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各地官员频频宣布设立数百亿、千亿引导基金，但认购情况如何？ 多位业内人士告诉记者，不少地方政府公布的资金规模与实际执行不符。 广东省创业投资协会秘书长肖飞告诉记者，从广东的情况来看，省级设立的基金全部到位，市级则有东莞、中山、珠海、佛山的基金而其他的地方也基本都已经到位了，哪怕是暂时还没有完全到位，而且已经有了预算。 但对于数千亿资金来说，可能需要通过国企发债来筹集更多资金。 因此，机构在申请资金时未必能一步到位。 “大部分资金不会直接存入账户，只有一些上亿的小资金可能会一步到位。” 萧飞说道。
值得注意的是，不同的基金属性有不同的投资方向和投资方式。 以杭州的基金矩阵为例，杭州资本告诉记者，纯财政资金出资的基金主要以引导基金的形式运作，侧重于“早投资、小科技投资”； 杭州创新基金的投资阶段主要处于成长期，投资方式包括产业母基金、子基金、专项子基金等。 ; 此外，杭州创新基金是与行业龙头或领先创投机构共同设立的基金，将以“直投+子基金”的形式运作，投资于当地重点产业。
全力吸引重大项目
与去年大小城市频频宣布设立引导基金不同，今年不少地方政府重点招募普通合伙人（GP）和投资基金。 各地正在组织数百亿甚至上千亿的资金矩阵，由一串串数字转化为一个又一个项目。 在地方招商引资和转型升级过程中，这些基金矩阵和基金集群“扛起了大旗”，有望发挥重要作用。
基金投资最活跃的是哪些省市？ 智中统计显示，2023年以来，投资资金最多的省市为浙江、江苏、安徽、广东、上海。 陕西、四川、天津、北京、福建、河南、湖北、湖南、吉林、江西、山东等省市的投资基金数量均达两位数。
例如，浙江省杭州市作为政府引导资金重点城市之一，近年来不断加大力度。 杭州资本告诉记者，截至9月底，杭州市科技创新基金已批准子基金200余只，总规模超过550亿元； 签约设立子基金160余只，协议总规模近500亿元。 此外，杭州创新基金还参与设立了产业母基金、子基金和专项子基金，累计规模超过800亿元。
谁能赢得政府LP的青睐？ 智中向记者提供的数据显示，今年以来，中金资本获得政府LP投资金额最多，其次是英诺天使基金，并列第三位的是基石资本、中芯聚源、大辰资本。 赛富投资基金、金普投资、东方嘉富、华富嘉业并列第四。 同创伟业、君联资本、松禾资本、东方富海、德通资本等知名一线机构今年也获得了2项以上奖项。 来自政府有限合伙人的投资。
记者了解到，一些地方政府LP会优先考虑有国企背景的资金。 “国企旗下的基金在各地募集资金方面有较大优势，而且募集的资金数额也比较大，很多都是十几亿级别的，基金中的基金很快就会肖飞告诉记者，如今热门城市的政府LP正在被“抢脑袋”，竞争非常激烈。
此外，地方政府也会不遗余力地引进优质项目，即使项目成本超过单笔基金的规模。 “比如珠三角某城市最近引进了一个项目，当地政府要拨出20亿资金，这个数额远远超过了基金中基金账户上的数额，但这种情况可以在网上讨论。 “具体情况具体分析，这种情况很常见。”肖飞说，这种“一案一议”的资金大部分来自当地市县，以及一些地方政府的多方联动。国有资产和市场化资金，投入专项资金，支持重大项目实施。
机构风险偏好高度趋同
各地在设立基金的同时，也在加快全科医生的公开选拔。 记者根据公开报道的不完全统计发现，截至10月底，已有超过150家地方国有LP公开选任基金管理人。 评选公告最多的地方集中在浙江、北京、深圳、安徽等热门省市。 从投资领域来看，新能源、新材料、智能制造、生命健康、半导体、先进制造、生物医药等战略性新兴产业和未来产业普遍受到关注。
但这种集中投资于某些特定领域的“后遗症”已经开始逐渐显现。 “我们之前洽谈过一个估值2亿元的项目，结果有一个基金获得了某一线城市的区级引导基金资助，但找不到合适的项目，所以我们就抢了”估值3亿元。我们的项目。” 华南某VC机构负责人告诉记者，热门领域的项目现在已经被抢购一空。 即使项目质量不高，只要符合当地产业方向，估值就会上升。
“核心原因在于，在国有LP的引导下，VC/PE机构的风险偏好和认知高度趋同，使得全国热门投资领域的优质项目，以及为数不多的优质项目，优质的本地项目正在竞相争夺。 ”小柯告诉记者，比如，近两年西安、安徽这两个“网红”城市，当地项目估值都上涨了数倍。
任何行业，价格战的后果只会是大家的利润减少，甚至不赚钱。 因此，在不少业内人士看来，目前地方政府引导资金或者产业基金对于产业发展来说是一把双刃剑。 他们一方面引导更多资金参与当地产业建设，另一方面又争夺利润。 资金投入被压缩，社会资本与引导资金共同投入的盈利效应也被迫下降。 肖克认为，这确实在一定程度上对民间资本投资技术创新产生了一定的挤出效应。
引导基金
迎来存量发展时代
在千亿产业基金纷纷诞生的同时，政府引导基金也迎来了存量化发展时代。 随着一批较早设立的政府引导基金进入退出期，退出问题开始被摆上台面。 清科研究中心报告显示，2022年退出期和延期期的资金规模分别为12.97万亿元和1.7万亿元。 今年退出期和延期期的资金将继续增长。
政府引导基金如何退出？ 戒掉有什么影响？ 记者在采访中了解到，大部分地方引导资金退出的效果并未达到预期。 华东地区一家政府引导基金负责人告诉记者，对于投资成熟企业的基金来说，引导基金收回本金的中位时间约为7年。 “基金的流动性较差，所以这次不太理想。 而DPI（投资资本股息率）往往小于1。”该负责人表示，对于早期甚至天使阶段投资的基金，退出周期会更长。
肖克表示：“整体业绩不佳的原因是，一方面是当年的投资策略和方向与现在相比发生了变化。另一方面，现在整个一级市场基金的退出速度比较慢。” ，因为大家更愿意通过公司上市的方式退出，但这两年资本市场也发生了明显的变化。” 加之近年来投资项目数量持续增加，“千军过独木桥”下“堰塞湖”现象愈发明显。
针对这种退出困境，一些地方引导基金选择提前退出。 上述华东地区政府引导基金负责人告诉记者，不少地方引导基金会在投资时约定，在基金运营一定时间后，分批或全额退出。 资金返还。
例如，记者了解到，国内某1.5线城市的引导基金设立了“优先清偿条款”，即同意子基金如果在基金运营的第四年退出，其获得的投资收益将全部转入引导基金。 只取出本金； 如果第四年后离开，将收取利息并根据贷款优惠利率（LPR）收回本金。 这既可以保证引导基金的投资能够尽快退出，又可以吸引社会资本，让其获得更大的利润空间。
但这种退出方式并不普遍适用。 变量在于基金内不同的投资结构。 “如果一个基金里有好几个国有资产和社会资本，提前退出会比较困难。” 上述引导基金负责人表示，如果一只基金中国有资产占比超过50%，如果全部提前退出的话，不利于社会资本的后续退出。首都。
上述人士坦言，引导基金提前退出方式一般只适用于投资成熟期项目的基金，而不适合投资早期或天使阶段的基金。 因为即使成熟项目未能如期上市，仍然可以通过项目回购退出，而早期项目大多不具备回购能力，资金无法快速回笼。
根据退出情况确定投资策略，引导基金在投资时也会选择退出效率较高的基金。 “名气不一定很大，但募资能力很强，规模只有五六十亿，机构小而美，投资也不错，有几个LP会重新“投资。我们再投资20%。这样还不如早点离场。” 上述引导基金人员向记者讲述了他们最理想的子基金类型和投资模式。
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