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近期资本市场的一件大事,就是上证综指点位保卫战频发:先是3000点保卫战,然后是2900点保卫战。 新媒体时代,处于舆论中心的股指上证指数难免遭到嘲笑。
事实上,上证指数的长期增长率非常高,甚至远高于许多历史悠久的股票指数,例如美国道琼斯工业平均指数(“道指”)。
上证指数回报率领先美国三大指数
金融终端数据显示,道琼斯指数于1896年5月26日发布,到2023年已有127年的历史。在这127年间,道指从40.94点上涨至37400点,累计上涨913倍。
也许有人会说,你看看美国股市,上涨了913倍,创造了多少财富。 但这个913倍的涨幅是在127年里实现的,道琼斯指数的复合年增长率(CAGR)为5.5%。
当然,这个5.5%并不能完全准确地代表道指的财富回报率。 原因有二:第一,这个数字必须扣除通货膨胀的负面影响;第二,这个数字必须扣除通货膨胀的负面影响。 其次,必须加上股息的积极影响。 。 大多数主要股指不包括股票股息,但投资者确实收到了钱。
如果抵消这两项,它们大致相当。 因此,5.5%的收益率,以及下面分析的各股指的长期收益率,在反映真实收益率方面,可以认为是比较接近的。
道琼斯工业平均指数在 127 年来实现了 5.5% 的复合年增长率。 上证指数怎么样? 答案可能会让许多嘲笑上证指数的投资者感到惊讶。 上证综合指数的复合年增长率几乎是道琼斯工业平均指数的两倍。
上证指数的基期(即成立日)为1990年12月19日,基点(第一点)为100点。 2023年12月21日,成立33年后,上证指数报2918点。 33年累计涨幅28倍,复合年增长率10.8%,几乎是道琼斯工业平均指数的两倍。
2023年12月21日,上证指数处于熊市点。 金融终端数据显示,其当日PE(市盈率,回顾12个月,下同)仅为12.4倍,而道琼斯工业平均指数当日PE为25.4倍次。 如果上证综指与道琼斯工业平均指数的估值相同,则上证综指的CAGR会更高。
对比了道琼斯工业平均指数之后,我们再来看看标准普尔500指数(简称“标普500指数”)。 在美国市场,标普500指数作为成立较晚、覆盖面较广的指数,往往受到更多投资者的重视。
不过,标普500指数相对道琼斯指数来说成立较晚,从具体时间上看一点也不晚。
标准普尔500指数由标准普尔自1957年开始编制,但其基期早在1928年,基点为10点。 截至2023年12月21日,标普500指数收于4746点,96年上涨474倍,复合年增长率为6.6%,其长期增速仅为上证指数的60%左右。
即使是代表美国科技行业的股指——纳斯达克综合指数(简称“纳斯达克”),其成立以来的复合年增长率实际上也不及上证指数。 这绝对超出了很多投资者的认知。 。
从1971年2月8日的100点,到2023年12月21日的14,963点,纳斯达克指数在53年间上涨了149倍,期间复合年增长率为9.9%,仍低于上证综指的10.8%指数。 在复利投资中,从长远来看,即使是 1 个百分点的差异也会产生巨大的差异。 以100年为例,9.9%的CAGR可以带来12,600倍的回报,而10.8%的CAGR可以带来28,400倍的回报。
大幅波动拖累上证指数表现
看完上面的对比,你是否感到惊讶呢? 上证指数有这么厉害的股指吗? 为什么我们感觉这个指标这么弱,常常要为保卫关键点而战?
这背后的原因很简单。 上证指数波动太大。
上证综合指数成立于1990年12月19日,当时基点为100点。 结果,仅仅一年半后,1992年5月25日,上证指数飙升至1422点,涨幅达13.2倍。 那时,几乎是“买股票就赚钱”。 金融终端数据显示,当时上证综指的PE(市盈率)达到惊人的1071倍,PB(市净率)高达26倍。
市盈率超过1000倍买股票,确实很奇怪。 这样的交易能有良好的长期回报才奇怪。
类似的事情在2007年又发生了,上证指数从2005年6月6日的最低点998点开始下跌(注意这个点比13年前1992年的点要便宜,高估值带来的危害太大了) 2007年10月16日飙升至6124点,根据金融终端数据,市盈率也从17倍飙升至54倍。
从以上历史数据我们可以看出,虽然上证指数具有出色的长期增长率,其复合年增长率实际上高于美国三大股指,但其波动性太大。
这种巨大的波动可以让投资者在赚钱的时候健忘,也可以让投资者在亏损的时候无比沮丧。 在如此剧烈的市场波动中,我们该如何赚钱呢? 让我们从一个故事开始。
三年不飞,一飞冲天。
据《太平御览》记载,春秋时期楚国楚庄王即位时是典型的昏君。 他已经当了三年国王。 他没有发布任何政府命令,只是每天喝酒玩乐。 他还下了一道命令:谁敢劝我,我就杀掉谁。
结果还是有人不怕死(就像现在那些不怕赔钱,在熊市低估值买入的投资者)。 楚国有一个叫吴举的人,冒着生命危险上谏。 愚昧的楚庄王“左手执郑吉,右手执越女,坐于钟鼓之中”,抱着佳人在音乐厅等待着不怕死的吴举。
”吴举道:“山上有一种鸟,已经三年不飞不叫了,陛下知道是怎么回事吗?
结果,楚庄王的回答出乎所有人的意料:“三年不飞,飞到天上;三年不歌,歌声惊天动地。”三年不唱,你就会退却,我知道。” 这只鸟已经三年没有飞翔了。 它不会唱歌,但一旦飞起来,全世界都会害怕。
后来楚庄王不肯改变自己的习惯(就像今天的熊市不会突然反弹直接变成牛市,总会在底部拖延很长一段时间),另一个叫苏聪的人过来出谋划策。 经过这次进谏,楚庄王彻底改变了看法。 史书记载,他“休淫,听政,杀数百人,提拔数百人,任用吴举、苏丛为政,国人大欢喜”。 他抹去了愚王的形象,杀掉了数百名贪官,任命了数百名能人。 楚国崛起,楚庄王成为名噪千年的春秋五霸之一。
那么,对于上证指数这样一个长期涨幅其实很高,但往往“几年不涨,偶尔暴涨”的股指,我们该怎么办呢? 我们是否应该嘲笑它为保卫某个点而进行的战斗,并在它多年没有飞翔时放弃它? 或者我们应该在这个时刻寻找优秀的、低估值的股票纳入指数并等待它们的到来? 一飞冲天、一鸣惊人又如何? 聪明的读者,看完楚庄王的故事,我想你一定找到了答案。
(作者为九万清泉科技首席投资官)
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