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从2017年到2022年的五年时间里，各大股指都经历了较大的波动，市场也在牛熊之间切换。 也是在这一时期，公募基金行业快速发展，整体规模屡创新高。 但随着股市的涨跌，资金出现了先热后冷的局面。 资金筹集频繁，如今产品上市屡屡失败，募资规模也未达到预期。
近日，景顺长城、交银施罗德、兴证环球、摩根资产管理、信达亚洲基金、博道基金联合发布了《2022公募基金投资者盈利洞察报告》（以下简称《报告》）。 上述6家管理机构的主动型股票型、债型基金产品，剔除3个月建仓期后成立时间为3年、5年的，个人客户持仓数据及区间交易记录数据编制了过去一年、三年和五年的统计数据。
报告截止于2022年6月30日，近三年数据始于2019年7月1日，近五年数据始于2017年7月1日。报告指出，只有5.56%的投资者成功变现上述时间段逢低吸纳，在基金投资中，投资者有明显的“获利卖出、亏损持有”倾向。 他们往往不能持有盈利的资金并在有微利时卖出，但他们可以持有亏损较大的资金。 股市中低点买入、高点卖出的投资者比例仅为0.35%。
此外，报告数据还显示，女性投资者的盈利能力略好于男性，持有资金时间较长的投资者盈利能力更好。
股市底部成交量较少
报告选择上证综合指数来反映整体市场情况。
根据基金买卖量与上证指数走势的图表可以看出，投资者的交易行为与上证指数的走势高度相关。 当指数处于低位时，买卖量相对较低。 高位时期投资者买卖量也大幅增加。
如果将底部买入或顶部卖出视为成功时机，那么从上述五年期间股票基金投资者的时机来看，整体成功率较低，买卖行为受市场因素影响。市场。 市场温度影响较大。 当市场低迷时，交易量也低迷，买卖量较少； 并且随着市场的升温，交易量也大幅增加。
具体来说，报告将上证指数近五年日收盘价从低到高划分为五个区间，以0-20%为指数底部区间，20%-40%为下限区间的索引。 40%-60%被视为指数的中间区间，60%-80%被视为指数的较高区间，80%-100%被视为指数的顶部区间。
从近五年来股票基金投资者买卖相应指数点的分布情况来看，有几个显着的特点。
首先，买入和卖出的比例最大发生在60%-80%的较高指数点区间，分别占比30.87%和34.44%。 第二大比例的买卖客户处于指数的中间范围（40%-60%），客户比例也超过20%。 总体来看，在该指数40%-80%区间内，买入客户和卖出客户的比例分别达到54.20%和55.89%。
其次，底部买入或顶部卖出的投资者比例相对较小。 具体来说，在0-20%指数点区间买入的投资者比例仅为12.26%，低于所有其他指数点区间； 在顶部区间卖出的投资者比例为16.62%，同样较低。
第三，卖点的选择优于买点的选择。 只有31.50%的人可以在40%以下的范围内购买。 相比之下，51.06%可以在60%以上的范围内出售。 同时，14.30%的投资者在顶部买入，45.16%的投资者在60%及以上买入，而在底部卖出的投资者比例相对较小，仅为9.86%。
报告统计显示，“股市底部基金成交量减少，高点成交量放大”，这也符合熊市基金难推出、波动较大的固有印象。市场，而爆品往往是在牛市的背景下产生的。
只有5.56%的投资者成功抄底
当谈到具体的择时行为时，投资者会想到在市场高位成功卖出，或者在市场冻结时抄底，或者果断止损以避免后续下跌。 在概述择时情况后，报告继续利用近五年来股票基金投资者的数据来详细审视不同择时行为的影响。
为了简化说明，报告将上证指数近五年收盘价绝对值从低到高分为三个区间。 1/3分位2987.93点及以下的交易日为低位区间，2/3分位3362.65点为低位区间。 以上交易日均为高位区间，择时行为的效果据此判断。
低买无疑是投资的良好开端。
报告将市场指数低位区间发生的买盘视为“抄底买盘行为”。 如果某个客户低价买入的比例较大，则将该客户定义为该产品交易中的抄底客户。
从成功率来看，只有5.56%的投资者抄底成功，其盈利明显好于未抄底的投资者。 获利客户抄底占比88.67%，平均年化收益率13.15%，优于非抄底获利客户比例82.09%，平均年化收益率9.51% %。
综上所述，抄底成功可以为基金投资业绩带来显着收益，但抄底成功的投资者比例相对较小，抄底难度加大。
成功抄底后，完整的基金择时可能需要及时抛售。
该报告将大盘指数高点时发生的抛售视为“高位抛售行为”。 如果该客户的高销售额占比较大，则该客户是该产品的高卖家。
高位卖出的客户占比为23.07%，比低位买入的客户占客户总数的比例更高。 高价销售的效果也很明显。 这批投资者中获利的投资者比例达到94.07%，明显高于未高价卖出的投资者81.07%的数据。 与此同时，高价卖出的投资者平均年化回报率为12.66%，比其他投资者高出4个百分点以上。
高价卖出带来的收益相当明显，客户比例高于抄底客户。 这个数据对应了上一节所说的：投资者选择卖点比买点更好。
都说：“会买的就是徒弟，会卖的就是师傅”。 如果你能同时低买高卖，那就是理想的时机。 《报告》将同时满足上述低买高卖条件的客户视为低买高卖客户。
盈利能力方面，低买高卖的盈利客户比例达到98.54%，平均年化收益率为21.09%，明显优于未能同时低买高卖的投资者。
但能够低买高卖的客户比例已经比较低，同时做到这两点就更困难了。 同时满足低买高卖条件的客户比例仅为0.35%。 。
当他们购买的基金陷入亏损并做出止损决定时，对于投资者来说可能是痛苦的。 一方面，浮动损失变成已实现损失； 另一方面，这也意味着承认自己的投资是错误的。
报告将亏损时申请赎回的客户视为“止损”客户； 否则，就是没有止损的客户。
数据显示，止损客户占比17.63%，也是一个比较小的数字。 但止损客户的盈利客户比例和平均年化收益率明显落后于非止损客户。
因此，投资者在止损时，不妨及时纠正错误，避免后续更大的损失。 但止损操作的有效性与具体基金和市场的表现密切相关，做好止损工作难度很大。
报告将追涨定义为市场上涨时买入，卖出下跌定义为市场下跌时卖出。 如果客户在上涨期的买入金额和下跌期的卖出金额所占比例较大，则被归类为“追涨杀跌”客户，否则为非追涨杀跌客户。销售秋季客户。
追涨杀跌，某种程度上类似于趋势投资。 如果基金追涨后继续上涨，或者基金追跌后继续下跌，那么追涨杀跌的操作显然会带来收益。 但在实践中，追涨杀跌的效果并不理想。
总体而言，成功的逢低吸纳或择时行为的高抛售显着提高了盈利能力。 但问题仍然在于实现成功时机的难度。 只有少数投资者能够做到上述精准时机。 但止损、追涨杀跌并不能带来收益。 抄底、高抛等行为，本质上就意味着对市场走势的判断，而这已经是非常困难的事情了。 同时，还要克服市场表现不佳时的恐惧心理，避免市场火热时贪婪的干扰。 对于普通投资者来说，学习和实施是有一定难度的。
遭受巨大损失时不愿出售
报告显示，基金投资期限较短的投资者仍占很大比例，持有半年以内基金的投资者占41.63%，持有基金3年以上的投资者仅占11.25%。
从盈利角度来看，随着持有期限的延长，盈利整体呈现改善趋势。 当持有期不足1个月时，投资者的平均年化收益率仅为-4.59%，获利的投资者比例仅为37.46%。 当持有期限为2-3年时，投资者平均年化收益率转为正值，盈利投资者比例达到80%以上。 当持有期限达到3-5年时，投资者平均年化收益率大幅提升至6.52%，盈利投资者比例超过90%。
从数据来看，近五年来，超过50%的投资者年均交易频率少于一次，实现平均年化收益率9.02%，盈利投资者比例达到88.15%。
但随着交易频率的增加，投资者的平均年化收益率和盈利投资者的比例开始逐渐下降，投资者的平均收益系数也随之下降。 当交易频率超过10次时，平均年化收益转为负值，盈利人群比例也大幅下降至67.69%。
报告的结论是，交易越多，盈利能力就越差。 如果能够减少交易次数，收入水平就能显着提高。
但在资金实际投资中，投资者存在明显的“卖出获利、持有亏损”的倾向。 他们往往不能持有盈利的资金并在有微利时卖出，但他们可以持有亏损较大的资金。
近五年来，Wind全A指数累计上涨22.89%，市场整体表现良好。 股票型基金平均年化净值增长率已达到16.06%，但过程较为坎坷。 区间内，Wind All-A指数最大回撤达到-34.37%。 报告公布的部分股票型基金投资者样本中，有42.91%的投资者购买了最大回撤超过40%的产品。 在这样的背景下，基督徒想要获得满意的回报可能并不容易。
从近五年的数据来看，44.64%的赎回发生在0-20%的利润区间，33.95%的赎回发生在0-10%的利润区间。 也就是说，很大一部分投资者往往无法保住账户内资金的利润，希望安全。
损失范围内，只有4.06%的赎回发生在-10%或以上的损失范围内，只有0.11%的赎回发生在-50%或以上的损失范围内。 可见，当账户面临巨额亏损时，大多数投资者都会选择持有。
报告进一步核实近三年的赎回情况，可以发现，上述卖出获利、持有亏损的情况依然存在。 0-20%收入区间的赎回比例达到56.1%，0-10%收入区间的赎回比例达到43.85%。 亏损区间在-30%以上的赎回比例仅为0.11%，亏损区间在-50%以上的赎回比例仅为0.02%。
“卖出盈利、持有亏损”的情况对应的是“处置效应”。 从心理学的角度来看，“损失厌恶”心理在起作用。 盈利时，投资者表现为风险规避者，尽快套现，锁定利润； 当亏损时，他们表现为风险规避者。 寻求的人能够抵御波动并坚持下去。 由于市场波动较大，投资者对最终获得的利润感到“有得有失”，更容易受到处置效应的影响。
女性投资者更容易获利
2021年发布的利润洞察报告显示，女性投资者的平均年化收益率和盈利投资者比例略好于男性。 在本报告中，这一结论总体上仍然有效。
当市场上涨时，女性赚得更多，当市场下跌时，女性损失更少。 在近三年、五年不断上涨的市场中，女性投资者的平均年化回报率一直高于男性。 过去一年，尽管市场下滑，但女性损失的钱比男性少。
女性通常更容易赚钱。 近三年、近五年，女性投资者盈利比例均超过男性3个百分点以上。 近五年来，女性投资者盈利比例超过80%。 然而，在市场风云突变的一年里，投资者获利的比例明显下降，女性略落后于男性一个百分点。
女性基督徒的增益系数较高。 近一年及近三年，女性投资者的收益系数一直占主导地位，即男性投资者的投资行为对最终投资收益造成的损失高于女性。 然而，在过去五年中，男性和女性投资者的数字持平。
从年龄来看，基督徒投资者的投资收益随年龄呈现出相当明显的规律性。 一般来说，过去一年、三年、五年，年龄层越大，投资效果越好。 当市场不好的时候，你年龄越大，你的损失就越小。 过去一年，18-22岁投资者的平均年化收益率为-31.60%，60岁及以上投资者的平均年化收益率为-11.96%。 当市场比较好的时候，年龄越大，平均年化收益率和盈利者比例就越高。 然而，过去五年，18-22岁投资者的盈利能力明显更好。 一方面，这部分人只占0.03%，数据不具有代表性； 另一方面，这批投资者五年前还没有持仓。 如果你超过18岁，你的投资可能会由你的父母管理，数据显示你的持有期限相对较长。
此外，随着年龄层的增加，基督徒居民的投资规模也显着增加。 上述数据与以往报告反映的结论一致。 年长的投资者可能在平均回报方面取得了更好的成绩，因为他们的投资经验和财务实力已经达到了更好的状态。
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