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从法律《中华人民共和国证券投资基金法》到行政法规《私募股权投资基金条例》、部门规章《私募股权投资基金监督管理办法》等一系列行业自律规则基金行业协会德恒律师事务所合伙人郭卫峰认为，这一系列法律法规正在重塑私募股权投资基金行业的规则体系，《私募办法》的出台势必会加速“清仓”。 ”，改变产业结构。
目前，不少市场机构仍对过渡期安排的合理性表示质疑。 例如，投资者对现有产品（尤其是单一项目基金）的投资金额不符合要求，如何清理或整改？
最大变化：全面提高合格投资者标准
郭卫峰表示，本次《私募办法》草案最大的变化是全面提高合格投资者的标准和投资要求，进一步强化自然人投资者的风险承受能力要求。
在合格投资者标准方面，与此前的合格投资者标准相比，《私募股权办法》征求意见稿对机构合格投资标准没有变化，仍要求净资产1000万元，但合格投资者标准为自然人升级为“具有两年以上投资经验并符合下列条件之一的自然人：家庭金融资产不低于500万元，家庭金融净资产不低于300万元，或者近三年平均年收入不低，达到40万元”。
最低投资额方面，提高投资者投资私募股权投资基金的最低投资额。 单一投资者投资单只私募股权投资基金或母基金的实缴金额不低于100万元，且投资单笔私募股权投资基金的实际缴存金额为不少于300万元。
投资下列私募股权基金时，单个投资者实际缴付的金额不得低于500万元： （一）房地产私募股权基金； （二）主要投资于单一标的、境外资产、场外衍生品等的私募基金； (3) ) 非托管私募股权基金； （四）私募基金销售机构销售的私募股权投资基金； （五）中国证监会规定的其他情况。 但如果投资单一标的基金，自然人的投资金额将从500万元提升至1000万元。
一位股权投资者认为，将“单只私募股权、创投基金实际缴付金额从100万元提高到300万元”，无疑将大幅提高一级市场的门槛，将导致行业进一步去中心化：
“这可能会限制一些潜在投资者参与此类基金，因为更高的投资金额可能会导致更长的锁定期和更复杂的退出策略，这可能会在一定程度上鼓励投资者风险分散，防止投资过度集中于某一领域。”某些特定领域或项目。”
申万宏源证券认为，私募、创投等盲池基金门槛大幅提高，有利于推动行业结构优化。
目前，我国股权风险投资基金实现了“数量的快速增长”，但尚未实现“质量的有效提升”。 据中基协统计，截至2023年10月末，我国私募股权投资和创业投资基金存量规模为14.3万亿元； 节点末注册私募及创投基金管理人12970家； 行业顶端集中化趋势明显：根据中国基金管理业协会《中国私募股权投资基金行业发展报告（2023）》显示，截至2022年底，46.6%的管理人管理规模在1亿元以下，管理规模在50亿元以上的仅占4.3%。
《私募股权办法》草案大幅提高了专项基金的投资门槛，旨在保护中小投资者的利益。
两个主要问题需要明确
此次《私募办法》草案进一步完善了单一项目资金的标准。 具体来说，它限制了项目基金的定义，明确只要80%以上的金额投资于单一目标，就应作为项目基金运作。 ，防止一些市场主体通过小额投资其他标的来逃避项目资金运作要求。
此外，对扩张对象也有严格限制。 投资于单一项目的私募股权基金不得向原始投资者以外的其他投资者募集资金； 提高自然人投资者对项目资金的投资金额要求，单个自然人对项目资金的投资金额不得低于1000万元。
第一财经记者了解到，目前大部分市场机构最大的困惑或许就是该办的修订：“目前合格投资者的要求与现有要求相差较大，提高门槛的监管逻辑或依据是什么？”资管产品的合格投资人的水平会整体提高吗？
修订后的《私募办法》适用于私募基金管理人和新申请登记备案的私募基金。 为保证平稳过渡，上述措施对现有机构和产品设置了过渡期。 除名称、经营范围、实收资本、高管持股比例外，私募基金管理人须在一年内完成整改； 私募基金嵌套层级整改应在两年内完成。 对不符合其他规定的现有私募基金，不得新增募集规模、新投资者，不得延期，期满将进行清算，直至整改完毕。
不过，不少市场机构对过渡期安排的合理性表示质疑。 例如，如果投资者现有产品（特别是单一项目基金）的出资不符合要求，如何清理或整改？ 如果管理者与投资者之间发生纠纷和冲突，该如何处理？
第一财经记者了解到，与一级市场从业者相比，二级市场管理者对上述征求意见稿的反应相对冷淡。
5月1日，基金业协会发布了《私募股权投资基金登记备案办法》，里面规定了很多东西，比如实缴货币资金不少于1000万元等。 ，目前行业内已经在落实。而证监会此次发布的意见稿并没有超出行业预期太多，所以大家的反应也比较平淡。” 一位二级市场私募基金经理告诉记者。
他表示，目前没有特别有针对性的措施，但当然“如果对具体运营有影响，就会做出调整”。
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