财经新闻网消息：
A股“新投资范式”：美债利率上调，中债利率下调。 新范式的背后是海外特性（风险溢出推高通胀）+国内特性（经济复苏预期疲软+疫情后资产负债表修复缓慢）。 股市23年新范式的特点是：“中美利差倒挂并持续拉大+中美ERP利差持续徘徊在历史高位”低的。” 这个组合与2005-06年和2013-14年的中国和美国一致。 20世纪90年代的日本也有类似情况。 长期新范式下的最优资产组合仍然是“杠铃策略”。
但我们判断，本轮美联储加息周期已经结束，中美利差短期收窄将导致“新范式”进入阶段性“回顾期”，中国股市将扬帆起航。 2024年美国经济可能只是放缓而不是下滑，所以海外定价有两个阶段：首先可能会出现衰退&流动性转向，然后就不会出现衰退&宽松空间不大，拐点预计是。 我们目前正进入一个“回头看”的小周期，其中利差正在缩小，ERP差异正在收敛。 我们来学习一下历史三个收敛小周期期间的资产表现：中概股2024年有望上涨，港股较好，人民币汇率升值，区间风格偏向增长。 /小盘。
目前，12月是“日历效应”较为显着的月份。 投资者关注两个方面：一是“春天躁动”什么时候准备好？ 事实上，春天的热闹几乎每年都会发生，我们认为今年也不会缺席。 不过，历史上只有2013年和2020年两轮春季骚乱开始时间早于去年12月初。 其背景是经济复苏、流动性宽松、政策力度大、产业主题活跃的共鸣。 此轮中美政策共振——海外流动性改善提供了良好基础。 在经济和政策背景仍不稳定的背景下，可以观察到中央经济工作会议将给出更加明确的指导。 第二，风格会转变（增长→价值）吗？ 基于广发战略增长/价值风格研判框架。 综合评价相对业绩优势、相对宽泛的信贷方向、相对流动性敏感性、相对估值、监管、资金等因素，当前成长复苏型资产在大部分情况下都具备优势，我们继续推荐科技型成长复苏型资产。
中概股扬帆起航，选择供需格局优化的增长型和复苏型资产。 2023年，A股新的投资范式建立：美国债券利率为 ，中国债券利率较低为 。 不过，当前中美利差短期内将收窄，“新范式”进入阶段性“回顾期”。 我们预计海外定价将被解读为“两段论”。 中概股扬帆起航，关注中央经济工作会议政策导向。 建议沿着三个“供给侧”线索观察需求边际改善，进行配置：1、供应出清+需求边际复苏的增长恢复品种（消费电子连锁、半导体设计、创新药物、机器人）； 2、中国优势制造业+美国预期补库提振外需（纺织品、化工原料、电子元件）； 3、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。
风险提示：地缘政治冲突、流动性收紧、增速低于预期等。
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