券商DMA业务名义本金规模=max（多空组合名本）

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财联社记者从多方渠道获悉，多家券商已收到监管通知，要求自11月9日（即日）起，每日日终DMA业务按照管理人维度【名义本金规模=最大（长短组合（长名册、长短组合短名册）+非长短组合名册]不得超过11月8日日终规模，管理人可在不同名册之间进行额度调整产品。4uk财经新闻网

在量化DMA业务的同时，场外个股借贷规模也受到限制。 通知显示，自11月9日起，场外按经理维度日终个股借贷（ETF暂不受影响，后续情况如下：本金规模不会超过11月8日收盘时的名义本金规模。管理人可以在不同产品之间进行额度调整。4uk财经新闻网

在明确DMA等业务是限制新增而不是暂停新增后，规范个股场外衍生品新增规模的理由是什么？ 减少OTC创新业务是为了限制卖空吗？ 对各方影响有多大？ 针对这些问题，财联社记者请多位业内人士解读这一要求的影响。4uk财经新闻网

解读一：初衷是为了防止资本空间打开后资本重的企业蜂拥而去。4uk财经新闻网

尽管讨论热烈，但业内人士认为，监管要求控制DMA、场外股票借贷等场外衍生品新增规模并不令人意外。 此举的根本原因是监管要求券商向资本密集型、专业化、稳健发展。4uk财经新闻网

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11月4日起，证监会将对证券公司风险控制指标进行新一轮调整修订，旨在鼓励证券公司开展投资银行、做市、资产管理等业务，进一步鼓励证券公司开展投资银行、做市、资产管理等业务。引导证券公司在投融资、交易等方面发力。 防止券商在资本空间开放后跳入衍生品等重资本业务，背离政策初衷。4uk财经新闻网

消息人士指出，监管要求券商坚持集约专业化原则，审慎开展重资本业务，督促券商重点拓展做市、跟投、投行等服务资本的业务。资本空间打开后的市场。 有效控制境外衍生品、融资融券、单向自营交易等业务规模。 其中，个股衍生品合约规模（名义本金）不得超过《计算标准》征求意见之日各自现有合约规模。4uk财经新闻网

“对DMA业务的适度管控，体现了修订券商风控指标、优化投行、做市、资管等业务的监管导向。”该人士指出。4uk财经新闻网

财联社记者对券商DMA项目进行了报道，市场对这一创新产品非常关注。 DMA业务，即多空收益互换，主要是指量化资金通过经纪商自营交易台加杠杆的形式。 在DMA中，私募基金向券商交易台支付20%的保证金，后者收到保证金后可以提供80%的资金，相当于杠杆增加了4倍。 这也可以理解为量化策略融资的一种方法。4uk财经新闻网

一些券商非银分析师表示，DMA业务是各券商目前重点研发的衍生品业务之一。 主要替代此前被监管叫停的AB互换业务； 本质上是借用证券公司的制度进行多空操作。 掉期主要是指通过券商自营交易柜台撬动量化资金的形式。 从私募和杠杆的结合就可以看出，它占用了券商大量的资金。 如果没有新的规模限制，资本开放后，券商可能会加大对这项业务的投入，这会带来一定的风险。4uk财经新闻网

解读2：控制DMA大小不能简单理解为减少空头曝光。4uk财经新闻网

对于部分投资者提出的“监管DMA业务是否是为了限制卖空”的疑问，有分析人士指出，DMA业务虽然属于量化私募产品类型，但该业务既有多头仓位，也有空头仓位，且这并不是市场所理解的简单的卖空减少。 力量。4uk财经新闻网

因此，该人士认为，限制DMA规模增长的大概率是降低特定业务的杠杆率，释放资金，发展监管支持的业务模块，包括做市、跟投等业务。4uk财经新闻网

不过，也有券商指出，场外衍生品中场外期权的做空规模并不小，而且这些做空股票大多属于沪深300、中证500等蓝筹股行列。如果这部分也受限制，将利好当前市场蓝筹股。4uk财经新闻网

解读三：各方影响力如何？4uk财经新闻网

目前市场上尚无DMA业务的官方统计数据，但财联社记者从多家私募及券商处获悉，目前国内DMA业务规模约为4000亿元，已超过 产品的规模。 如此庞大的创新业务，新的管控规模会带来什么影响？4uk财经新闻网

业内分析人士指出，衡量这一要求对各方的影响，还需要看各方的利益。 从经纪商的角度来看，DMA产品必须满足高频交易的链接需求。 一些经纪商建立了自己的DMA系统，可以供客户在收益互换场景中使用。 客户的订单通过经纪商的自操作系统提交给交易所。 ，专门的系统可能花费数千万美元。4uk财经新闻网

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证券公司的盈利点主要有以下三个：4uk财经新闻网

一是可以贡献交易量，体现在股票交易量市场份额的增加；4uk财经新闻网

二是加大监管规模。 私募托管是近年来券商业务转型的重点方向；4uk财经新闻网

三是提供杠杆资金，可以赚取一定的利息收入。4uk财经新闻网

再看私募，今年以来，凭借DMA业务良好的收益率，不少中小量化基金公司迅速拓展DMA业务，甚至进入百亿私募行列。 但这里需要注意的是，向个人投资者销售DMA产品存在合规风险。4uk财经新闻网

有私募人士指出，向个人投资者销售高杠杆DMA产品至少违反了《证券公司收益互换业务管理办法》和《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》两项规定。 ”。4uk财经新闻网

首先，根据《证券公司收益互换业务管理办法》第十二条规定，“收益互换交易对手方应当有资产配置风险管理的真实需求，并符合《办法》规定的专业机构投资者标准”。 规定规定，收益互换交易对手应当是机构投资者，而非个人投资者。4uk财经新闻网

二是《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》要求，衍生品交易不得转化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工具，特定结构的衍生品不得通过私募基金销售。基金销售机构向自然人投资者销售。 提供衍生品产品通道服务，不得为不符合专业交易者标准的投资者提供衍生品交易通道服务。 此外，就总杠杆而言，私募证券投资基金总资产不得超过基金净资产的200%。 即杠杆不能超过2倍。4uk财经新闻网

可见，DMA新业务管制后，券商在交易量、托管规模、资金收益等方面或将受到限制和影响，而中小私募或将失去大规模超车的起步产品在角落里。4uk财经新闻网

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