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倒逼券商苦练“内功”
公募基金证券交易过程中，基金管理人通过委托证券公司办理（以下简称“经纪交易”）并向证券公司租用交易单元（以下简称“经纪交易”）的方式参与证券交易。 “租用交易单位”）。 还会产生证券交易佣金等一系列费用。
为进一步加强公募证券投资基金的证券交易管理，规范公募基金管理人的证券交易委托和代销管理，保护基金份额持有人的合法权益，增强证券公司对机构投资者的服务能力投资者介绍，12月8日，中国证监会发布《规定》，共16条，并向社会公开征求意见。
据悉，此次出台的《规定》共16条。 主要内容包括合理降低公募基金证券交易佣金费率； 降低证券交易佣金分配比例上限； 加强对公募基金证券交易委托代销行为的监管； 明确管理人证券交易佣金年度汇总支出的披露要求。 总体而言，本次费率改革要求基金管理人根据自身合规和风控能力、信息系统建设、产品管理规模等情况，合理选择证券交易模式，降低交易成本。
具体来说，《条例》明确了合理降低公募基金证券交易佣金费率。 被动股票基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务等费用，股票交易佣金比例原则上不得超过市场平均水平。 股票交易佣金水平； 其他类型基金产品通过证券交易佣金支付研究服务费的，股票交易佣金费率原则上不超过市场平均股票交易佣金水平的两倍。
IPG（中国）首席经济学家白文曦表示，公募基金证券交易佣金率的下调，无论对公募基金管理人还是券商都会产生一定影响。 从公募基金管理人的角度来看，降低交易佣金率可以降低其运营成本，提高投资者的热情和参与度，并可能对基金规模和收益产生积极影响。 对于证券公司来说，交易佣金率的降低会减少其收入，但如果相关证券公司能够提供更好的服务和产品，或者通过其他方式增加收入，仍然可以在行业竞争中获得优势。
华林证券资管部落董事总经理贾志认为，降低公募基金证券交易佣金是监管的纠正措施，其最大的影响是降低基金持有人的成本。 对于公募基金和券商来说，这也是一场倒逼券商苦练内功、靠研究质量求发展的“供给侧改革”。
每年可节省投资成本62亿元以上
《条例》在合理降低交易佣金比例的同时，也降低了证券交易佣金分配比例的上限。 一是管理规模10亿元以下的股票型基金管理人，佣金分配比例上限维持30%； 对管理规模10亿元以上的股票型基金管理人，佣金分配比例上限由30%降低至15%。 %。 二是明确经纪交易模式与租赁交易单元模式并存时交易佣金分配比例的要求。
业内人士向北京商报记者透露，本次费率改革后，投资者承担的综合费率将进一步降低。 同时，帮助证券公司着力提升对机构投资者的服务能力，提供更优质的证券交易和研究。 服务等，推动形成良好的行业发展生态。 按2022年数据计算，公募基金股票交易佣金总额将从188.68亿元下降至126.36亿元，下降33.03%，每年为投资者节省投资成本62.32亿元。
另一方面，关联方分配比例的降低促进了佣金分配的市场化。 《规定》要求，基金管理人通过证券公司进行证券交易的年度交易佣金总额不得超过当年全部基金证券交易佣金总额的15%。 预计对关联基金公司影响较大，有利于推动佣金分配市场化。 此外，权益类基金总规模未达到10亿元的基金管理人不受上述比例限制，但通过证券公司进行证券交易的年度交易佣金总额不得超过全部佣金总额的30%。基金当年的证券交易。
《条例》在限制交易佣金上限的同时，还严格禁止基金管理人将证券公司的选择、交易单元的租赁、交易佣金的分配等与基金的销售规模、留存规模挂钩，并严格禁止证券公司以任何形式承诺基金证券交易量。 并收取佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换。 严禁利用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研究报告平台、数据库等产生的费用。
华夏基金认为，《规定》要求严禁将交易佣金分配与基金销售规模、留存规模挂钩，严禁将交易佣金用于外部专家咨询、金融终端等第三方服务。 ——各方转移支付，推动投研业务回归本源，让研究能力较强的证券研究机构受益。”
贾志直言，对于公募基金来说，这次降费只是将不属于他们的资源归还给市场。 公募基金中长期仍应聚焦资产管理本身，为客户创造价值。
白文曦还提到，降费后，公募机构将更加注重交易成本的控制和投资策略的优化，这可能会导致行业内部的洗牌。 一些不具备成本优势或投资能力较弱的机构可能会被淘汰。 同时，费用降低也可能推动行业向更加规范化、专业化的方向发展，提高整个行业的竞争力和服务质量。
监管积极促进投资者盈利
回顾2007年2月，证监会发布《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》，不仅规范了证券投资基金的交易席位制度，还对基金的佣金设置了限额。公司、防止利益转移和信息披露。 要求基金托管人的安排和监督责任。 证监会表示，总体来看，证券投资基金交易席位制度对规范基金公司交易行为、保护投资者合法权益发挥了积极作用。
2023年7月，证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》（以下简称《方案》），合理优化公募基金证券交易委托制度。 与此同时，监管部门还推进第一阶段公募基金费率改革。 部分基金管理人将旗下主动股票型基金的管理费和托管费上限下调至1.2%/年、0.2%/年。 年。
在稳步推进第一阶段公开发行手续费率改革的同时，根据《方案》的部署，证监会研究制定了《规定》，优化完善交易佣金分配制度，进一步强化交易佣金分配制度。公募基金证券交易佣金分配的监督。 业内人士表示，公募费率改革将进一步推动行业发展。
华夏基金认为，短期内，此举有利于提高投资者的获得感。 通过公募基金费率改革，不仅为投资者提供更多选择，也积极让利于投资者，让现代化建设成果更多惠及投资者，促进行业健康发展和投资者利益更加一致。
中期来看，通过降低佣金率、限制佣金分配比例，可以鼓励券商回归“研究+交易”的业务根源。 一方面，可以加强券商对公司、行业、市场的深入研究，提供更加准确、全面的信息。 和分析报告。 这些专业的研究报告可以帮助基金管理人更好地了解市场动态，抓住投资机会，提高基金的投资决策能力。 另一方面，证券公司作为证券交易的重要参与者，可以提供高效的交易执行。 服务为基金管理人提供更低延迟、更稳定的交易环境，帮助基金管理人获得更好的交易执行价格，降低交易成本，增强市场流动性。
不过，白文曦也直言，大规模公募和中小型公募降费后的影响应该是不一样的。 大型公募通常拥有更多的资金和资源，因此可能更能应对较低佣金率带来的挑战。 他们可以通过规模经济和多元化的投资策略来保持盈利能力，从而提高市场地位和市场影响力。 。 相比之下，中小型公募将面临更大的挑战。 中小公募基金由于规模较小，缺乏足够的资源来应对佣金率较低带来的压力。 因此，一些中小公募基金需要寻找新的盈利模式，被迫转型，或者与其他机构合作。
贾志还提到，大型公募基金研究能力强，规模也足够大，所以基本不会受到影响。 由于中小公募基金处于发展初期，资源有限，此次费用下调可能会进一步压缩其发展空间。
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