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如果你翻看蒋勇的简历，可能会觉得蒋勇更像是一个“斜杠青年”。 股票、债券、期货、量化，这些看似截然不同的投资策略，如果你选择其中任何一种，蒋永永都可以给你讲很多他的经验。
在上海交通大学获得经济学硕士学位后，蒋勇加入国泰君安期货有限公司研究商品期货套期保值策略。 2017年，蒋勇加入海富通基金量化投资部。 现在，江勇来到了债券基金部。 混合资产投资部担任基金管理人。
“人生的每一步都很重要。” 这一点在江勇身上体现得淋漓尽致。 从蒋勇目前的投资框架中，我们似乎可以找到以往每一次投资经历的影子。 过往的每一次投资经历都帮助他加深了绝对收益的投资理念，也帮助他进一步丰富了投资收益的来源。
“目前来看，市场下行空间有限，随着更多有利于资本市场发展的政策措施陆续出台，股市大有可为。” “斜杠”基金经理蒋勇谈了他对市场后期走势的看法。 建议投资者能够坚持长期投资理念，在接下来的市场形势下抓住资本市场的长期投资机会。
追求多元化资产配置
混合投资是通过同时投资多种不同类型的资产来实现风险分散和收益增长的投资策略。 以蒋勇参与管理的二级债券基金和债权混合型基金为例，“债券基础、股票增强”是该产品最典型的策略。
为了实现长期稳定增值的目标，他的管理风格趋于稳健，整体投资组合配置相对均衡——无论是资产类别、具体股票债券，还是风格，都取得了足够的投资回报。分散性，以防止投资组合面临单一风险源。 同时，收入来源应尽可能多元化，不依赖某种资产或风格，灵活运用各种策略。
至此，蒋勇履历丰富的优势就得到了充分的展现。
期货对冲策略是姜勇管理混合型基金时常用的投资策略之一，这与他此前在国泰君安期货有限公司的工作经历不无关系。姜勇在海富通信瑞2023年半年报中写道混合型是他的管理产品之一，他会根据市场情况和宏观环境主动动态调整股权仓位或利用股指期货对冲来控制回撤风险。 “期货对冲策略的主要目标是降低投资组合的波动性。 当我认为市场确定性不是太高，但中期维度有空间时，我可能会在短期内进行对冲，以减少权益的波动性，而不是通过这种策略来进行时机选择。”蒋勇表示，期货套期保值策略主要是基于降低特定阶段的投资组合波动性，会根据市场情况、成本等因素综合考虑。“如果纯粹从盈利角度想获取超额股权收益，我认为直接调整股权头寸会更容易。”
蒋勇以自己下半年的经营情况为例。 他在今年年初使用了期货对冲策略。 “因为今年1月份市场表现出非常明显的‘预期强、现实弱’，指数出现明显上涨，但基本面没有跟上，特别是春节后，基本面没有明显好转，所以我对当时的市场持乐观态度，很难理解阶段性的市场走势。” 蒋勇表示，“但从整体方向来看，我们认为仓位还是低的，长期方向是好的。这种情况下，我不会减持股票，而是会采取期货对冲的方式，这将有助于投资组合的回撤控制。”
海富通鑫瑞混合半年报衍生品收入部分显示，上半年该产品股指期货投资收入（税前）达到73万元； 截至6月末，该基金股指期货合约/名义金额为-365.85万元。
量化策略现在也是蒋勇在选股过程中使用的辅助策略。 在海富通基金量化投资的工作经历让他进一步认识到，与手工方法相比，量化方法可以帮助团队高效、快速地发现潜力股，然后根据安全性和收益两个角度做出具体判断。
为了在追求多元化收益的过程中守住底线，蒋勇把回撤控制放在第一位。 “在证券投资中，风险和回报应该是匹配的。任何时候，我们都会把回撤控制作为投资组合风险控制的第一指标，然后在此基础上追求回报的高度。”
蒋勇高度重视事前风险控制。 他坦言：“既然我们的决定不可能永远都是正确的，那么我们必须把犯错时所承担的后果控制在可以接受的范围内。我们会采取更多措施来控制回撤。” 事先控制回撤是很困难的。” 即使事先采取了各种保护措施，投资组合仍然会遇到不确定的风险。 这个时候就必须实行严格的投资纪律，控制风险资产。 控制比例。
关注个股的安全性和收益灵活性
虽然采用多种方式增加收入，但蒋勇的专长仍然是股票，他的投资组合收入主要来自权益类股票和可转债。
哪种风格的股票更有可能进入蒋勇的投资组合？ 当被问及这个问题时，蒋勇表示，他从下往上筛选个股时，更喜欢价值型股票，但股票也需要有一定的收益弹性。
在蒋勇看来，安全是选股的首要因素。 首先，股票的估值必须合理，价格能够反映其真实价值； 其次，公司的财务报告一定要安全，财务数据不能有太大的风险； 最后，尽量避免做出涉及大股东减持、管理问题等涉及公私的选择。 披露负面信息的公司。 此外，在投资组合的整体配置上，蒋勇的仓位也呈现出均衡配置的特点：一是尽量保持单一行业在投资组合中的比例不超过10%； 其次，个股的选择也比较分散，Wind数据显示，二季度末，海富通鑫瑞混合投资持有275只股票。
在安全的基础上，江勇也会对个股的收益弹性有一定的要求。 “首先，从盈利角度来看，我会积极寻找估值与市盈率相匹配的股票，以赚取绝对回报，或者有潜在边际变化、可以在未来一两个季度改善其基本面的股票； 其次，在外部因素驱动的阶段，基于估值回归的角度，有机会参与低估值公司。 比如，很多央企过去十年业绩保持较低增长，股价也没有。 变化太多，但今年却出现了明显的一轮修复； 最后，寻找事件驱动的投资机会，比如业绩超预期、大股东增持等。”蒋勇解释道。
在债券投资方面，蒋勇表示，主要关注高等级、高流动性的品种，大部分是持有至到期的。 整体投资组合久期相对较短，且受到债券市场大幅波动的限制。 通常只有在投资组合中有申购和赎回的情况下，才会根据当前债券市场的情况综合考虑债券久期，不太可能具体规定交易时间。
不要盲目跟风，保持理性。 多年来，蒋勇始终坚持从长期价值的角度审视市场的涨跌。 对于估值较高的热门行业，他始终保持谨慎态度。 “我们采取自下而上的选股方式，在这些热门行业中，可以自下而上选择的具有安全边际的公司数量较少，这也使得我们能够降低对热门行业的风险敞口。从我个人的投资偏好来看，我也认为应该寻找风险回报率好的资产。” 蒋勇始终认为，自己不应该过多关注或参与短期市场情绪驱动的市场机会，应该努力赚到自己相信的钱。
在蒋勇看来，他更喜欢从弱者的角度看问题，因为只有弱者的投资心态才能看到股票的长期价值，不会轻易被短期想法所左右。 “我希望给持有者带来的不是一周、一个月的惊喜，而是随着时间的推移积累起来的长期稳定的持有经验。” 江勇说道。
市场正在逐步走出底部区域
在谈到对市场后期走势的预测时，蒋勇表达了更为积极乐观的态度。 “回顾历史经验，我认为当我们看到非常明显的看涨信号时，市场总体上已经走出了低迷。” 蒋勇表示，“比如去年四季度，前期市场也是比较悲观的，但是当我们看到12月中旬抗疫政策出现优化迹象时，市场已经差不多走出困境了。”底部区域。”
蒋勇认为，近期政策的出发点更多是为了保护投资者的利益，包括印花税的减免、大股东减持的相关规定、鼓励分红等。 回顾历史，在每一轮监管机构提出对投资者保护更加有利的态度之后，未来一两年市场将会出现很多好的投资机会。 姜勇表示：“对于投资来说，不一定要在市场最低点买入，只要在底部区域进行布局，未来一两年很可能会取得不错的业绩。”
当前时点，蒋勇认为，从政策层面来看，很多政策的进展都超预期，特别是7月份高层会议之后，市场和监管反应明显加快，这是一个巨大的信号。改变。 。 ”蒋勇表示，“从股票和债券的性价比来看，我认为目前处于比较低的位置，未来进一步下跌的空间有限。 所以总体来说，无论是从宏观数据、政策还是股债性价比等角度，我们对未来市场走势都比较乐观。
在谈到对债券市场的看法时，蒋勇表示，展望后市，8月份经济数据显示基本面企稳回升，市场对经济基本面预期的改善将导致短期承压。债券收益率。 9月14日，央行及时下调存款准备金率，缓解资金紧张压力，体现了央行对流动性的保护态度。 短期收益率可能会在一定区间内波动。 中期来看，经济基本面不会一夜之间恢复。 低利率环境更有可能出现。 货币政策将保持稳健。 如果进行调整，就可以抓住调整的配置机会。
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