财经新闻网消息：
海富通基金的胡耀文年轻时就对金融产生了浓厚的兴趣，回忆起自己作为基金经理的成长经历，感慨万千。 18岁赴英国留学，获得曼彻斯特大学精算学学士学位和伦敦帝国理工学院金融硕士学位。 2010年进入证券行业，在证券研究所蓬勃发展的几年里加入东方证券，开始覆盖机械行业。 我亲身经历过四万亿元气恢复周期。
2013年，胡耀文进入公募基金行业，先后就职于天植基金、海富通基金。 现任海富通国家政策混合基金经理。 胡耀文于2021年5月接手这只基金的管理，随后遭遇了两年多的市场调整。 上证指数从当时近3600点的位置跌落至目前3000点左右的水平。 但在胡耀文管理期间，该产品的业绩较业绩比较基准呈现显着的超额收益。 胡耀文的投资风格基于周期视角，行业轮动配置，仓位相对灵活，个股相对分散。 胡耀文表示，希望随着时间的推移，把小赢积累成大赢，创造确定性的超额回报，更好地呈现客户体验。
“我认为现在可能真的是周期的底部了，”胡耀文说。 在周期的底部，每个人都很悲观，没有人有充分的理由乐观，但那时很可能是底部。 在胡耀文看来，当市场处于低位时，行业贝塔值很难上升。 寻找陷入困境的行业并扭转局面是投资主线之一。
采访语录：
我一直觉得好的公司一定是上市公司主体创造出来的，而不是因为交易。 投资会优先选择核心资产或高ROE品种。
通过投资行业周期底部相对优质的公司，你有机会同时获得Beta收益和Alpha收益。
没有胜利的将军。 一旦策略被市场所了解，它就会失效。 基金经理怎么能继续超额呢？ 除了像巴菲特一样赚大钱之外，他还需要平衡和迭代自己的模式。
李师师和下棋，如果完全算成概率的话，肯定不算数。 因此，手动进行高频量化没有优势。 由于计算能力不足，人脑无法每天持续阅读。 作为主动型基金经理，我们需要开辟自己的战场，守住自己的护城河，根据行业逻辑和自己的投资框架进行分析。
优秀的商业模式之一是将通货紧缩的东西卖给通货膨胀的地方。 比如，今年跨境电商表现非常好。
这个市场还需要活得长久一些，不要全力以赴，要非常尊重市场。
有些基金经理不敢看自己的交易记录。 我认为查看交易记录是非常有必要的。 你不知道自己过去为什么会犯错误，也不知道犯错误的过程是什么样的。 未来如何才能进步？
诞生于机械行业，通过中观比较寻找行业趋势
拥有机械行业背景的胡耀文在职业生涯之初就为自己的投资生涯打下了坚实的基础。
胡耀文表示，“机械行业的特点是下游领域多种多样，每个赛道都有相应的装备企业。通过对装备企业的跟踪，我们可以了解下游的景气情况，无论是锂电池、光伏或者食品饮料。有相应的设备，其投资强度对整个行业周期具有明显的指导意义。一个完整的行业周期是从0到1，从1到N，然后过剩，然后清仓的循环。机械订单情况反映了投资强度的波动。”
胡耀文表示，研究机械行业不仅是研究行业本身，还要研究下游各个行业。 有很多东西需要学习。 由于不断学习，胡耀文通过机械行业的触角将自己的能力圈向下游延伸，对中观行业有了更深入的了解，并在对中观行业的比较的基础上形成了自己现在的投资逻辑。 他的投资策略主要是自上而下和自下而上相结合，沿着优质行业和企业的成长路线。
他会从自上而下的角度，根据高频宏观数据来定义哪些行业需要增持和减持。 每个子部门都有分数。 今年这一评分体系完善为周期性条件、政策友好度、未来三年增速、历史估值分位数和机构仓位拥挤度等五个维度。
从自下而上的角度来看，胡耀文更青睐核心资产或高ROE品种。 “我一直觉得，好的公司一定是上市公司主体创造出来的，而不是因为交易。” 胡耀文表示，他的替代股票池中的公司将继续代谢。 如果连续两个季度低于预期，一定是产业格局的问题。 或者如果其他方面出现恶化，就会被剔除出其“核心股池”。
“我喜欢找从上到下能解释清楚、有宏观逻辑的东西，这样选股的胜率就比较高，行业走势也很好。如果能找到一篮子这样的股票，投资组合可以更加多元化，不用承担比较大的股票的风险，这是行业趋势。” 在胡耀文看来，当前行业走势主要集中在与全球周期的不同步上。
投资框架需要不断迭代
胡耀文表示，“没有必胜将军，策略一旦被市场学习了，就失效了。一个基金经理如何才能持续跑赢大盘？除了像巴菲特那样赚大钱外，还必须平衡和平衡。”迭代他自己的模型。”
胡耀文表示，去年通过学习、观察、思考，得出了几个重要结论，进一步优化了模型。 “第一，在减持的市场中，传统的分散投资满仓的方法并不有效，因为你必须推倒东墙补西墙，轮动是不可能的。只能通过加仓来实现。”控制和时机才能形成更好的结果。第二是用更频繁的库存周期来代替以前的信用衍生周期。第三是调整核心资产和边际变化的库存的比例。所谓核心资产是指对企业发展多年的跟踪，关注并深入了解股票所属行业的周期、竞争格局和护城河的公司约占投资组合的75%。
回到今年的市场，胡耀文指出，市场表现好的一面是高分红的分红资产，另一面是“0-1”的主题机会。 这与整个经济主要矛盾和世界主要矛盾高度契合。 也很合适。 这是在美债利率高、经济增长放缓的情况下出现的分层。
胡耀文表示，现在主要因素是美国债务水平很高。 它作为分母，直接对全球风险资产进行定价。 股息资产目前股息率超过6%。 从增量资金来看，债券或保险资金等长期资金已流入市场，股息类资产受到青睐。 另外，我们比较有信心以AI为代表的“0-1”新技术将引领下一波Jugra周期，我们也保持对前沿技术的研究和跟踪。 从现在来看，中国在全球制造业中的份额和地位总体来说，如果有新的产业周期，中国不会错过。
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