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如果用理性计算代替感性选择，用实际视角代替时机判断，可以看到A股的市场回报率远远超过其他主要资产类别。
从行业角度来看，市盈率的倒数可以视为股市提供的年回报率。 截至10月19日，上证指数动态市盈率仅为11.1倍，沪深300动态市盈率为10.7倍，这意味着目前的年化收益率A股超过8%。 这样的回报率不仅在历史上比较罕见，而且与其他主要资产类别相比也极具吸引力。
宏观是我们必须接受的，微观是我们能够改变的。 200年来，成熟市场的股票市场经受住了第一次世界大战和第二次世界大战的考验。 坏消息是投资者最好的朋友。 如果宏观形势无法控制，持有任何资产都是没有用的。 如果情况向好，持有规模最大、收益率最高的资产类别无疑是最好的布局。
如何从产业角度看A股
如果从行业的角度来看待A股，投资者可以更好地得出符合自己长远利益的结论。
市盈率的倒数可以被视为股票市场中生产性资产提供的年回报率。 截至10月19日，上证综指动态市盈率仅为11.1倍，沪深300动态市盈率为10.7倍，沪深300指数对应市盈率以中小盘股为主的沪深800指数也只有11.6倍。 这意味着目前A股年化收益率超过8%，而衡量无风险收益率的基准——我国10年期国债收益率目前为2.728%。
目前A股的投资价值比2012年初更具吸引力。2012年初，时任证监会主席郭树清评价当时的蓝筹股“具有比较难得的投资价值” ：“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，表现出较为罕见的投资价值，这意味着每年的回报率即时投资平均可以达到8%以上。”
从行业角度来看，市盈率是投资者愿意为公司每一美元盈利支付的价格，市盈率的倒数可以看作是公司的年化收益率。投资者每一美元的投资都可以从企业中获得收益。 。
巴菲特和约翰·博格等投资大师也会用年回报率作为指标来简单描述市场的整体吸引力。 例如，1999年互联网泡沫时期，巴菲特指出未来几年美股年回报率将低于6%，但沉迷于市场乐观情绪的投资者并没有认真对待。 大众根据市场人气选择股票并追涨杀跌，而投资大师则计算潜在的投资回报。 只有悲观的市场才有更高的潜在回报。
正如巴菲特所说，太多的投资者习惯于拒绝最符合他们利益的市场，却青睐那些对他们总是不利的市场。 当市场上涨时他们欢欣鼓舞，当价格下跌时他们叹息。 当悲观情绪最严重的时候，正是入市的好机会。 如果你没有闲钱加仓，至少不要逃跑。
股市的短期走势是亿万投资者“投票”的结果。 它随着人类的贪婪和恐惧而波动； 但从行业角度来看，股市价值相对稳定。 如果按照目前A股的估值水平买入，A股的年化回报率超过其他主要资产类别。 目前，北上广深等一线城市的租金回报率不足2%，今年上半年银行理财产品平均回报率为3.39%。
投资者可能会担心市场走势会继续下行，但投资者应该看到，如果A股继续下跌，市盈率继续下降，那么未来A股提供的年化回报率会更有吸引力。 股市估值越低，投资者未来的潜在回报就越高，而不是相反。
股市从来都不是没有基础的无底洞，股票也不是炒作的代码。 它们的背后是巨大的生产性资产——比如A股的工业资产对应去年发电量8.8万亿千瓦时、原煤450亿吨、光伏组件280GW、新能源汽车700万辆、数百辆百亿快递……当实体财富为股市投资者提供超过其他主要资产的收益率时，聪明的基金就会与其他主要资产类别一起流入股市，从而堵死股市的空间。落下。
企业的内在价值并不取决于股票价格
不要抱怨市场不理性。 市场越不理性，它就越能通过“低买高卖”为理性投资者提供更多的超额收益。 像段永平、张耀这样知行合一的投资者，在过去的二十年里取得了数千倍的投资回报。 他们从来都不是趋势追随者，而是坚定的价值投资者。
他们都是从行业角度判断相关股票的价值，应该成为投资者学习的榜样。 正如巴菲特所说：“告诉我你的英雄是谁，我就会告诉你你会成为什么样的人。”
目前，A股整体具有很大的投资价值，但投资者需要扎实的知识体系来做出价值判断，也需要投资者稳定的情绪来坚持自己的判断。
巴菲特曾在《聪明的投资者》一书的序言中说：“要在一生中取得投资成功，你不需要顶尖的智商、非凡的商业头脑或内幕消息，但你需要扎实的知识体系作为基础。决策的基础和控制自己情绪的能力，以免它腐蚀系统。”
巴菲特的老师格雷厄姆建立了自己的一套价值投资核心原则。 这些原则也完全适用于A股。 市场越不理性，这些原则就越有价值：
首先，股票不仅仅是交易符号或电子信号，而且代表了真实企业的所有权，其内在价值并不取决于其股价。
其次，市场就像钟摆，总是在短暂的乐观情绪（导致股票太贵）和不合理的悲观情绪（导致股票太便宜）之间摆动。 聪明的投资者都是现实主义者，他们向乐观主义者出售股票，向悲观主义者购买股票。
第三，每项投资的未来价值是其当前价格的函数。 你付出的代价越高，你得到的回报就越少。
第四，无论你多么谨慎，每个投资者都难免会犯错误。 无论一项投资看起来多么令人着迷，都不要付出过高的代价——只有这样你才能最大程度地减少犯错的机会。
第五，投资成功的秘诀在于你的心。 如果你批判性地思考，不要相信华尔街所谓的“事实”，并以持久的信心进行投资，即使在熊市中，你也会获得稳定的回报。 通过培养自己的纪律和勇气，您不会让其他人的情绪波动决定您的投资目标。 归根结底，你的投资方式并不重要，重要的是你的行为方式。
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