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近年来，叠加宏观基本面流动性相对充裕，分散性更强的中小市值风格受到众多投资者的青睐，也吸引了越来越多的基金公司在这一赛道上展开竞争。 。 而中信保诚基金的姜峰就是众多专注于中小市值公司的基金经理之一。 近日，他在接受中国证券报记者采访时表示，随着A股IPO的稳步推进，中小市值公司的数量也在与日俱增。 宽的。
反向投资更青睐价格便宜、优质的公司
如果说有哪位投资大师影响了江枫的投资研究理念，那么霍华德·马克斯绝对是其中之一。 霍华德·马克斯在其《投资中最重要的事情》一书中所坚持的逆向思维和逆向布局也成为江枫投资布局的重要逻辑指南之一。
谈及自己的投资理念，姜峰表示，自己更倾向于以较低的价格买入即将面临反转的优质公司，而PB-ROE模型也成为姜峰重要的股票评估模型。 “我通常用PB（平均市净率）来衡量估值水平，因为我们发现当PB较低时，可能是行业周期比较低，呈现出衰退的特征，然后随着竞争对手的退出，供需关系改善，行业景气度提升，相关企业可能会看到利润和估值双双上涨。” 不过，江峰也表示，仅用PB进行估值是不够的，还需要结合盈利指标对公司基本面进行深入考察，这将有助于降低个股风险，挖掘公司潜力。江峰表示，他会每天对股票池内的公司进行跟踪，了解最新动态。观测目标的动态变化，以给出更加科学合理的ROE数据。
在用PB-ROE模型分析了股票的基本面情况后，姜峰还会构建信号监测模型，衡量某一时刻股价是相对较低还是相对较高，从而寻找更高的“回报率”。 -风险比”投资模型。
从江丰此前管理产品的持仓比例以及重仓股比例等可以看出，江丰整体投资风格较为稳健。 二季报显示，截至二季度末，江风旗下管理产品保诚多策略混合型（LOF）的股票投资占基金总资产的71.23%，持仓量前十的股票均无占基金资产净值1%以上。 %。 结合保诚多策略混合（LOF）近期的季报和年报可以看出，其股票持仓比例往往在60%-80%区间，单个行业的比例普遍不高。不超过10%。 配置比低。 江峰对产品稳健性的高标准也使得其产品近年来取得了较为稳定的良好成绩。 通联数据显示，截至8月4日，新城多策略混合动力（LOF）近一年回报率为17.78%，近三年回报率为25.17%。
中小市值股票配置性价比上升
通过已披露的保诚多策略混合（LOF）过往定期报告可以发现，该产品的权重股大多偏向中小市值股票。 江峰还表示，重点研究中小市值股票是经过深思熟虑的决定。
首先，展望宏观市场，姜峰表示，中小市值的风格很可能会持续较长时间。 “2007年底到2016年底，是中小市值因素主导整个市场的周期。2017年到2021年1月，是大市值因素的周期。2021年2月至今，这是一个中小市值占据主导的周期。” 江峰分析，“此外，‘宽币宽贷’格局或将延续，上市公司受益于大宗商品整体下跌，中小市值公司业绩弹性较大，有望持续以受益。”
其次，关于超额收益的挖掘，江峰认为，市场往往对大市值上市公司的研究覆盖面足够，而对中小市值公司的关注较少。 从上市公司的公告和研究中可能比较容易找到超额收益。 收入。 具体到日常选股工作，江峰介绍，团队会首先筛选出数百只市值较小的股票，然后进一步排除一些存在缺陷的股票，比如公司治理存在缺陷、连续多年业绩亏损等，然后，团队将对剩下的股票进行一一分析、筛选、跟踪。
最后，中小型股票投资策略可以更好地“滚动”交易。 “比如，当一只股票的价格上涨到我的内心目标价时，我卖出后，我可以用这笔钱购买其他股票，包括我现有的仓位。” 江峰告诉记者，“比如标的股票的股价在下跌，但我很看好它的基本面和反转前景，那么这笔钱就可以作为补仓的‘子弹’。”
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