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编辑|杨瑞元满
在上证指数保卫3000点的关键时刻，长期资金的一举一动在动荡的市场环境下更受关注。
12月6日，财政部、人力资源社会保障部印发《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），规范社会保障基金的投资范围、比例和投资监管比例。 优化调整，包括调整股权市场投资比例，增加了市场对“增持A股”的预期，立即冲击资本市场。
财政部公开表示，目前股票和股权资产的投资比例最高分别可达40%和30%。 与此前《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十八条“证券投资基金和股票投资比例不得超过40%”的规定相比，本次增加社保基金配置股权市场有利于资本市场引入投资。 更多长期资金。
乐观人士预计，上述比例意味着增量资金空间较大。 剔除投资类别重叠和实际投资口径差异，粗略估计上限比例还有35%的增长空间。 对于具体投资比例的提高，招商基金研究部首席经济学家李战分析称，由于社保基金理事会没有详细披露不同资产的配置情况，考虑到会计核算的特点，股权资产的处理，按照社保基金2022年末会计报表计算，假设交易性金融资产一半为股权投资，长期股权投资全部为股权投资，合计占比股票和股权投资约占35%。
但也有市场人士分析，股票与股权的比例很难界定，也无法判断是否存在重叠。 从理论上讲，如果股票和股权的总体比例达到75%，这是一个过于激进的比例，40%也可能是一个总上限。
对于社保基金还有多大的上涨空间，一位中型券商总裁判断，“目前社保基金入市是一个比较重要的节点，将带来千亿的资金投入。”资本市场的资本增量。”
据多方透露，社保基金会的投资一般分为两部分：一部分由基金会直接管理运营，占比约40%；另一部分由基金会直接管理运营，占比约40%。 另一部分委托投资经理管理运营，占比约60%。 直接管理的操作方式主要包括：银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、国有股转让和指数股票投资等。受托投资部分主要包括：境内外股票、债券、证券投资基金，以及境外掉期、远期等用于风险管理的衍生金融工具。
Wind数据显示，截至今年三季度末，社保基金持有A股公司639家，总股数609.36亿股，股票总市值4139.17亿元。 公开资料显示，截至2022年底，社保基金投资结构为：股票资产占比34.67%、债券资产占比46.33%、权益资产占比9.35%、其他资产占比9.65% %。 其中，存量资产包括股票、基金、股权投资等，权益资产包括基础设施、房地产等。据一位接近社保基金的人士透露，“相对社保基金实际投资比例，本次监管公布的比例是一个上限概念。”
除了有望加大A股敞口的社保基金外，中国人寿、新华保险两大国有保险机构近期首次联手设立500亿元私募基金基金，被市场认为是险资入市的新趋势。 11月29日晚间，中国人寿与新华保险同时发布公告称，双方将各出资250亿元共同设立私募证券投资基金有限公司。
社保基金三变：投资范围、比例、费率
业内人士表示，《管理办法》的发布或许是社保基金加大A股投资力度的强烈信号。 据一位接近社保基金的人士透露，社保基金希望更加开放和灵活。
国泰君安证券首席经济学家何海峰认为，《管理办法》的出台，意味着社保基金牵头做出政策安排，是一个重要的示范举措。 随着消费复苏、投资增长、企业利润回升以及各项政策落地，将对资本市场产生协同提振效应。
关于投资监管比例，《管理办法》指出，根据基金投资和监管实践，综合考虑风险和收益特征，将全国社保基金的投资类型划分为存款利率类、信贷固定收益类将境内外投资各方面纳入监管比例。
其中股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票养老金产品、混合养老金产品、公募基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证，合计不得高于40% ; 直接股权投资与非上市公司优先股合计不得超过20%； 产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）不超过10%； 上市公司优先股与非上市公司优先股总数不得超过5%。
管理费率方面，《管理办法》结合相关监管改革方向，适度降低管理费率和托管费率上限。 其中，股票产品年管理率不得高于0.8%，债券产品年管理率不得高于0.3%； 货币及现金产品年管理利率不得高于0.1%； 股权投资基金的年管理费率不得高于0.8%。 高于1.5%； 托管人提取的托管年利率不得高于0.05%。
“坚决做多中国资产，即使短期业绩出现一定波动，但长期来看，我们一定会收获丰厚的投资回报。” 今年10月底，全国社保基金理事会理事长刘伟在2023年投资管理者座谈会上表示，社保基金会和各类管理者要充分发挥社保基金的作用。机构投资者和长期资金，在服务国家战略实施、助力资本市场稳健发展的同时抓住投资机会。
李展认为，由于社保基金是长期投资者，其对股票资产的投资行为会更加关注企业的基本面和未来发展潜力。 因此，基本面良好的上市公司或将受益。 考虑到每年缴纳社保基金需要现金，持续稳定派息的高分红板块可能受益更为显着。 对于权益类资产，社保基金的投资可能会更加集中于符合国家中长期战略导向、具有较高成长潜力的企业。 比如半导体、量子计算等前沿工业领域。
从社保基金投资收益率来看，2022年，社保基金投资收益为-1380.9亿元，投资收益率为-5.07%。 其中，实现收益金额829.52亿元，实现收益率3.43%。 同时，社保基金成立以来年均投资收益率为7.66%，累计投资收益16575.54亿元。
11月29日晚间，新华保险发布公告称，公司与中国人寿保险公司各出资250亿元共同设立私募证券投资基金有限公司。
据了解，中国人寿与新华保险共同设立的私募基金获得了一定的监管政策支持，发挥长期保险资金的“镇流器”功能，这意味着保险资金将更大程度地支持资本。 市场。
对于基金未来的投资方向，中国人寿表示，基金计划投资于公司治理良好、经营稳健的优质上市公司股票。 按照市场化原则开展投资运作，根据市场情况抓住时机建仓，动态优化策略。 同时表示，这有利于充分发挥保险机构投资者的积极作用，扩大保险资金参与资本市场的广度和深度，实现保险资金与资本良性互动、共同发展。市场。
市场分析，保险资金是资本市场中长期资金的重要组成部分，是市场的稳定器和经济发展的助推器。 今年以来，监管层陆续出台多项政策引导保险资金支持资本市场发展。
国盛证券发表声明称，近期市场持续震荡调整，主要是关注经济复苏进程（放缓）的绩优股表现疲弱，投资者做多意愿略显不足。 但令人担忧的是，多重因素打压市场正在迎来积极的边际变化。 随着国家队增持以及上市公司密集回购，市场多空失衡或将得到修复。
现实中，继中央汇金时隔八年再次增持四大银行股票和ETF（交易型开放式指数基金）产品后，10月16日晚，中国移动、中国石化、中国铁建、宝钢中远海控、华润微、中煤能源、三峡能源、海康威视、中国电建等10家上市国企集体发布增持及回购相关公告。
与此同时，近期不少上市公司、实际控制人、大股东纷纷推出回购计划，增持股份，用“真金白银”提振市场信心。 不少上市公司回购计划的资金总额甚至达到了亿元级别，比如和盛硅业的实际控制人就提出公司回购金额上限为10亿元。
“中期来看，随着稳增长政策密集出台，经济复苏进程有望加速，增量资金或将重回反弹阶段，关注量可同步放大。同时，注册制全面实施，其优胜劣汰机制将有利于市场风格趋向“蓝筹”，上证指数中层市场不会消失只会变得更深并且更深。” 国盛证券研究报告认为。
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