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由于投行IPO收益与上市公司初始募资规模高度挂钩，长期以来，市盈率较低、初始募资规模较小的北交所并未跻身其中。一些证券公司和投资银行的首选。 一些券商甚至对北交所的业务不重视。
如今，随着沪深交易所IPO节奏逐渐收紧，保险代理人的态度发生了逆转。 北交所正成为众多保险代理人发展业务的首选。 头部券商在北京证券交易所的业务大幅增加。
据Wind统计，11月1日至22日，北京证券交易所共有6家新上市公司，其中4家由中信证券、中金公司、中信建投、国泰君安等头部券商保荐。 过去，北京证券交易所的主要发起人是中小券商。
龙头券商逐渐成为主力军
从近期北交所的主承销商和保荐机构来看，新的特点正在显现：龙头券商的比例日益增加，甚至超过中小券商成为新的主力； 一些以往对北交所业务投资很少的领导者对于一些券商来说，下半年北交所保荐的项目数量翻了一番。
据Wind统计，截至11月22日，北交所新上市公司共有6家，其中4家由头部券商保荐承销。 国泰君安、中信证券、中信建投、中金公司均参与其中。
2022年全年，中信证券仅保荐一家公司在北交所上市； 中金公司在北京证券交易所的保荐机构数量甚至为0家。
今年下半年以来，“证券业老大哥”中信证券保荐的北交所上市公司数量已达3家，是去年中信证券保荐公司数量的三倍。年。
一家领先券商的投行经理透露，这只是一个开始。 今年下半年以来，一些龙头券商对北交所业务进行了大量投资。 8月27日，他们正式宣布分阶段收紧IPO步伐。 未来还会再次强化，实际效果会逐渐显现。 目前公开的数据仅显示了冰山一角。
某头部券商资深保险经纪人对记者表示，“2022年企业会问我要不要考虑北交所，只要企业还有一线希望登陆创业板、科创板”。科创板，我会推荐投资沪深交易所，今年上半年公司又问我要不要考虑北交所，我建议他们先观望一下具体情况8月27日之后，企业就不用再问我要不要考虑北交所了，我建议企业赶紧去吧。“特别是已经签了对赌协议的企业，不要再等了。”不再这样了，先上市吧。”
与此同时，保险代理人正在全力储备北交所项目。 具有鲜明“专精特新”属性的“小巨人”企业、自称净利润3000万元以上且“专精特新”的企业、营业收入300万元以上的大市值企业其储备超过50亿元。 当务之急。
多位保险代理人告诉记者，目前北交所正处于上市黄金窗口期，预计窗口期将持续一年左右。
9月1日发布的“十九条深化改革”明确，企业登陆北交所的前提——新三板上市企业的计算标准是上市时间已满12个月。交易所上市委员会审议时为12个月。 这意味着，企业在新三板挂牌后，只要符合上市委员会审议时的12个月上市要求，即可同时申请在北交所上市。 。 对于尚未在新三板挂牌并在北交所启动上市程序的公司，目前正在转往北交所，仍有望赶上北交所上市窗口期。
“在北交所上市窗口期结束前，只要把握好项目质量，成功推荐项目在北交所上市的概率就会很大。因此，在“在沪深交易所收紧IPO的时刻，我们更愿意关注北交所。为了安全，宁可单个项目收入少一些，也不要多做项目。” 受访者直言。
保荐费和承销费行业差距缩小
对于投行来说，选择重点行业有两个关键：一是能够获得足够的项目；二是能够获得足够的项目。 二是单个项目能够获得较高的赞助费和承销费。
在IPO节奏逐渐收紧之前，由于一些龙头券商能够获得各行业相对丰富的项目，单一项目收益较小的北交所并不是他们的首选。
据保险代理人介绍，投行IPO收入分为保荐费和承销费。 赞助费更多的是“血汗钱”，一般都是几百万元，而承销费则是他们收入的大头。 承销费用又分为计划募资部分和超额募资部分。 前承销投行一般可以获得初始募资额的6-8%。 规模越大，比例越低。 对于“巨无霸”项目，该比例可能低于 6%。 %; 超募部分的投行佣金比例较高，通常在10%以上，最高可达15%。
各板块承销费用佣金比例不存在显着差异。 但由于科创板IPO市盈率明显高于其他板块，主板IPO市盈率处于中等水平，但项目规模较大，募资总额规模较大。 因此，科创板和主板单一项目带来更高的保荐和承销收入，自然成为中信证券、中金公司等头部投行的主要关注点。 相反，由于北交所的发行市盈率徘徊在十倍以上，而且几乎不存在超募的可能性，一些投行和保险代理人不愿意在北交所的项目上投入过多的精力。北汇。
如今，随着IPO节奏阶段性收紧，投行能做的沪深交易所项目大幅减少； 结合科创板、创业板、主板首次市盈率的下降，北交所与其他板块的首次市盈率差距有所缩小。 因此，上市稳定性较高的北交所正在吸引更多投行、保险代理商的加入。
由于同一家公司的营业收入和净利润是固定的，IPO募资规模主要取决于IPO市盈率。 近期，A股不同板块IPO市盈率明显收窄。
据Wind报道，从10月1日至11月22日上市的24只新股来看，除11月17日科创板新上市的C康熙外，其初始市盈率高达为441.18倍，10月10日上市的昊辰软件除IPO市盈率为77.77倍外，其余22只新股IPO市盈率均在50倍以下。 虽然创业板和主板IPO市盈率仍高于北交所整体，但部分项目IPO市盈率被北交所个别项目超越。
例如，北交所新股卓兆药业的首次市盈率高达24.07倍。 11月份主板上市的5家公司中，有2家首次市盈率较低。 截至11月22日，11月份创业板无新股上市。 10月份上市的4只新股中，其中一只的初始市盈率仅为20.53倍。
“不同行业IPO市盈率的下降，意味着不同行业企业上市可获得的初始融资规模差异有所缩小。由于投行的IPO收益直接取决于初始融资规模。因此，券商和投行保荐公司通过在不同板块上市所能获得的金额，保荐费和承保费的差别也越来越小，收入差距不断缩小，这使得投行保险代理人更有动力去融资。在北京证券交易所工作。” 接受采访的保险代理人告诉记者。
其实，促使不少保险代理人改变对北交所态度的还有一个原因：北交所新股上市的稳定性相当高。
“科创板、创业板对行业属性的要求进一步提高，自动驾驶、氢能、光伏、储能、人工智能等行业上市难度加大，各行业的盈利要求沪深交易所的板块与去年相比也有明显增长，一家公司从早期介入到成功上市往往需要3年左右，甚至5年以上的时间。行业上市要求发生变化，前期认为上市问题问题不大而介入辅导的公司，会等到公司IPO敲定后，可能因未能达到新上市标准而被迫终止IPO程序。如果公司未能上市，投行只能收取一些‘辛苦费’，而大部分IPO收入很可能会被浪费掉。” 一位投行保险代理人告诉记者。
“因此，在沪深交易所IPO节奏逐渐收紧的当下，重点关注北交所处于上市窗口期、上市稳定性较强的项目相对更具性价比。 ” 他说。
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