达到5.0%。
总体来看，景顺长城基金认为国内经济有望温和复苏，美国降息步伐仍有待考验。
展望2024年，景顺长城基金认为大部分板块有望温和改善。 房地产销售和投资仍然下降，但降幅收窄，对经济的拖累有所缓解； 制造业投资继续保持高位； 出口由下降转为小幅正增长。 变量在于财政实力。 目前经济两年复合增长率约为4.2%。 如果使用财政实力，可能会增加到4.5%至5%。 我们需要关注明年的赤字率。
消费方面，预计2024年消费将保持温和复苏，但复苏力度受到房价财富效应和传统产业萎缩的抑制。 与房地产相关的消费链条存在巨大缺口且难以弥合。 填补居民消费缺口的过程可能已接近完成。 后续根据收入情况而定。 政府消费品零售总额可能仍面临压力。
外部宏观环境正在进入对我国相对有利的阶段。 汇丰晋信基金认为，2024年美国财政宽松可能难以为继，美联储态度开始转向鸽派。 美国政策组合的变化或意味着人民币资产的吸引力增加。 外部环境约束减轻后，我国货币政策宽松的空间进一步打开。 需求方面，外需或将改善。
就国内宏观经济基本面特点而言，创金合信首席经济学家魏逢春博士指出，“一是增长复苏面临曲折：延续2023年10月以来增长曲折回升的特点，动力周期中期相对稳健； 通胀修正：通胀触底过程中出现修正，需求面恢复程度不及供应加食品拖累； 流动性压力略有缓解：货币继续提供中短期流动性，政府加杠杆稳定信贷。”
具体到资产定价策略，魏逢春表示，从全球宏观因素对比来看，2023年海外因素对境内风险资产定价产生积极影响，2024年减弱是肯定的。不过，在平台期当美联储加息和降息时，侧面冲击仍然对风险资产的定价产生重要影响。 这取决于中国的政策对冲。 政策方向明确，但需要观察空间和时间。 因此，2024年的时机尤为重要。
“从过渡期哑铃策略的运用来看，随机应变是原则性与灵活性相结合的最优策略。 按照我们的逻辑，投资成败的关键最终在于行业，在于宏观结构而不是总量。 这意味着主导行业尤其是周期中的多空力量的判断，不仅是2024年的核心任务，也是整个转型期的核心任务。”他表示。
A股市场有望触底反弹
展望2024年，基金公司普遍认为，2024年市场有望触底反弹，权益类资产价值有望重估。
财通基金基金投资部认为，明年科技周期有望正式启动，市场有望触底反弹，增长风格或将占上风。 盈利能力方面，在稳定增长的组合下，经济有望逐步向好，2024年企业利润有望出现弱复苏。
流动性方面，随着美联储降息前景日益明朗，人民币汇率企稳，有望再次吸引境外资本流入； 风险偏好方面，政策“定”与“紧张”并重，市场风险偏好有望加速改善。
汇丰金鑫表示，随着当前资本市场上行的政策周期，加上降息周期和资产短缺，市场风险偏好将增强，风险溢价有望下降，带动市场估值扩张。 同时，经济进入企稳复苏期，企业利润触底回升，利润对市场由拖累做出了积极贡献。 市场可能会逐渐脱离现有的博弈格局，低估值的权益类资产有望重估。
具体到市场节奏，中金基金副总经理邱彦兵认为，短期内股市走势先低后高的可能性较大。 核心原因是，明年宏观经济走势仍将受到房地产市场的影响，但同时，提振信心的改革在这个层面可能会有更多的政策利好。
招商基金认为，指数可能继续横盘震荡。 本轮指数反弹的财政扩张、中美企稳、美债利率下降等因素均已被定价，市场仍需对上述逻辑进行进一步延伸（如政策能否增加、对美国关税能否降低、海外流动性能否继续放松），目前进入关键节点观察期。
从风格上看，题材优于索引。 目前，大部分小盘股集中的板块都在轮动上涨，小盘指数的估值也处于较高水平。 此外，大盘股和小盘股交易的分化已接近极限。 沪深300成交占比不足20%，为2014年以来最低； 国民证券2000年占比35%，仅次于2015年牛市时期。
招商基金判断，A股小盘股交易优势下降、交易出现极端偏差，表明筹码结构正在向市场风险偏好最高的投资者集中。 但在政策预期难以向上修正、经济行业普遍淡季的情况下，小盘股的交易结构就会变得不稳定。
产业配置兼顾安全边际和产业催化
2024年哪些行业值得期待？ 基金公司建议选择行业时既考虑长期发展空间，又考虑提高收益的灵活性。
招商基金表示，在行业配置上，要兼顾安全边际和行业催化。 一是股息和高股息：利率下降，低估值和高股息的股票相对优势仍然显着。 可适当关注电力设备、公路、运营商、石油石化等板块； 第二，大众产品：估值处于近十年低位，受益于中低收入群体收入提升和平价消费趋势。 食品、乳制品、零食等板块值得跟踪； 第三，中期来看，受益于全球金融状况改善和行业周期回升，相对乐观。 电子和制药行业。
行业配置方面，汇丰晋信基金建议，在传统经济政策以“固本”为主、新兴经济政策强调“兴新”的背景下，预计机会将绽放。 新经济增长板块和传统顺周期价值板块都存在细分投资机会，我们重点关注三大细分方向：
一是与产业趋势、产业政策产生共鸣的科技板块：电子、AI硬件等； 二是既有估值又有长期空间的新经济板块：以新能源汽车产业链为代表的高端制造、医药等； 第三，经济将恢复，盈利弹性的传统顺周期行业将得到布局：航空、养殖等。
对于备受关注的医疗器械板块，朱雀基金内部确立了以产品竞争力为核心的研究思路。 在老化和新建医疗基础设施的推动下，医疗器械行业未来5至10年仍可保持稳定增长。 根据产品的不同，进口替代会有不同的阶段。 我们选取了仍有较大替代空间的领域和有能力走出去的企业，以产品竞争力为核心研究思路。
对于即将到来的2024年，中欧基金股权投票委员会主席周伟文持谨慎乐观的态度。 他认为明年将是配置长期价值股的好机会。 他指出，虽然市场存在房地产、出口等风险，但从宏观经济和股市估值角度，投资者仍能找到有吸引力的投资机会。
具体来说，两类公司将是他和他的团队关注的重点：一类是因行业景气而短期业绩不佳，但具有长期价值的公司；另一类是因行业景气而短期业绩不佳但具有长期价值的公司。 另一类是新兴产业持续增长的公司。
对于投资者关心的行业配置，中金公司研究部首席国内策略师李秋锁建议结合经济复苏和红利资产的攻防，重点关注三大主线：
一是转型期政策支持、顺应创新产业趋势的增长行业，如半导体、通信设备等。 同时，医药、新能源领域仍需关注产业政策和基本面边际变化，但估值风险已释放较多； 其次，自下而上寻找机会，率先改善需求或清理供应，如汽车及零部件、油气服务、贵金属和航海设备等子行业； 三是现金流充足、持续高股息的高股息资产，如电信服务、上游资源产品、公用事业等。
在年度配置方向方面，景顺长城基金表示，将考虑重点关注科技方向的三大主线：人工智能、以半导体为代表的国产替代； 以机器人为代表的高端制造； 同时提供成熟稳定的属性（传统互联网）而恒盛科技正处于快速成长期（新能源汽车）。
医药消费方面，经过三年的连续回调，医药和消费板块从估值和盈利能力角度都显现出中期配置价值。 同时机构议价压力得到了相当程度的缓解，可以考虑关注。
短期来看，景顺长城基金认为春季大概率出现震荡，预计将遵循先估值回升+超跌反弹，再转向增长的格局。
跨年配置方面，12月至明年2月，可能会遵循先估值修复+超跌反弹，再转向增长的格局。 考虑重点关注医药、食品饮料、新能源、有色金属、电子等。 从年底中央经济工作会议确定的明年政策基调来看，潜在受益者包括建材、建筑、循环产品等。
债市运行将面临一定压力，整体走势将呈现震荡格局。
固定收益板块方面，平安基金基金经理周恩源判断，2024年GDP增长目标可能在5%左右，债券市场运行将处于紧缩状态。 预计2024年债市收益率运行区间总体仍将在2023年高点和低点之间。期间整体形势较为波动，需关注债市变化的影响。市场结构。
市场结构变化的主要影响是大型银行资产负债表压力较大，中小银行资产负债表压力较小，非银行资产配置不足。 最终结果可能是收益率曲线趋平和信用利差压缩。
周恩源进一步表示，在利率策略上，可以选择中短期中性配置+长期网格交易； 在信贷策略方面，配置不足的现象依然存在。 在控制信用风险的前提下，底层高度重视中短期端的票面价值。 ; 利率策略上，城投资金供给下降时，金融债配置需求可能增加，关注结构性机会； 可转债策略上，重点抓住结构性机会，采取“哑铃”策略，关注股权型行业趋势。 为了实现增长，低价债券深入挖掘业务改进目标，并为目标的扩展做好准备。
嘉实纯债投资董事赵国英对2024年债券市场走势表示乐观。她指出，债券市场总体有两个特点：一是利率低，中心下移，二是债券市场整体呈现两个特点：二是波动幅度不断缩小，导致波动性较低。 纵观2024年宏观经济前景，仍将延续转型和低利率+低波动的特点。 债券市场整体仍处于相对乐观的环境。
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