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多位券商人士告诉第一财经记者，证监会宣布调整优化融券相关系统后，交易所发布了《关于优化融券交易及转融资融券交易安排的通知》。 随着进一步要求的落实，本次增发后配合融券，消除了无风险套利的漏洞。
增发期间“牵手交易”
小鱼资产总经理左建明告诉第一财经记者，增发期间通过融券进行无风险套利的方式非常明确。
“一些有权有势的人（牛三）可以凭借资金优势参与上市公司的定向增发。而且这些人本身就有很强的社会关系，他们可以和上市公司的大股东、二股东取得联系，并支付一定数额的利息，获得后者手中与本次增发规模等额的债券来源，上述参与增发的个人在获得债券来源后，将股票出售于股市的相对高点。” 左建明表示，增发认购的股份可以在解禁后返还给大股东。
“假设客户A在增发时以13%折价收购某上市公司5000万股，增发后股价保持不变，客户A随机出售通过证券向大股东借入的5000万股放贷，等待半年后增发。当股票认购解除并到期时，上述5000万股即可返还给大股东。 左建明告诉记者。
他算了一笔账，发现如果需要支付给大股东的利息是3%，那么客户A在半年内就可以进行10个点的无风险套利，而且“不用看大股东的利息”。市场。”
“这种模式在市场上被称为‘手拉手交易’，券源商的大股东们自然很高兴，他们持有的股票不会轻易出售。如果还能获得额外的收入，又何必呢？”麻烦吗？不。” 左建明说道。
第一财经记者发现，多家公司增发前后确实出现了融券余额激增、股价下跌的情况。
以某上海上市公司为例，该公司于7月下旬发布公告，拟向包括控股股东全资子公司在内的多个特定对象发行公司股票。
第一财经记者注意到，定向增发前后，公司融券余额和融券销量大幅增长。 通联数据显示，近两个月，该公司每日融券余额通常徘徊在2000万元左右。 但从7月11日开始，融券余额开始突破亿元； 截至20日左右，公司融券余额已达2亿元左右； 此后，8月、9月多个交易日，融券余额也有所增加。 往往在2亿元以上。
7月11日至30日15个交易日，该股融券销售金额为2.049亿元，占全年融券销售总额的46%； 8月1日至今，融券销售金额也达到7644万元。
在大规模抛售证券的背景下，公司股价迅速下跌。 震荡下跌，从7月11日的相对高点8.4元跌至8月25日的低点7.18元，跌幅为14.5%。
“短时间内融资余额的激增，与拉手交易的数据非常相似。” 一位券商人士告诉记者。
新规则禁止无风险套利
第一财经记者发现，证监会14日发布的《优化证券借贷相关制度》中，取消了上市公司高管及核心员工参与配售设立的专项资产管理计划的借贷，战略投资者上市受到适度限制。 初始贷款方式和比例。
同日，沪深证券交易所还发布了《关于优化融券交易和转融券交易安排的通知》，明确规定股票首次公开发行后的前五个交易日内，发行人高级管理人员及核心员工以外的战略投资者借出配售股票的，应当采用非约定申报方式，借出金额同时符合以下要求：单日借出配售股票数量前五个交易日内获配售的股票数量占总数。 配售股票比例不超过20%； 前五个交易日借出配售股票总数不得超过配售股票总数的50%。 这意味着上市初期新股、新债供给将进一步收紧。
据华鑫证券统计，各板块实行注册制以来（前五日无涨跌幅限制），截至10月13日，主板新上市股票共计22只，新股合计3只。获得战略配售的个股，占比为13.64%，其中配售新股中平均配售数量为8.84%； 创业板上市新股511股，战略配售新股159股，占比31.12%，其中配售新股平均配售股数为9.50%； 科创板上市新股562只，其中战略配售新股561只，占比99.82%。 本次配售新股中配售股数平均占比为11.11%。
同时，有券商人士向记者透露，交易所通知称，“投资者持有上市公司限制性股票、战略配售股票，以及持有大股东或特定股东大宗交易转让的股票”。 “对于限售股，在限售期内，投资者及其关联方不得通过融券方式出售上市公司股票”，使得定期融券套利策略失效。
另一位券商人士也表示，这一规则可以防止参与定增的股东锁价套利。
左建明表示，增发后监管实际上已经封杀了无风险套利方式，但“是否会出现新的套利方式还有待观察”。
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