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减持新规终于生效。
继8月底证监会发布《进一步规范减持行为》一个月后，9月26日晚，上海、深圳、华北三大交易所发布相关通知，明确了部分限制条件新的减持规定。
其中，沪深交易所明确了破股、破净股、次级股利的标准。 明确二级市场减持范围，加大大额交易减持事前披露力度。
北交所澄清，除股份亏损、净亏损情况外，还补充“上市公司最近一期经审计的财务报告中归属于上市公司股东的净利润为负数的”，控股股东、实际控制人不得通过二级市场流通。 减持，但减持限额尚未与上市公司分红挂钩，分红也没有标准限制。
据21世纪经济报道记者初步测算，A股市场近40%的上市公司预计IPO时拥有控股股东、实际控制人或第一大股东。 由于相关规定，他们无法通过二级市场减持。
太平洋证券非银分析师夏蜜燕认为，规范减持新规有望减少股价短期波动，鼓励上市公司注重提升盈利能力，让投资者在承担投资风险的同时享受股息回报，促进A股市场发展。 适者生存。 限制减持条件将通过提振投资者信心、提升中小投资者地位、减少大股东行为造成的短期股价波动等方式，引导投资者进行长期价值投资。
至少2035家公司被限制减持
证监会提出减持新要求的一个月以来，市场密切关注上市公司的减持行为。
据不完全统计，截至昨日，已有近百家上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员提前终止减持计划，110多家上市公司的110余名“关键少数”人员公司自愿承诺不减持公司股份。 。 市场也通过各种渠道提出了如何判断相关条件、以何种方式限制减持等一系列执行标准问题。
目前，沪深证券交易所已正式发布《关于进一步规范减持股份有关事项的通知》（以下简称《通知》），北京证券交易所同步修订了《京交所指引》 《上市公司持续监管第8号——股票》《减持及股权管理指引》（以下简称《指引》）为市场指明了方向。
具体来说，沪深交易所明确，如果股价或净价连续20个交易日（以最近会计年度或最近一期财务会计报告资产负债表日为准）出现突破，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持股份。
Wind数据显示，截至9月26日晚，沪深华北三大交易所共有914家上市公司收盘价，249家公司2022年度财报破净价。 以2023年中报来看，破净公司数量为254家。剔除多个指标反复触及的情况后，A股共有1115家公司触及破净指标。
同时，《通知》还明确，不符合分红标准的认定是近三年未进行现金分红或者累计现金分红数额低于年平均分红金额的30%。近三年净利润，以最近三个已披露的经审计年度报告会计年度为基础，但不包括净利润为负的会计年度。
据记者统计，沪深交易所5063家上市公司中，近三年（2020年至2022年，下同）从未分红的上市公司有1069家，占比约35%； 所有这些公司在过去三年都实现了正股息。 在3344家实现盈利并有分红记录的上市公司中，有313家公司的累计分红低于平均净利润的30%。
此外，根据北交所《指引》，上市公司最近一期经审计的财务报告中归属于上市公司股东的净利润为负值，控股股东、实际控制人不得通过北京证券交易所进行集中竞价交易或大额交易。 此次交易减少了其持有的公司股票。 数据显示，北交所共有15家公司2022年净利润为负，23家公司2023年中报净利润为负。
剔除全部重复后，不符合减持新规要求的A股上市公司至少有2035家，占市场上市公司总数的38.51%。
“严格的减持条件有望促进企业提高可持续经营能力，改变未来企业的融资行为。过去，一些企业积极筹集资金扩大产能，然后从市场上减持。未来，企业无法盈利，也无法从根本上提高ROE，如果实施分红，就无法退出。这是A股成立以来的规则创新，长期将增强市场信心。” 夏蜜妍说道。
协议转让不受影响
值得一提的是，三大交易所此次制定的减持规则主要针对实际控制人、控股股东及一致行动人等二级市场减持，包括集中竞价、大宗交易等，并新增规定了大额交易的预披露义务，要求按照集中竞价的规定提前15个交易日进行预披露，并在交易中和交易后进行披露。
本案中，上市公司控股股东、实际控制人、一致行动人等重要股东的协议转让不受影响。
“对于一些需要引入战略投资者，或者大股东卖壳的公司，这部分行为不会受到影响。” 华南某资深券商投资银行部人士接受采访时指出。
在他看来，“可能有一些企业股东通过协议转让的方式变相减持，但协议转让一般是转让5%以上的股份，并有六个月的限售期。 如果真有人愿意做的话，对受礼者来说是有好处的。 操作要求非常高。”
根据相关规定，大股东减持或特定股东以协议转让方式减持的，单个受让方的转让比例不得低于公司股份总数的5%； 大股东以协议转让方式减持的，减持后不再具有大股东资格的，转让方与受让方应当共同遵守集中竞价交易减持股份总额中任意90股的规则。六个月内连续历日不得超过公司总股本的1%。 1%股份减持额度及相应信息披露义务均应分别履行。
受让方持有5%以上股份或者为控股股东、董事、监事、高级管理人员的，还应当遵守《实施细则》关于大股东减持股份及减持股份的规定。由董事、监事、高级管理人员组成。
资深投行人士王继跃认为：“协议转让一般都是战略投资者转让，有5%（股比）门槛，不是短线交易的类型。如果这也受到限制，这会给上市公司引入战略投资者造成障碍。”
不过，王继跃也指出，规则实施过程中，注册公司应积极配合股份锁定。 “仅仅依靠大股东的意识是不够的。 虽然也可以采用事后处罚的方式，但这种情况下，对市场的影响已经造成了。”
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