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美联储新经济预测显示，美联储官员对2024年降息的预期中值为75个基点，高于会前预期的50个基点。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，加息周期“已达到或接近峰值”，因为委员会“不太可能”再次加息。
尽管鲍威尔没有明确表示加息周期已经结束，但越来越多的迹象表明美联储将不再利用加息来抑制通胀，而为了提振经济，极有可能开始降息明年。
多位接受记者采访的分析师表示，美联储的政策转向可能对全球资本市场产生重大影响。
美联储称加息已基本结束
摩根士丹利首席经济学家艾伦在接受证券时报记者采访时表示，“从声明内容来看，基本符合我们的预期。在经济放缓但仍具韧性的背景下，这开启了明年降息的大门。” Gate'，我们预计明年 6 月首次降息，随后在 9 月以及第四季度后的每次会议上各降息 25 个基点。 到2025年底，政策利率将下调至2.375%，因此建议持有美元多头头寸，市场已充分消化美联储未来几个季度的大幅宽松政策，且利率差异仍然支撑美元。”
中泰国际战略分析师严兆军对记者表示，2023年美联储抗击通胀取得积极成效，劳动力市场温和放缓，政策收紧和金融状况收紧对家庭和企业的影响将逐步显现出现。 预计加息周期已经结束，美国经济增长将在第四季度和2024年逐步放缓，通胀同比下降。 通胀率下降速度可能慢于市场预期，从而限制货币政策的方向。 预计明年二季度末开始降息，进入降息周期，全年降息50-75个基点。 预计10年期美国国债收益率和美元指数将继续小幅下跌。 。
尽管分析师普遍预计美联储将进入降息周期，但瑞银财富管理投资总监办公室认为，市场对降息的预期仍比美联储的预测更为激进。 市场预期的降息速度太快，本次加息周期的经验是我们需要更多听取美联储的降息指引。 因此，瑞银财富管理投资总监办公室认为，美联储不会进一步加息，并在2024年中期之前开始降息，到2024年底降息75个基点。
中金公司分析师刘刚也认为，美联储态度软化或意味着2024年下半年降息将早于该机构原本预期，但基本面短期内并不支持降息。 根据2019年的经验，降息的到来可能需要一些象征性的根本性改变。 当时，长短期国债利差首次出现倒挂。 这次可能是失业率或通胀超过阈值。
加息周期结束，资产如何配置？
美联储加息周期的结束和即将到来的降息将对全球主要资产产生哪些影响？
中金公司分析师李钊回顾了过去50年美联储总共14轮加息后和降息开始前的资产表现。 从资产收益率中值和胜率来看，各资产表现排名依次为美债、美元、大宗商品、美股和黄金。
但中国资产价格的时间序列较短，大部分资产仅经历了最近2-4轮美联储政策平台期。 因此，历史回顾的启示作用是比较有限的。 李钊发现，在美联储结束加息、开始降息之前，中国股票、大宗商品、汇率都表现较好，但这可能更多与中国自身的宏观环境有关。 例如，2000年国内经济触底，允许券商增资，2006年经济快速增长，实施股改和汇改，恰逢美联储的政策平台期。
本轮加息期间，美国股市整体先跌后收。 其中，标普500指数从2022年3月的4600点左右持续下跌至当年10月的3500点左右，随后开始止跌反弹。 近期已重回4700点，距离2021年12月创下的历史高点4818.62点仅一步之遥。以大型工商企业为主的道琼斯工业指数近期创下37305.16点的历史新高。 。
美联储政策转向是否会再次刺激美股？
李钊认为，近期降息预期上升提振了风险情绪，美股明显反弹，但风险也可能正在累积。 如果美国经济在美联储降息期间大幅下滑，无法实现平稳“软着陆”，未来美股可能仍将承压。
不过，瑞银财富管理投资总监办公室认为，对于美国股市来说，利好因素已经反映到股价中，指数水平进一步大幅上涨的门槛较高。 随着美联储有效地承认经济处于“后期周期”，该机构继续倾向于关注在经济放缓时最有能力实现盈利增长的优质公司。
平安证券策略分析师魏巍认为，美股在科技股的带动下仍有可能继续走强。 魏巍认为，AIGC的人工智能突破引发了全球创新热潮，后续以AI为核心的细分行业将受益。 美国科技板块本轮牛市或将持续。 与此同时，医药创新周期+美联储降息已经开始，医药行业或将有望逐步走出谷底，聚焦创新药方向。
新兴市场变得更具吸引力
美联储的政策转变也将对包括中国在内的新兴市场股市产生重大影响。
上海浦东国际分析师林文佳等认为，美联储降息预期上升将有助于推动估值回升。 在历次加息结束、降息开始之前，美债利率见顶回落，无风险利率下降有利于估值缓解。 期内，全球主要股指均录得上涨。 海外中国股市更具弹性。 医疗保健、科技等板块估值明显恢复，成长股表现较好。
此外，降息后，美元贬值使得新兴市场更具吸引力，持有外汇资产和负债的企业可能直接受益。 如果降息周期启动，则预示着经济增长可能放缓，全球股指表现将走弱，但新兴市场表现将相对较好。 目前外资在中国股市的地位仍然较低。 如果中美经济周期逆转，人民币进入升值通道，有望吸引外资重返中国股市，或将直接支撑海外中概股的流动性。
香港股市也将受益于美联储的政策转变。
严兆军告诉记者，随着美国通胀增速放缓，预计明年年中降息50至75个基点，作为“保险”。 美元指数也将小幅走软，人民币被动升值，将缓解港股的估值和流动性紧张。 压力方面，港股流动性压力的释放将呈现“先慢后快”的走势。
从历史上看，港股恒生指数与美元指数有很强的负相关性。 “如果美联储不加息，香港本地资本流动有望触底反弹。香港M2货币供应量同比增速早于2023年2月见底。” ，并逐渐反弹。 香港外汇头寸和美元即期负债的同比增速也在2023年5月触底，表明香港的资本外流压力正在缓解。 如果海外美元无风险利率不再上升，香港与美国的利差将会缩小。 加之中国名义GDP增速回升，资金有望部分回流香港。”严兆军表示。
商品：黄金有望继续上涨
国联证券分析师丁世涛、刘毅然认为，历史回顾显示，1980年以来的6个完整的货币政策周期中：利率平台期，金价呈现波动上涨，平均涨幅为5.4% ; 而进入降息周期后，金价上涨了五次，平均涨幅达25%。 面对世界百年未有之大变局，全球地缘政治风险上升，全球央行在去美元化背景下不断增加黄金储备……黄金仍处于上行周期。
至于铜，铜具有金融和商品的双重属性。 随着美联储货币政策逐渐从加息周期过渡到降息周期，铜价有望回升。 从供应来看，全球铜精矿供应逐渐从宽松转向不足。 据SMM预测，全球铜精矿供应过剩将从2023年的12万吨下降至2024年的7万吨，2025年将转为短缺30万吨。从需求角度看，我国精炼铜消费占比超过50%。占世界消费量的%。 在全球能源结构转型的趋势下，包括光伏、风电、新能源汽车等新能源领域的铜消费将逐步增加。 据SMM预测，到2026年，新能源领域铜消费占比预计将从2022年的9%提升至20%左右。 供需因素共振预计将带动铜价重心上行。
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