财经新闻网消息：
华泰证券研报称，2023年8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开下半年工作会议。 加强逆周期调节和政策储备，继续准确有力地实施稳健的货币政策，延续中央政治局会议的基调。 此外，会议还提到降低房贷利率和首付比例、调整存量房贷利率，并提到统筹协调金融支持地方债务化解。 我们假设将高于首套房利率40BP的40%/50%/60%的房贷下调至首套房利率下限（4.00%），预估对首套房利率的影响2023年上市银行利差为-4.4/-5.5/-6.7bp，对营收影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。 当前政策拐点已经到来，银行端房地产质量和城投物业的担忧有所缓解。 二季度银行资金持仓小幅回升，行业估值仍处于较低水平，看好底部配置机会。
全文如下
华泰| 央行：政策支持持续，抓住机遇加大配置
2023年8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开下半年工作会议。 加强逆周期调节和政策储备，继续准确有力地实施稳健的货币政策，延续中央政治局会议的基调。 此外，会议还提到降低房贷利率和首付比例、调整存量房贷利率，并提到统筹协调金融支持地方债务化解。 我们假设将高于首套房利率40BP的40%/50%/60%的房贷下调至首套房利率下限（4.00%），预估对首套房利率的影响2023年上市银行利差为-4.4/-5.5/-6.7bp，对营收影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。 当前政策拐点已经到来，银行端房地产质量和城投物业的担忧有所缓解。 二季度银行资金持仓小幅回升，行业估值仍处于较低水平，看好底部配置机会。
核心观点
加大房地产金融支持力度，降低居民购房成本
会议重申放松房地产市场融资政策，引导居民贷款成本下降。 企业融资方面，未来将落实“金融十六条”，延长保证交房贷款期限，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等方面的金融支持。 居民贷款方面，上半年提前还款现象明显增多。 7月14日，央行表示支持和鼓励商业银行自主与借款人协商变更合同协议，或以新增贷款替代原有存量贷款。 引导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，继续引导住房贷款利率和首付比例下行。 利率下调短期内可能对银行利差产生一定负面影响，但有利于银行资产释放、房地产信贷风险缓解、不良压力的平滑。
现有抵押贷款削减计算：影响2023年银行利差4.4bp-6.7bp
假设按揭贷款平均还款年限为20年，测算存量房贷中有29%定价低于LPR，71%存量房贷定价高于LPR，45%存量房贷定价高于LPR。高于70bp。 假设将首套房利率40%/50%/60%以上的房贷下调至首套房利率下限（4.00%），预计对上市房贷利差的影响2023年银行的利率为-4.4/- 5.5/-6.7bp，对收入的影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。 考虑到当前房贷利率水平、监管机制以及各银行基本面存在一定差异，央行统一要求降低存量房贷利率的可能性较小。 预计后续政策将是渐进式的，一线城市房贷利率更具弹性。 总体影响是可控的。
金融支持城投债防范重点领域风险
此前的政治局会议明确提出，“要有效防范和化解地方债务风险，制定实施一揽子减债计划”。 我们预计，可能的减债方式包括中央财政替代和金融机构协助债务延期。 这次会议提到，统筹协调金融支持地方债务风险化解，有利于缓解城市投资信用风险，降低对地方债务系统性风险的担忧。 此外，会议提出，继续推进重点地区和机构风险管理，加强风险早期纠正。 我国中小银行资产质量管控仍面临一定挑战，存量风险呈现区域分化格局。 近期会议进一步强调防范化解中小银行风险。 我们预计监管将逐步加强，增强区域性银行的抗风险能力。
政策拐点+业绩筑底，把握复苏机遇
政策拐点+业绩筑底+双低估值仓位，抓住银行配置机会。 我们预计，在利差持续收窄的压力下，上市银行23H1的收入增速仍将承压，部分优质区域性银行或将表现良好。 二季度，银行资金仓位小幅回升，行业估值仍处于低位。 银行业PB（LF）为0.58X（2023/8/1），2010年以来分位数为7.2%。 7月以来，政策对房地产和地方债向好，地方债压力有望顺利化解。 当前政策拐点已至，扭转悲观预期，期待底部配置机会。
风险提示：经济复苏不及预期，恶化程度超出预期，计算可能与实际不符。
风险提示
1.经济复苏弱于预期。 近期各项高频数据有所回升，但经济复苏的力度和可持续性仍存在不确定性。
2、资产质量恶化超预期。 上市银行不良贷款率保持相对稳定，但资产质量可能受外部因素影响出现波动。
3. 计算结果可能与实际不符。
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