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9月3日，香港财政司司长陈茂波在《秘书笔记》中透露，香港新成立的“促进股市流动性专责小组”将于近期举行首次会议。 香港股市的流动性再次成为舆论焦点。
数据显示，香港市场流动性近年来确实呈现下降趋势。 当被问到“如何扭转这一趋势”时，保持创新、提供多元化的产品供应、吸引优质企业来港上市是市场人士和监管机构给出的答案。 不过，尽管不少市场机构认为降低印花税可以改善流动性，但陈茂波表示，印花税并不是问题的症结所在。
香港市场流动性下降
根据国际清算银行的定义，市场流动性是指在对价格影响很小的情况下快速促进大量交易的能力。 在其他条件相同的情况下，健康的市场流动性可以减少市场价格波动，使价格信息更加透明。 一个高效、透明的投资市场可以吸引更多、不同类型的投资者，这对金融家和投资者都大有裨益。
数据显示，近年来香港市场的流动性确实有所下降。
香港金融发展局8月31日在题为《增强市场流动性和多元化，增强香港作为国际集资中心的竞争力》的报告中指出，虽然过去十年交易量持续上升，但前六月，港交所日均成交额仅为1160亿港元，较2022年同期下降约7.5%。2022年日均成交额为1250亿港元，2021年则为1250亿港元。 1,670亿港元。
不仅如此，从横向来看，香港公开市场的流动性落后于其他主要金融市场。 港交所2022年交易成交率为62.4%，其他主要金融市场则超过100%。
某券商投研团队表示，香港股市流动性两极分化是一个较为严重的问题。 头部企业的流动性非常好，但中尾企业的流动性则相当差。
上述券商投研团队表示，流动性不足对投资者造成直接影响。 一方面，交易型投资者关注短期机会，交易更加频繁。 流动性较差，交易磨损较高。 另一方面，流动性较差，长期投资者难以大规模投资中小盘股。
不过，并非所有投资者都认为流动性已成为投资的“制约因素”。 例如，专门投资港股的私募基金凯思基金向中国基金报记者表示，流动性反映的是市场的交易活跃程度，本身并不代表市场未来的涨跌。 流动性的引申意义在于，它还代表了市场的投资情绪。 然而，投资情绪驱动的市场状况通常难以持续，因此流动性与长期投资关系不大。 对于股东来说，公司能否盈利是最根本的考虑因素。
改善融资、贸易和投资环境
尽管不少机构或个人投资者深受投资者困扰，但找到打破困境的逻辑方法似乎并不难。
惠理集团高级投资总监何敏基在接受本报采访时表示，香港市场的流动性可以从三个主要维度来改善，即扩大上市范围、完善交易机制和扩大投资者基础。
在扩大上市范围方面，港交所可以吸引更多优质企业到H股市场上市。 在优化交易机制方面，降低交易成本、引入更优越的交易系统可以提升交易效率。 从投资者角度来看，内地个人投资香港市场仍存在一定门槛。 如果限制能够放松，H股市场的流动性将会得到改善。 最后，香港交易所可以推出更加多元化的产品，满足境内外机构投资者的需求。
对于沪深港通投资门槛的降低，一些机构也提出了不同意见。 凯斯基金表示，从港股投资者的角度来看，其希望门槛降低。 这将为港股带来更多内地资金，有利于缩小两地上市公司的A/H股利差。 但内地市场与香港股市在交易机制、信息披露机制、投资者结构、市场环境等方面存在巨大差异。 鉴于非专业投资者盲目进入港股的风险，设定投资门槛也能保护中小投资者的利益。 即使内地投资者有港股投资需求，也可以利用由职业经理人管理的理财产品。
何敏基提出推出新的交易产品是改善流动性的途径之一，一些机构人士对香港市场的创新给予了肯定的评价。 例如，广丰有限公司董事总经理关伟8月31日在行业交流会上表示，香港是全球少数拥有虚拟资产交易平台持牌制度的市场之一。 创新资产将吸引更多人到香港进行交易，而监管机构和其他参与者不断推出创新产品，让投资者有更多产品可以投资，这无疑将提振市场流动性。
然而，这也带来了挑战。 例如，创新资产或产品的投资者教育是一个关键话题。 数字资产的安全和传统资产的安全是完全不同的概念。 管辉表示，如何确保投资者正确认识加密资产的安全性，而不是“把电脑埋在地里救比特币”，需要付出很大的努力。
8月31日，香港金融发展局在报告中列出了改善股市流动性、增强市场多元化的四项建议。 首先，金发局首先建议香港建立专门为专业投资者设计的市场，以推动市场创新，促进新兴投资产品和另类资产类别的发展。 第三，审查股票交易的印花税； 最后，制定战略框架来促进非传统或新兴资产类别的投资者教育和金融教育。
印花税“激烈争论”
在有关香港市场流动性的讨论中，一些市场机构建议减少甚至取消印花税，但香港政府官员认为印花税不是症结所在。
关辉举例说，对于交易频率较高的投资者和做市商来说，印花税降低5%-10%会有很大帮助。 如果取消印花税，香港市场将与其他全球金融中心处于同等水平的竞争。 地点。 但她也表示，相关方面需要想办法满足政府的税收需求，提高市场流动性。
德勤华南区管理合伙人区振兴表示，印花税确实是香港政府的重要收入来源。 在政府收入紧张的前提下，政府在减少或取消印花税方面将面临更大的挑战。 不过，如果横向比较，香港是少数仍征收较高印花税的市场之一。 在全球金融中心中，香港是唯一仍征收印花税的金融中心。 过去，香港对部分产品交易免征印花税，增加了交易活跃度，促进了市场流动性。
针对市场担忧，9月3日，陈茂波在香港财政司司长《司长随笔》中撰文称：客观数据多次显示，降低股票交易印花税不足以刺激股市交投结构性和长期性的方式。 对于香港股市来说，需要全面审视影响市场的各种因素，找出症结所在，对症下药，统筹兼顾。 否则，零星的刺激措施无助于提振市场行情，还可能因无效而进一步削弱投资者信心，效果会适得其反。 这解释了为什么香港政府决定成立专责小组。
要改善股市表现，陈茂波认为，关键是投资者对后市有更好的预期，这与入市资金的数量和流量有关。 经济表现、公司业绩以及有潜力的公司是否继续上市对于市场流动性至关重要。 这些并不是单纯降低股票交易印花税就能达到的效果。
陈茂波援引数据指出，降低股票交易印花税税率并不能从根本上提振股市。 以1999年至2001年的经历为例。 在此期间，股票印花税曾三度下调，但日均成交量却由1997年的约143亿港元下降至2002年的60亿港元。就最近的例子而言，股票印花税征收后的几个月里， 2021年（即8月至12月）成交量小幅上调至0.13%，港股日均成交量仍比2020年高出2%。如果我们看股票变动的频率，俗称“换手率”从2020年的0.22%上升到2022年的0.27%，这反映出印花税的增加并没有导致股票交易的萎缩。
他表示，三年的疫情期间，很多海外投资者和机构代表无法亲自来港。 再加上西方媒体不少带有偏见的报道，他们对香港的认识常常与事实存在偏差。 陈茂波将加大力度，通过“待客”、“走出去”，积极向外界宣传香港优势。
“积极向外界介绍香港的新发展、新机遇，让国际投资者对香港有更全面、更清晰的了解； 通过建立更广泛的朋友网络，将有助于我们开拓更多新的合作机会和资金来源。 ，长远提升香港金融市场竞争力，促进市场持续快速发展。”陈茂波进一步表示。
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