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与资本市场的表现相反，今年以来，新能源行业的实体投资如火如荼。 据第三方机构CINNO统计，今年上半年，我国新能源项目投资（含中国台湾）达5.2万亿元，其中风电、光伏投资约2.5万亿元，占比46.9%。
廖启华根据产业发展情况，将我国新能源产业的投资逻辑分为三个阶段：第一阶段是2020年底至2021年初，投资逻辑主要围绕装机容量；第二阶段是2020年底至2021年初，投资逻辑主要围绕装机容量； 第二阶段为2022年至2023年上半年。第一阶段的投资逻辑主要围绕能源转型设备以及投资带来的产能过剩； 现在已经进入第三阶段，“我们认为从今年年底到2024年上半年，能源转型的重点可以放在三个领域：电网、天然气和储能。”
具体来说，廖启华认为，短期内能源转型的过程可能会更多地关注电网的变化，主题包括数字化改革和特高压建设。 其中，电网数字化改革将是未来更加重要的方向，尤其是软件升级，短期投资逻辑更加突出。
“因为未来接入点越来越多，电网的输出点也会越来越多，包括机器人、电动汽车等，输入点和输出点的增加必然带来电力的升级网格软件能力。因此相关软件股和数字化相关股将在这个过程中受益。” 廖启华解释道，此外，他表示，8月份，电网预计将提高2023年全年投资目标，这将带来更多订单，这对电网相关企业将产生更好的催化作用。
虽然今年特高压输电线路发展相对缓慢，但廖启华表示，今明两年特高压建设预计将加快。 这主要是因为西北地区的大型能源基地需要向东南地区输出更多的风电和光伏。
早在2021年12月，国家发改委、能源局公布了第一批风电大型基地项目名单，共50个项目，总装机容量97.05GW。 2022年2月，国家发改委、能源局新印发《以戈壁、沙漠、荒漠为重点区域的大型风电、光伏基地规划布局方案》，总装机容量约4.55亿千瓦，预计2030年建成。已投运的33条特高压线路和在建的38条特高压线路承载了“西电东送”的大部分功能。
“特高压输电线路的建设是一个中长期过程，可能会持续很多年。明年会有更多的特高压输电线路获批。”分析师廖启华表示。
对于今明两年燃气行业的投资机会，廖启华主要看好城市燃气下游企业的机会，“城市燃气企业是我们优先选择的行业之一”。 上述机会受燃气价格和城市燃气公司新业务拓展的影响较大。
我国监管部门正在积极推动燃气价格改革，实现上下游燃气价格联动，这将有助于提高城市燃气公司的毛利率。 与此同时，近10年来，城市燃气公司也在进行业务转型。 在原有的销售渠道上，增加了燃气灶、燃气保险等新品类。 这些新业务的发展为城市燃气公司带来了更多的销售额。 ，但不会给公司带来额外费用。 “商业模式的改变将在未来中长期带来更好的增长。” 廖启华分析道。
在储能领域，明显的投资机会是在能源传输过程中。 目前储能的渗透率还比较低，他预计增速将会提高。 “目前储能设备在整个电力系统中占比还不到2%，如果储能设备比例能够达到10%，对于中长期发展来说将是一个相对健康的模式。主要逻辑是“用电高峰或发电低谷之间有两三个小时的差距，仍然需要利用储能装置来协调。” 廖启华说道。 此外，整体技术的变化以及大宗商品价格和储能设备价格的下降也将为储能领域带来机遇。
在具体的投资机会方面，廖启华认为，相对来说，储能组件企业的壁垒会比较高，比如逆变器或者大型储能企业，相对来说，商业模式会相对稳定，客户粘性会更大。
风电、光伏、电力短期仍将承压
供需拐点出现后投资者即可入市
相对而言，廖启华认为，虽然风电、光伏、电力的中长期市场巨大，投资逻辑依然良好，但短期来看，投资配置仍需相对谨慎。
8月10日，中国能源研究会、中国电力企业联合会、自然资源保护委员会（NRDC）发布的《构建新型电力体系路径研究》报告预测，风力发电比重将增加从2020年的9.3%提高到2030年的22.5%。但由于短期投资过多，电网建设速度不如新能源装机快。 因此，短期内可容纳的风电、光伏装机容量增长不会那么快。 供需失衡带来了产能过剩。
就电力板块而言，上半年大部分企业利润恢复较为明显，尤其是煤价下跌带动的火电企业利润恢复情况非常好。 廖启华观察到，“上半年，这些公司的股价表现好于大盘，因为利润恢复带动股价上涨。但7月份以来，这些公司的表现相对疲软”市场仍关注几个问题：一是关于电价走势，上半年利润恢复并非来自于电价上涨，同时不少投资者预计电价可能会上涨。另一方面，过去几年，电力公司设定了较高的装机目标，从目前的情况来看，为完成“十四五”目标，更多装机未来两年需要产能，但在目前供需不平衡的背景下，能否落实存在一定的不确定性。” 廖启华说道。
不过，以上两个担忧，在他看来，并不需要过于悲观。 他分析，今年年底到明年初，不确定性可能会消除。 因为今年年底，电价调整结果将会公布。 此外，他预计后续电价仍将维持在较高水平，大幅下调的可能性不大。 在装机容量方面，虽然与“十四五”规划的目标可能存在一定差距，但总体来看，央企、国企仍将按照原定目标规划装机容量增长，特别是在装机容量增长方面。风、光和其他价格方面。 相对便宜的情况下。
但在具体投资时机方面，廖启华建议，对于目前处于调整期的光伏、风电等板块，投资者不要急于“抄底”。 “如果未来六个月装机量恢复，意味着短期内可能会出现产能过剩的问题。拐点，在拐点出现之前，预计很难有资金买入进步。”
我们对石油上游企业更感兴趣
预计明年油服企业边际改善将更加明显
传统能源领域，石油价格正在进入年内高点，持续突破80美元/桶。
瑞银对第三季度布伦特原油的中心预测为每桶80美元，第四季度将达到85美元，略高于上半年80美元的平均价格水平。
郭一凡表示，下半年，全球原油需求在中国需求拉动下将保持较好增长。 此外，OPEC减产也为供给端提供了巨大支撑。
具体来说，今年上半年，中国的石油需求呈现出非常强劲的增长势头。 出行的增加带动成品油需求增长15%，导致中国石油需求增长9%。 同时，从6月和7月的数据来看，俄罗斯原油出口有所下降，美国原油产量不及预期。 下半年，整个原油市场仍处于相对紧平衡状态。 供需缺口约为180万桶/日，对油价有较大支撑。
“在乐观的情况下，比如中国需求复苏超出预期，俄罗斯原油出口受到更严重影响，油价可能飙升至90美元。” 郭一凡表示，当然，考虑到全球经济衰退的风险，油价也可能回落至70美元。 美元。 但在这种情况下，OPEC大概率会减产，让油价回到80美元。
从投资机会来看，郭一凡表示，目前我国炼油毛利润相比去年受疫情影响的低点恢复得比较好，受益于消费税政策以及疫情后需求的持续恢复。流行性。 石油盈利能力将保持在相对较好的水平。”
与此同时，值得注意的是，石油公司在股息方面相对慷慨。 “我们认为石油公司可以继续关注。 我们更喜欢上游企业，而不是下游企业。”郭一凡说。 此外，建议油服公司也可以关注，因为油服公司的上升周期较长，预计未来一两年其利润率将比油公司有更明显的提升。
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