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上周五跌破3000点后，今日大盘延续上周的下跌走势。 三大股指早盘低开，随后震荡。 午后市场继续下跌。 三大股指一度跌幅均超过2%，随后在临近交易日尾盘小幅回升。 不过，无法扭转全天的弱势表现。
截至今日收盘，上证指数跌43.77点，跌幅1.47%，深证成指跌144.38点，跌幅1.51%，创业板指数盘中跌2%，尾盘收于1.69%，双双创出新高。为年内最低点。 50指数创下历史新低。 市场成交额7216.88亿，呈现萎缩、下滑的特点。 港股今日因重阳休市，北向资金无成交。
申万一级行业全部关停，有色金属、电力设备、纺织服装、传媒、基础化工等行业跌幅居前； 第二级行业方面，与卫星互联网概念相关的航天装备业、养殖业、乘用车、保险业等行业逆势上涨。
那么，A股为何持续下跌呢？ 我们现在应该“逢低买入”还是保持谨慎？ 市场何时会迎来“绝境反击”？ 哪些投资机会值得我们关注？ 对此，中国基金报记者采访了华夏、博时、创金合信、中欧国际工商学院、国泰航空、信达澳洲、中国海外、西部资本、摩根士丹利基金、银河、同泰、金信、诺亚、华商基金等。 10家基金公司。
不少基金公司表示，诸多因素的共振让投资者信心不足，但目前市场无需过度悲观。 前期市场调整也是风险释放的过程。 目前市场已达较低区间，长期来看进一步下跌空间有限。 看来A股市场的配置价值比较突出，现在正是布局的好时机。
多重因素共振
让投资者失去信心
对于A股市场持续下跌，华夏基金表示，近期市场调整主要是受外部风险事件影响，带来风险偏好收缩。 一方面，美债收益率快速上升，美国劳动力市场降温预期并未实现，引发市场对“二次通胀”的担忧。 另一方面，巴以冲突明显升级，投资者避险情绪上升。 A 股价承压震荡走低。
博时基金表示，近期，受美联储将继续收紧流动性预期升温影响，10年期美国国债收益率持续走高，一度逼近5%。 作为全球无风险资产定价的锚，美国10年期国债收益率的上涨给全球各类资产带来压力，对股市的打压也更加明显。 与此同时，国际地缘政治冲突风险升级，市场避险情绪持续升温。 A股市场情绪本已脆弱，信心略显缺乏。 在这些因素的综合影响下，近期A股持续回调，上证指数再次跌破3000点。
创金合信基金金融地产研究员胡志柏认为，三季度国内宏观经济表现并不疲软，市场对宏观经济基本面的预期正在逐步恢复。 虽然近期地方专项再融资债的发行节奏和规模对短期资金紧张造成压力，但市场流动性相对充裕，无需过度担忧。 海外方面，美元利率持续高位给股市带来一定压力，并不能完全解释A股市场的回调。
当前市场下跌的原因很难用基本面来解释。 更多是由于市场在不断调整过程中积累的恐慌情绪。 外资的不断流出也给市场带来了较大的压力。 下跌趋势形成后，由于缺乏外力的逆转，导致市场信心持续走弱，形成持续的负反馈，给指数带来持续回调的压力。
信达澳洲亚洲基金表示，经过上周的加速调整，市场普遍预期周末会出现更多政策支持信号，但这暂时未能成功。 投资者信心不足导致资金净流出。
中海基金表示，A股市场的回调主要受国内外宏观数据影响。 一方面，十年期美债收益率持续处于高位，导致资金持续北流。 另一方面，国内公布的房地产数据显示，国内房地产投资依然疲弱。 尽管受国内外宏观不确定性影响，投资者短期需保持谨慎，但目前A股估值处于中长期底部，投资性价比不断提升，所以投资者无需过于悲观。
西部增益基金表示，三季报的短期表现会造成扰动，长期增长预期需要中期逐步明确。 短期来看，市场关注三季报业绩。 市场对上市公司竞争格局、营收增长弹性、盈利能力等存在较大不确定性。 需要通过三季报来确认行业趋势。 中期来看，三季度国内宏观经济明显企稳。 从宏观角度看，经济向上市公司业绩改善的传导路径正在逐步打通，市场对2024年上市公司利润增长预期也将逐步明确。从流动性环境来看，国内长期债券利率小幅上升，国内流动性环境总体稳定； 海外通胀环境持续超预期，美债利率居高不下，外部流动性环境受到制约。
国际关系变化、地缘政治冲突、产业结构升级、产业创新带来波折。 高质量发展背景下，产业结构升级趋势明显。 制造业出口、人工智能产业创新、智能消费终端升级等产业趋势逐渐显现。 周期性的地缘政治冲突和国际关系对短期内的产业走势有一定的影响，引起相关上市公司的波动。 性欲增加。
摩根士丹利基金表示，近期市场持续下跌。 上周五上证指数跌破3000点关口，对市场情绪影响较大。 周一市场继续弱势，跌幅加大。 从基本面看，三季度GDP增速超预期，实现累计增长5.2%。 全年实现5%的目标问题不大。 今年7月是经济边际走弱的主要阶段。 8月份以来，经济数据逐步好转。 可以说，国内经济已经企稳。 但在经济触底企稳阶段，市场表现依然不佳。 我们认为主要影响因素在海外，影响投资者的风险偏好和估值水平。
上周美债利率快速上涨，十年期国债收益率一度突破5%，美债对全球风险资产影响较大。 展望未来，美债收益率难以继续大幅上涨。 美国债务受到两个方面的影响。 首先，美国债务供给不断增加。 巨大的发行量导致美债持续下滑。 截至目前，美国10月份已发行近1.7万亿美元。 国债较9月大幅上涨，带来美债收益率大幅下降； 其次，美国经济韧性依然很强，大宗商品上涨加剧了通胀担忧，年内美国加息风险仍未解除。
此外，地缘政治冲突升级导致投资者风险偏好下降也是市场下跌的重要原因。 上周地缘政治冲突存在一定的溢出风险，令投资者担心事态扩大，避险情绪升温。
金鑫基金表示，多重因素的共振，让投资者信心不足。
首先，稳定增长预期有所下降。 统计局10月18日公布的经济数据显示，三季度经济明显好转。 第三季度GDP同比增长4.9%，两年复合增长率为4.4%，明显高于第二季度3.3%的复合增长率。 由于全年GDP增长目标为5%，因此四季度同比增长4.4%即可实现目标。 相应的两年平均增长率仅为3.6%，明显低于今年第三季度实现的4.4%的两年平均增长率。 速度。 由于以房地产为代表的经济内生动力依然疲弱，市场担心政策刺激力度减弱，导致经济增长陷入停滞。
二是资金紧张。 近两个月来，专项债券、专项再融资债相继发行，吸纳了大量流动性。 汇率压力导致央行对外紧缩，对内紧缩。 这两个因素的结合导致了资金紧张。 美债利率维持高位，且由于通胀的韧性，市场预计美债利率将在较长时间内维持高位。 受此影响，十年期美债利率一度突破5%，导致外资持续流出。
第三，近期，巴以冲突持续升级，地缘政治局势持续恶化。 不少投资者担心巴以冲突将朝延长和扩大的方向逐渐演变为中东战争。 全球避险情绪升温，美元指数高位震荡，原油、黄金大幅上涨。
A股市场配置价值较为突出
随着市场估值的下降，结合基本面、资金、政策等综合分析，公募基金认为A股市场正在逐步显现长期配置价值。
华夏基金认为，除了短期不可控的风险因素外，A股市场无论从分子利润增速、分母流动性、融资、估值等方面都已经处于底部。
从分子层面看，国内经济压力最大的时刻已经过去，经济持续复苏势头正在逐月巩固。 8月以来，无论是高频价格、生产数据还是月度经济金融数据均超预期改善。 9月份，PMI重回扩张区间，出口和金融数据也持续改善。 分母方面，境内外流动性边际出现疲软并产生共振。 国内方面，货币政策有望保持宽松，降准降息有望，窄幅流动性有望保持合理充裕。 海外方面，当前美债收益率已进入顶部区域，进一步大幅上行的概率和空间有限。
综上，华夏基金直言，市场无需过度悲观。 前期市场调整也是风险释放的过程。 目前市场已经进入较低区间，进一步下跌的空间有限。 长期来看，A股市场的配置价值更加凸显。
华商基金李健认为，近期的市场行情总是与以往不同，但相同的是，市场底部少不了“这次不一样”的声音。 正是这种声音，让投资者有机会在极度悲观的市场情绪中收集到高性价比的筹码。
目前，金鑫基金认为，近期通胀、出口、GDP增长等一系列经济数据已呈现出探底回暖的特征。 房地产销售虽然复苏较弱，但仍呈现环比改善趋势。 7月底的政治局会议表明，管理层对经济主要矛盾有充分认识，政策力度不会突然减弱。 目前的市场情绪极其悲观。 投资者对经济的实际改善视而不见，只想相信负面因素和不利前景。 从情绪上看，底部特征明显； 从估值角度看，目前各大指数也处于历史底部。
综合来看，摩根士丹利基金还认为，当前市场疲软更多是受到分母方面的影响，即风险溢价上升导致的市场估值下降。 三季报发布后，A股市场的盈利底部将更加明朗。 加之市场风险偏好有所恢复，我们认为不宜过度悲观。
中海基金也对其判断持乐观态度。 尽管受国内外宏观不确定性影响，投资者短期需保持谨慎，但目前A股估值处于中长期底部，投资性价比不断提升。 投资者无需过于谨慎。 悲观。
同泰基金总经理马俊胜直言，“今天的行情跌破了长期趋势线，一般情况下，当行情跌破了长期趋势线，就意味着行情即将反转。”上述原因相互交织，我们认为市场随时可能发起超跌反弹，不能排除这是新一轮牛市的起点。
展望未来，银河基金预计，近期市场虽然仍在回调，但市场探底特征明显。 随着外部扰动逐步消退和缓解，国内基本面和利润企稳回升，有利于推动资金供需格局持续改善。 我们期待它。 基本面和利润企稳回升，微观资金供需逐步改善。
结合政策储备、增长预期和产业升级方向，西部收益基金看好后续市场。 首先，我国有充足的政策工具。 7月份，中共中央政治局对经济稳定增长给出了明确的政策支持。 未来财政政策和货币政策的走向仍然有足够的政策空间。 其次，三季度宏观经济数据明显企稳。 2024年经济增长预测逐渐清晰，上市公司盈利路径逐渐清晰； 基于大规模制造和大规模消费的产业结构升级，我国拥有重要的成本优势和消费市场优势，有利于推动产业结构升级。
总体来看，信达澳洲亚洲基金认为，随着市场持续快速调整，短期超跌信号明显； 而从基本面看，随着我国逐步加快化解地方债务，经济结构不断转型升级，叠加社会去库存阶段。 临近年底，四季度预计将迎来宏观层面和企业层面的拐点，因此无需对后市过于悲观。
“目前市场情绪已经触底，市场正在加速追底。情绪放大了指数波动，市场进入非理性下跌阶段。政策底和经济触底之后出现了，市场底部最终会到来。” 金禾信基金金融地产研究员庄胡志白直言，当前形势下，更需要的是市场信心的恢复。 这个过程或许是曲折的，但市场出清后反弹已经不远了。
博时基金表示，经过前期调整，目前A股整体估值处于较低水平。 以上证指数为例，目前其近十年市盈率在25%左右，具有良好的性价比。 而且，国内经济的复苏趋势正在不断被数据验证。 货币政策和流动性相对友好，但我们更看好A股的中长期表现。
在市场机会方面，中欧基金表示，今日市场热点集中在5.5G、卫星导航等少数板块。 但随着指数不断回调，也可能存在朝高位分组方向弥补损失的风险。 总体来看，当前市场尚未出现明显的止跌企稳信号。 建议短期情绪冻结后耐心等待修复机会。
看好顺周期、科技、白马
后市标的方面，顺周期、科技股、资源股等受到青睐。
“综合国内外因素，我们预计市场走势将持续震荡，哑铃策略仍是较好的选择。” 国泰基金人士表示，从国内来看，基本面已初步企稳。 如果叠加政策进一步强化，将会带来市场风险偏好。 随着经济复苏，电子、医药、汽车、机械等出现底部反转迹象、能够深度参与全球分工的成长型行业有望受益。 但考虑到海外形势的不确定性，以原油、黄金、银行、保险为底仓是必然选择。
诺亚基金认为，顺周期、科技、白马三阶段策略是依次布局的。 首先，考虑定位直接受益于本轮稳增长政策的顺周期行业。 建议重点关注物业管理、家居、消费建材以及与城中村改造相关的循环行业；
其次，政策落实导致市场情绪回暖后，建议考虑积极布局前期跌幅较大的科技行业，如半导体、AI国产化、芯创、新能源汽车及零部件、和消费电子产品；
第三，随着实体经济进入稳态复苏区间，外资抛售潮结束，外资行业或将迎来业绩和估值的双重拐点。 建议关注新能源、互联网、消费、医药白马。
诺亚基金也表示，内需主要包括投资和消费。 因此，我们认为政策重点推动消费复苏、房地产平稳运行、充分发挥基建对经济的压舱石作用也将成为市场热点的政策主题。 建议关注消费复苏、房地产、基建等板块。
西部收益基金认为，展望未来，考虑到产业趋势和资本结构特征，看好代表繁荣增长行业趋势的科技制造业、金融业和农林牧渔业。代表周期拐点的行业，代表稳定红利的资源行业。
金鑫基金表示，随着市场预期逐渐逆转，我们看好医药、电子、汽车智能等受益于上行周期或具有独立行业趋势的赛道。
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