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对此，业界形成了看法截然不同的两派。 一方面认为，提高个人LP的投资门槛，有利于保护个人投资者，通过减少专项资金规避投资过度集中带来的风险，从而促进行业投资的专业化、制度化； 另一方则认为，提高个人LP的投资门槛大幅提高，将加速私募行业市场化资金的出清，但会给早期创业公司的融资带来压力，并可能抑制创新投资。 同时，对GP（普通合伙人）或依靠专项资金为主要生存方式的GP将加快推进。
个人LP投资门槛成焦点
12月8日，证监会就《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 其中，私募股权投资行业对第三十八条、第四十一条中个人投资者的出资要求引发热议。
具体来说，征求意见稿第四十一条明确，单个投资者投资单只私募股权投资基金的实际缴纳金额不得低于300万元。 此前，私募股权基金瞄准的是单一投资者的这种“投资贡献”。 “门槛”是100万元。 这意味着，无论是机构LP还是个人LP参与私募股权、创投基金的“入场券”都要从100万元提高到300万元。
此外，第38条明确界定了“单一项目基金”，即其基金资产80%以上投资于单一目标私募股权基金的私募基金。 其中，单一自然人投资者即个人LP投资“单一项目基金”时，实际缴纳金额不得低于1000万元。
综合来看，此次征求意见稿总体提高了个人投资者参与私募股权、创投基金的投资门槛，同时也大幅提高了个人LP参与“单一项目基金”的门槛。 个人LP如果想参与私募股权和创投基金投资，就需要“更强大”。
中国证券报记者注意到，业内讨论的焦点是个人LP“单一项目基金”的最低投资要求。
据了解，目前业内对于上述变化存在两种截然不同的观点： 支持提高个人投资者“单一项目基金”门槛的机构人士认为，此举有利于保护个人投资者，避免投资失误通过减少专项资金。 过度集中带来的风险； 反对者认为，这一调整不利于早期天使投资，会压缩个人LP的生存空间，增加个人LP分散风险的难度。 同时，对依靠专项资金为主要生存手段的全科医生可能会加快推进。
提高行业制度化、专业化程度
“乍一看，专项资金就是天堂和地狱。” 某创投机构董事长告诉中国证券报记者，私募股权投资中，风险是绝对的，回报是相对的。 因此，多元化配置应该是私募股权和创投基金最基本的投资理念之一。 由于专项基金投资标的过于集中，基金失去了分散风险的功能，GP的专业管理能力无法体现，风险直接传导给投资者。
在私募股权投资行业，“单一项目基金”常被称为“专项基金”。 与“盲池”组合的私募股权和创投基金相比，“单一项目基金”往往以“明池”资产的形式出现。 由于该类基金具有投资目标明确、投资规模较小的优势，受到个人LP的欢迎。
“没有‘杀死’专项基金，而是提高个人LP参与专项基金的投资门槛，有利于控制社会风险，保护风险承受能力较低的自然人。” 一位投资人表示，自己投资了数百万元专项基金的自然人可能没有那么高的项目判断能力。 当前环境不确定性较大，一级市场不适合个人LP直接参与。
业界担心，个体LP分散风险的难度将会加大。
接受中国证券报记者采访发现，业内人士认为，个人LP投资门槛大幅提高，将加速私募行业市场化资金出清，不利于早期融资创业公司的早期创新投资空间可能会进一步缩小。 同时，业内人士认为，专项资金是市场化选择的结果。 个人投资者的保护需要循序渐进，门槛的提高需要一定的缓冲时间。
“中小微企业早期直接融资只能依靠股权融资。股权融资筹集的不仅仅是资金，还有资金背后的产业资源。” 一位VC创始人表示，个人LP是早期天使投资最常见的资金来源。
有投资者认为，提高个人LP参与私募股权投资基金的投资门槛，实际上会增加个人LP分散风险的难度，抑制个人LP的资金在市场上的流动。 “如果一个投资者有1000万元，过去可以投资10只基金来分散风险，但现在只能投资3只基金，甚至一只专项基金，风险相对集中。”他说。
“从100万元提高到300万元，会造成一定资金退出市场，专项基金个人LP的门槛明显提高到1000万元，节奏和步调有点大。” 前述VC创始人说道。
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