财经新闻网消息：
8月14日，中信证券研报指出，7月信贷数据明显弱于预期。 背后原因可能是储备项目透支，新增需求不足； 居民加杠杆意愿较弱，购房放缓，房贷提前还款。 从数据反映的现实来看，我们认为近期降准的概率较大，甚至不排除进一步降低政策利率的可能性。 总而言之，当前基本面有利于债市表现，稳增长需求下流动性将持续宽松。 但稳增长政策对市场的影响也在加强。 我们预计短期债市或将继续窄幅波动。
全文：
7月信贷数据会触发降准或降息吗？
7月信贷数据明显弱于预期。 其背后的原因可能是储备项目透支，新增需求不足； 居民加杠杆意愿减弱，购房放缓，房贷提前还款。 从数据反映的现实来看，我们认为近期降准的概率较大，甚至不排除进一步降低政策利率的可能性。 总而言之，当前基本面有利于债市表现，稳增长需求下流动性将持续宽松。 但稳增长政策对市场的影响也在加强。 我们预计短期债市或将继续窄幅波动。
▍7月信贷数据明显弱于预期。
在2022年同期基数较低的背景下，新增社会融资、人民币贷款同比数据仍小幅增长。 其中，7月人民币贷款刷新2010年以来单月新增规模最低。从结构上看，7月“票据冲动”现象明显，企业贷款几乎依赖票据冲动； 而企业中长期贷款的信贷效应持续减弱，7月份同比增幅出现近一年来首次负值。
▍7月数据为何大幅走软？
储备项目透支，新增需求不足：①上半年新增贷款15.7万亿元，同比大幅增加2万亿元，消耗存量信贷项目储备。 ②实体内生融资需求依然疲弱。 随着前期政策实施成效的逐步释放，在新的政策工具刺激之前，信贷增长可能会略显疲弱。
贷款提前还款问题依然存在，个人贷款需求不足：居民加杠杆意愿较差。 购房放缓和抵押贷款提前还款导致零售贷款减少。
▍政策如何拉动融资需求？
宽松货币工具需求强化：二季度以来，稳增长需求回升，逆周期调节空间打开。 新一轮宽货币周期可能已经开始。 我们认为：①三季度降准大概率落地，中长期流动性将注入市场。 ②贷款利率和实体融资成本仍有进一步下降的空间，年底前政策利率可能还有10至30个基点的下调空间。 ③结构性货币政策可能增加额度或创造新工具，后续结构性货币政策工具将为经济高质量发展提供精准金融支持。 ④央行可能加快引导推进存量房贷利率调整，降低居民自主降杠杆意愿。
政府预计将加快发行债券，支持社会融资、提振经济：①财政政策方面，预计三季度地方债券发行和使用将明显加快，不既直接支撑社会融资的数据，又帮助融资为“财政支出填充弹药”，从而发挥政府资金的杠杆作用，刺激消费和投资。 ②在预算财政空间有限的情况下，可利用政策性金融工具作为“准财政”工具，刺激民间投融资项目。
▍市场展望：
参考央行近期的政策声明，我们认为近期降准的概率较大，甚至不排除进一步下调政策利率的可能性； 同时，央行或将加快存量房贷利率调整； 预计地方债券的发行和使用也将在3月份季度明显加速。 综上所述，当前基本面有利于债市表现。 预计稳增长需求下流动性将继续保持宽松，但稳增长政策对市场的影响也在加强。 我们预计短期债市将继续窄幅震荡。
▍危险因素：
货币政策不及预期； 流动性交付低于预期； 政府债券供应量低于预期； 宏观经济增速不及预期。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018