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广发战略| 利润筑底，可自由支配消费、TMT向好——2023年三季报速览
A股非财务利润回升，中报确认利润底线。 A股ROE继续下降但降幅有所放缓，主要是换手率和杠杆率所致，利润率已见底回升。 大部分大盘指数收入仍在下降，但利润大多反弹，其中小盘股涨幅最大。 行业对比：消费、TMT主导，部分中游顺周期困境得以扭转。
概括
截至31日8:00，已披露公司数量占比99.6%，总市值占比98.5%（不含北交所及今年上市公司）。 在最终100%披露完成之前，部分计算数据可能存在细微差异。
A股非财务利润回升，中报确认利润底线。 A股累计非财务营收同比2.56%（中报2.62%），单季度营收同比2.10%（二季度2.06%），累计利润-同比增长4.3%（中报-9.5%），单季度利润同比增长3.5%（Q2-12.5%）。
A股ROE继续下降但降幅有所放缓，主要是换手率和杠杆率所致，利润率已见底回升。 A股非金融三季报ROE持续下滑（三季报7.71%，较23号中报7.76%下降0.05pct），换手率和杠杆率是主要拖累项目，利润率回升。
大多数大盘指数收入仍在下降，但利润大多反弹，其中小盘股涨幅最大。 中证500和中证2000的利润增速提升幅度最大。 小盘股（沪深1000、中证2000）收入和利润增速有所回升，而创业板指收入和利润增速仍在下降。
行业对比：消费、TMT主导，部分中游顺周期困境得以扭转。
（1）消费和TMT利润率持续改善，大部分资源类产品、中游材料和制造毛利率仍承压，印证了我们之前的判断：新一轮利润分配周期向下游倾斜（20年7月23日《新一轮利润分配周期》）本轮利润分配周期向下游倾斜”）。 从中报来看，公用事业、钢铁、社会服务、计算机、石油石化毛利率提升幅度最大，而农林牧渔业、基础化工、煤炭、医药生物、电力设备毛利率降幅最大，在利润率驱动下，ROE改善的领域主要集中在消费和部分中游顺周期情况。
（2）从三季报来看，利润增速连续两个季度加快的行业集中在TMT、可选消费以及部分中游顺周期行业。 筛选三季报较2023年中报、2023年一季报持续加速的行业。 这些行业主要分布在：TMT（半导体/元器件/软件开发/游戏/广告营销/电子化学品）、可选消费（酒店餐饮/旅游景区/航空机场/旅游零售/化妆品/乘用车/汽车配件/医疗器械/生物制品），以及部分中游顺周期产品（化纤/纺织/化工制品/橡胶/玻纤/水泥）。
（3）三季报利润仍大幅下滑的行业主要集中在资源循环和部分消费领域。 其中，资金配置分位数在50%以上的行业主要集中在：资源类产品及循环类（煤炭/油服工程/轨道交通装备/房屋建筑/航运港口/农化产品/通信服务）、消费（中药/两轮车/黑电）。
风险提示
海外通胀超预期，美联储紧缩超预期，全球经济增速低于预期，国内稳增长政策不及预期。
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