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近期，如何盘活资本市场成为各方关注的焦点。 7月24日召开的中央政治局会议指出，要“活跃资本市场，提振投资者信心”。
在7月24日至25日证监会召开的2023年年中工作座谈会上，证监会表示，将从投资端、融资端、交易端全面落实政策，齐心协力，确保党中央重大政策在资本市场领域得到全面落实。
A股“交易终端”系统率先迎来进一步优化。 日前，沪深交易所宣布，为提振投资者信心，在充分研究、听取市场意见的基础上，将加快推出一系列“交易终端”措施：一是研究将允许上海证券交易所和深圳证券交易所主板、基金等证券申报数量可从100股增至1股； 二是研究引入ETF盘后固定价格交易机制。 三是优化交易监管。
澎湃新闻记者观察到，交易所推出一系列措施后，部分投资者认为影响不大，措施无用。 市场人士表示，投资者有这些想法很正常，因为交易机制尤其是ETF的机制相对复杂，交易机制调整的作用很难理解。 “等举措是资本市场改革稳步推进、渐进式的重要体现，将对ETF市场良性健康发展产生非常积极的作用。
科创板推出时采用“200+1”申报数量要求
在完善交易制度方面，沪深交易所拟研究调整深沪主板上市股票、基金等证券申报数量由100股整数倍（股）增至100股（股），从1股（股）起增加。
据了解，由于技术系统性能有限，沪深交易所规定证券申报数量为100股（股）或100股（股）的整数倍。 近年来，随着技术的不断进步和交易系统性能的不断提高，交易所逐渐放宽了申报数量的限制。
“增1股”在国内市场并不是什么新鲜事。 例如，2019年科创板推出时，就采取了申报数量从200股起，以1股为增量的要求。 2021年开市时，北交所也将采用100股起，递增1股的申报数量要求。 记者从交易所获悉，目前运行顺利，目前正在研究向其他市场领域推广。
业内人士指出，交易机制优化措施推出后，投资者买卖主板股票时，可在单笔最低申购量100股的基础上，以1股为增量申报股票。 也就是说，主板交易股票仍存在100股的最低交易门槛，但与之前申报手数不同的是，优化后投资者可以申报101股、102股、156股等。 投资者仍无法提交1股、2股等低于100股的申购指令。
另一位资深市场人士指出，一些投资者关于“最少买1股”、“清空散户手中的钱”的说法都是误解。 事实上，100股的门槛并没有改变，只是100股以上的交易更加困难灵活。
长城证券副总裁兼首席策略分析师王毅在接受澎湃新闻采访时也表示，证券申报数量的调整增强了交易的便捷性和资金的顺畅性，提高了资金使用效率，并降低了市场活力。 说到点子上了。 尤其对于基金管理人来说，有利于降低投资成本和投资管理难度。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，允许主板100股以上增持一股，可以方便投资者交易，增加市场活跃度和流动性。 一方面可以降低交易门槛，投资者可以用较低的总价参与股票投资，尤其是高价股票标的，增加市场活跃度。 同时，通过零股申报，投资者可以在总资产确定的情况下买入更多优质公司，从而使自己的投资组合更加多元化，同时起到一定的增资作用。分散风险。
优化申报数量将减少 ETF 跟踪误差
机构人士提到，优化申报数量将有助于提高ETF跟踪指标的准确性，降低ETF申请和赎回的门槛，方便投资者配置ETF。
招商基金研究部首席经济学家李战告诉澎湃新闻，通过将申报数量从100股的整数倍调整为100股，投资者可以根据自身需求更加灵活地进行投资。 没有必要一次性购买大量的股票或基金份额。 股票申报数量不再要求整数倍后，ETF PCF名单也可以进行相应调整，这将有助于基金经理更准确地跟踪相关指数。
“目前，基金管理人一般将ETF申购赎回名单（以下简称‘PCF名单’）的成分股数量设定为100股或整数倍。这种做法虽然方便了投资者申购和赎回ETF ，这就导致中概股权重与指数权重存在一定差异，增加了基金经理追踪标的指数的难度。” 机构人士表示。
此外，机构人士进一步指出，为了尽可能减少投资组合权重的偏差，基金管理人在设定最小申购赎回单位时，通常会在相对合理的范围内设定一个较大的值，这也增加了投资者的投资风险。一定程度上的认购要求。 赎回门槛。
“将申报数量要求调整为‘从100股（股）增加1股（股）’可以减少ETF PCF名单股票权重与指数权重的偏离程度，降低基金管理人追踪难度同时，有利于管理人降低ETF的最低申购和赎回单位，降低投资者的门槛参与ETF申购和赎回。” 机构人士表示。
盘后固定价格交易机制的推出将使投资者交易ETF变得更加容易
在完善交易制度方面，沪深交易所还提出将ETF研究纳入盘后固定价格交易机制。 据悉，盘后固定价格交易是指以常规集中竞价交易时段结束后当日收盘价等特定价格申报交易的交易方式。
具体来说，一方面，投资者可以在每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:30期间提交限价指令。 另一方面，15:05至15:30，交易主机将按照时间优先的原则，根据当日收盘价，不断进行买卖订单的一一匹配。 同时，盘后固定价格交易没有交易门槛，所有投资者都可以参与交易。
“如果ETF市场引入这一制度，将对延长交易时间、稳定市场起到更大的作用，资金配置到ETF上会更加方便，这将有效提高ETF市场的效率，增强市场流动性和吸引力，促进ETF市场的进一步发展。” 王毅指出。
王毅进一步指出，ETF研究中引入盘后固定价格交易机制是对日内连续交易的有效补充，不仅可以满足投资者在竞价撮合期外确定价格的交易需求，还可以有助于减少对收盘价的被动跟踪。 股价大宗交易对盘中交易价格的影响。
“ETF盘后固定价格交易机制的推出也将减少市场波动。盘后固定价格交易机制的推出将满足投资者在交易日结束后以确定价格进行交易的需求，降低大额交易对市场风险的影响。” 李展说道。
记者了解到，在深交所前期调研中，市场人士普遍希望ETF推出盘后固定价格交易，进一步满足投资者以收盘价交易ETF的需求。 针对市场需求，深交所盘后固定价格交易机制的整体优化正在推进。 近期将首先研究推广ETF盘后固定价格交易，未来将根据市场需求不断优化机制，促进证券市场健康稳定发展。
资本市场体系持续优化
在7月24日至25日证监会召开的2023年年中工作座谈会上，证监会表示，将从投资端、融资端、交易端全面落实政策，齐心协力，确保党中央重大政策在资本市场领域得到全面落实。
交易顺畅是资本市场稳定运行的基本保障。 因此，市场各方都非常关注交易方的系统优化。
“沪深交易所对市场‘交易端’的制度优化，延续了7月份中央政治局会议的精神和政策设定，把市场的活力落到了实处。” 王毅告诉澎湃新闻。
李展表示，沪深交易所在交易端进行的系统优化，既符合当前中国资本市场的特点和发展阶段，又倾听了市场的声音。 例如，ETF盘后固定价格交易机制的推出此前就受到了资本市场参与者的积极呼吁，此次调整顺应了市场需求。
深交所表示，将坚持常态化精准监管，兼顾维护交易顺畅和打击恶意炒作，重点监管异常交易行为或涉嫌违法违规行为，防范交易风险，守住交易底线。加强监管，维护市场稳定运行。
市场炒作是二级市场的痼疾。 如果在没有基本面支撑的情况下集中炒作证券，价格会在短时间内大幅上涨和下跌，可能导致交易异常波动，引发市场风险，对中小微企业的合法权益造成损害。投资者。
多家机构人士分析，沪深交易所推出的一系列“交易端”措施对ETF市场大有裨益，将有效提高ETF市场效率，推动ETF市场进一步发展。 ETF市场。
数据显示，近年来，被动管理基金规模不断扩大。 整体来看，目前市场上上市的ETF已超过800只，总规模约1.98万亿元。
“资本市场体系改革涉及面广、周期长，但政策层面的决心性和连续性是有保证的。特别是7月份政治局会议后，‘激活资本市场、提振投资者信心’的举措’落地速度很快，后续不仅限于交易端，投资端、融资端等方面的系统优化也有望继续落地。” 王毅进一步指出。
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