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10月23日至11月27日，BSE 50指数上涨超过50%。 11月21日，北交所市场成交额为102.72亿元，11月27日成交额突破300亿元。 一时间，原本不温不火的北京证券交易所市场成为市场热议的焦点。 今年以来，A股整体表现不佳。 北交所火爆的投资逻辑是什么？ 这样的火热局面还能持续下去吗？
作为国家专门为支持中小企业创新发展而设立的交易所，自2021年成立以来，北交所在资金量和流动性方面与大盘存在一定差距。 谈及北交所市场火爆的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，国家近期出台政策支持科技型中小企业，这将使未来在北交所上市的专业化、新型企业的成长性和股票价值受到市场投资者的青睐。
证监会9月1日发布《关于北京证券交易所高质量建设的意见》（简称《意见》），出台优化“十二个月上市”实施标准，支持投资者科创板直接挂牌北京证券交易所。 提高证券交易所交易权限、允许私募基金参与二级市场交易等措施，将为更多有发展潜力的中小企业融资上市铺平道路。 北京证券交易所官网数据显示，《意见》发布以来，已有27家新公司受理上市申请。 从排队企业来看，截至11月28日，共有106家企业处于发行上市审核阶段，其中已受理7家，已问询70家，已终止21家，3家。已通过上市委员会会议的公司，以及已提交工商登记的公司5家。
恒华农业首席经济分析师徐明告诉期货日报记者，国家提出加快金融强国建设。 作为金融市场基础设施的一部分，国家也希望北京证券交易所能够活跃起来，成为服务创新型中小企业的主阵地。 此外，北京证券交易所市场本身资金流通量较小。 尽管整个市场连续多日上涨，但日交易量集中在100亿元以上。 与主板上千亿元相比，市场规模相对较小，资金容易撬动。
友山基金金艳表示，北交所股票的暴涨离不开资金的大力推动，这从北交所股票的市值和换手率就可以看出。 BSE 50 股票平均市值约为 35 亿元，中位数为 20 亿元。 机构资金（包括外资）不可能大规模介入。 10月23日至11月27日，北证50指数上涨51.62%，换手率高达71%。 这不是大型机构资金的运作方式。 30%的涨跌幅限制以及缺乏相应的ETF和期货，使得北交所股票成为资金炒作的最佳选择。 BSE 50 的波动率已从 10 月底的年化率 20% 上升至目前的 40% 左右。 因此，投资者应谨慎对待BSE 50的上涨趋势，不能盲目追高。
回顾今年的股市，整体表现并不理想。 在曲折的复苏过程中，市场信心不足，贸易商的交易行为也变得更加谨慎。 他们不敢轻易进行大额投资。 从市场来看，股市流动性不强，交易量大幅下降。 这种投资心理的变化也导致了今年微盘策略的流行。 北交所作为中小企业的聚集地，加上近两年通过新三板转板上市的公司，从平均转板回报率来看，非常可观，有赚钱效应，这无疑为北交所的火爆市场奠定了基础。 伏笔已经做好了。
徐明表示，投资风格的转变源于大家对未来预期的差距。 凡事都有个度。 当小盘策略发展到极致时，白马、蓝筹也将有机会。 今年资金陷入困境。 为了改变不利局面，机构也会想方设法引导价值投资，包括吸引一些中长期资金投资白马股。 但在尚未达到极点、指数股承压时，市场仍会更多地选择小盘股。
“北交所市场面临的最大问题是流动性不足，只有提高流动性才能吸引大家的关注。” 徐明表示，扩大做市规模以增强市场流动性、减少暂时性波动可能是北交所下一步的举措。 今年2月，北京证券交易所正式引入做市交易机制。 11月20日，北交所已向海通、国元等券商发出北交所股票做市交易业务评估测试批准函。 截至目前，已有5家券商获得测试通过函。 与此同时，11月17日，中证指数公司发布公告称，决定将北交所符合条件的证券纳入中证全指样本空间，并于2017年定期指数样本调整日实施。 2023年12月，北交所流动性或将大幅改善。
记者注意到，BSE 50指数的上涨往往伴随着上证综指、深成指等市场指数的下跌。 对于这一现象，王红英解释说，我国股市在一定程度上就是股票市场。 部分机构资金从上海证券交易所和深圳证券交易所市场撤出，进入北京证券交易所市场进行投资，这将导致北京证券交易所市场上涨，产生“拉锯”效应。 从交易所层面来看，控制新股发行规模，保持股票供给与市场现有资金的匹配，更有利于我国资本市场的稳定发展。
在诸多利好因素的推动下，北京证券交易所市场是否会成为投资者的“投资热点”？ 对此，王红英认为，中长期来看，北交所市场将呈现结构性上涨趋势，整体估值水平有望稳步提升。 但短期资金的进出将加剧市场震荡。 投资者应谨慎参与，切勿盲目追高。
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