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新能源汽车| 车型和新应用催化，行业有望迎来底部反转：2024年投资策略
国内外新能源汽车市场需求不断改善。 特斯拉新车和Model Q即将上市，值得关注。 中上游锂电池及电池材料行业已进入稳定增长阶段。 各个环节的格局已经基本成型。 领先地位持续稳定、国际化。 趋势很明显。 行业趋势方面，建议关注快充、M3P电池、液冷、机器人、集成压铸、储能等创新技术带来的新动能。 目前行业整体估值处于历史低位，行业有望出现逆转，具有配置价值。 我们推荐全球竞争力各方面的优质领先企业，尤其是特斯拉、宁德时代供应链等，建议关注新技术、新应用所产生的相关投资机会。
▍新能源汽车：国内外市场需求向好，即将推出的新车值得关注。
行业经历了政策、补贴驱动阶段后，市场驱动、稳定增长的趋势已经明朗。 补贴如期全面退出，中汽协数据显示，新能源汽车渗透率稳步回升。 2023年前三季度，新能源汽车销量628万辆，同比增长38%； 其中，第三季度销量253万台，同比+29%，环比+17%。 整体市场表现突出。 我们预计2023/2024年全年销量将达到900万辆/1150万辆，同比+30%/+28%。 我们预计2023年海外市场新能源汽车总销量将达到513万辆，电动化趋势将进一步加强。 随着首批特斯拉新车型将于2023年11月30日交付，预计海外需求将持续高位。 增加。 行业主要矛盾不断变化。 我们预计，当前行业成本矛盾终将过去，技术创新和安全升级将成为行业新的主旋律。 原材料价格下降趋势逐渐企稳，产业链成本下降趋势较为明显。 我们预计这将带动下游新能源汽车成本下降，有利于动力电池和整车成本降低和收入增长。
▍锂电池材料：加快产能扩张，重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放。
锂电池上游材料格局已基本形成，龙头企业地位不断巩固。 我们预计2024年行业产能将继续扩大，行业竞争将持续激烈。 但电池及锂电池材料行业资本支出整体增速持续放缓，行业有望迎来加速出清。 电池材料海外布局仍在继续。 预计2024年海外产能将加速释放，电池及材料行业国际化进程有望加速。 新材料、新技术有望加速行业发展。 建议关注4680大缸、磷酸铁锰锂、复合集流体、固态电池、一体化压铸、增压等新技术进展。
▍行业趋势：聚焦快充、M3P、热管理、机器人、集成压铸、储能等。
1）快充大规模推广的拐点已到，车载快充技术逐渐从百万级豪华车上掉下来。 2023年6月，小鹏汽车推出G6入门版，售价20.99万元； 2023年8月，宁德时代推出首款锂铁4C超级充电电池——深行电池，有望切入较低价位细分市场。 我们认为车载快充技术大规模推广的拐点已经到来。 快速充电将成为电动汽车的标准配置。 凭借高渗透率，将带动车桩两端零部件的升级。
2) M3P电池安装在车辆上。 M3P由宁德时代首席科学家吴凯在2022年7月的世界动力电池大会上首次提出，在能量密度、低温性能、成本等方面具有显着的综合优势。 搭载磷酸铁锰锂+三元电池的智捷S7将于2023年11月9日上市，预计未来将推出更多车型，打开M3P电池应用空间。
3）液冷保证数据中心和储能的安全运行。 随着数据中心计算能力和储能系统能量密度的提高，单位空间产生的热量不断上升。 普通风冷无法满足散热需求，液冷的应用空间不断扩大。 。 我们预计，2025年液冷数据中心市场规模有望突破1000亿元，储能热管理市场空间也将达到100亿元以上。
4）机器人智能的奇点已经到来。 在政策支持和现有硬件的支撑下，特斯拉机器人不断快速迭代，国内政策不断加码。 机器人产业发展进入实质性推进阶段。 毛利率微笑曲线分布下，机器人上游核心零组件毛利率较高。 我们认为，机器人目前正处于发展的第一阶段，核心零部件将率先发力。
5）降本增效优势显着。 特斯拉或有望在1-10大规模阶段领先行业。 一体化压铸技术从2020年特斯拉Model Y开始，随后国内蔚来、极氪、小鹏、文杰等纷纷跟进。 我们预计2022/2030年全球一体化压铸市场空间将达到16亿/4506亿元（2030年中性预测）。
6）国内储能保持高增长，欧洲户用储能去库存有望完成。 根据CNESA（中关村储能产业技术联盟）数据，2023年前三季度国内新能源储能装机量将超过2022年全年，我们预计2023年将累计装机量翻倍； EESA（储能领导者联盟）预测，欧洲家庭储能有望在2023年底恢复到合理水平。
▍危险因素：
新能源汽车需求低于预期； 行业竞争加剧、格局恶化的风险； 逆全球化加剧，海外业务拓展不及预期； 上游原材料价格反弹给行业盈利带来压力； 新技术客户验证及产能部署不及预期； 我国新能源汽车产业政策变化超乎预期。
▍投资策略：
国内外新能源汽车市场需求向好，新车型周期值得关注。 中上游锂电池及电池材料行业已进入稳定增长阶段。 各个环节的格局已经基本成型。 领先地位持续稳固，国际化趋势清晰。 行业趋势方面，建议关注M3P电池、快充、液冷、储能等创新技术带来的新动能。 目前行业整体估值处于历史低位，行业有望出现逆转。 具有配置价值，推荐具有行业竞争力的优质供应链龙头企业。
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