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陈金泉，历任华安证券股份有限公司证券投资总部投资经理、平安保险资产运营中心高级投资组合经理、平安资产管理公司投资管理部副总经理。 2010年8月加入兴证环球基金，先后从事公募基金、专户、固定收益等资产管理工作。 现任兴证环球基金副总经理、专户投资部总监、固定收益部总监、投资经理。
连续两年荣获固定收益投资金牛基金公司奖，兴证环球基金固定收益投资是如何获奖的？ 兴证环球基金副总经理、固定收益部及专户部总监、投资经理陈金全表示，以“精品策略”为宗旨，兴证环球基金固定收益投资是长期主义的“指挥棒”：追求长期业绩，避免短期极端。
在这样的“接力棒”下，兴证环球基金固定收益团队知道该怎么做。 “我们的主要特点就是让投资变得简单、纯粹。我们搭建了一个好的平台，决策、流程、评价、奖惩机制都是围绕着投资，做到考核公平、奖励到位、着眼长远。在这个平台上，我们用最简单的方式做好投资。” 陈金泉说道。
固定收益团队奉行长期主义，其背后的核心是风险的控制和管理。 “固定收益投资要有长远的理念，长度不是三年、五年，而是比人的一生还要长。底层风险一定要控制好，这条生命线一定要维持住。” 这是陈金泉带领的兴证环球基金固定收益团队的立身之本和选择。
长期主义的“指挥棒”
兴证环球基金以其优质的策略享誉业界。 相比备受市场关注的股权投资，兴证环球基金的固定收益团队近几年发展迅速，已连续两年荣获固定收益投资金牛基金公司奖。
“兴证环球基金奉行‘精品策略’，固定收益团队也实力雄厚。公司每类风险和收益只有几只基金，力争把每只基金都打造成精品。部分产品通过可转债、股票‘加码’到固定收益中。” 兴证环球基金副董事长兼总经理庄芳介绍。
在“精品策略”的指引下，兴证环球基金的固定收益投资目标远大。 “固定收益投资是资产管理公司非常重要的一部分。” 陈金全表示，“机构和市场对固定收益投资的需求很大，资产管理机构必须能满足需求并做好。这个好标准不仅指业绩，还包括优秀的流动性管理、清晰的管理风格等多方面的综合能力。”
“千禧之树生万物，土堆起九层塔”。 兴证环球基金的固定收益团队也在逐步打造。 13年前，陈金泉加入兴证环球基金时，就敏锐地感觉到公司在整个固定收益线的人员和研究还有很大的发展空间。
“我们看到市场对固定收益产品的需求很大，我们首先选择从货币基金突破，陆续发行了一些债券产品，同时也布局了‘固定收益+’产品。” 陈金泉回忆道。
他选择以货币基金作为兴业证券环球基金固定收益投资的起点，但陈金泉并不打算将货币基金打造成巨头。 “我们不想把货币（基金）做大，长期来看，整个市场的货币（基金）会溢出，溢出到很多其他类型的产品中，不同期限的短期债券可以承载很大一部分需求。” 陈金泉说道。
因此，兴证环球基金开始向纯债产品拓展版图。 随着投资者配置需求的变化，结合历史数据回测，兴证环球基金固定收益产品系列中新增了各类“固定收益+”基金产品。
市场在变化，产品在丰富，需求在多元化。 兴证环球基金的固定收益投资主线始终清晰。 “在兴证环球基金，我们都明白，所有的固定收益投资都是为了长期。从收益率来看，长期主义意味着达到相对好的收益率就足够了。如果追求最终的收益率，就必须在高风险领域博弈。” 陈金泉说道。
陈金泉将“长期”定义为固定收益投资的核心属性。 他认为，就固定收益投资而言，真正的配置需求一定是走向长期稳定，真正的固定收益投资也一定是走向长期稳定。
正是长期主义达成的“共识”，让兴证环球基金的固定收益投资积累了一批高粘性的投资者。 年报数据显示，截至2022年底，兴证环球基金固定收益系列公募基金已吸引超过2320万持有人。
在陈金全看来，以长期主义为“指挥棒”的固定收益投资的实际重点就是直白的——控制风险、控制回撤。 “固定收益投资的核心是风险控制，生命线是风险控制的底线，这样我们才敢做更多。否则，我们做得越多，可能面临的风险挑战就越大。” 陈金泉说道。 在兴证环球基金的固定收益团队中，在风险管控的基础上做一定量的alpha被认为是可以接受的。
轮廓清晰，手握长期主义“接力棒”的兴证环球基金固定收益投资，自然不辜负公司“精品策略”的专业文化。
产品生态“广度+深度”
为满足市场长期配置需求，陈金全介绍，目前兴证环球基金固定收益产品体系围绕货币基金、纯债券基金、“固定收益+”基金三大主线展开，具体产品类型正在逐步丰富。
数据显示，截至7月22日，兴证环球基金旗下拥有货币市场基金3只、纯债型基金13只、股债混合型基金10只（不同份额合并），基金规模分别为2925.29亿元、964.42亿元、229.02亿元。
虽然市场总规模很大，但陈金泉认为，货币基金往往很难满足大量投资者的差异化需求。 基于货币型投资者可能出现大量溢出的判断，他认为短期债务基金可能有更大的行动空间。 “国债、ESG债、商业债、债券ETF等纯债产品种类还是很多，长期需求还是很多，尤其是那些不能直接投资此类资产的中小机构，需求可能会更明显。”
除了丰富的投资类别外，在陈金全眼中，纯债券基金的长期生命力还在于目前贷款利率已跌破4%，不少有竞争力的贷款利率甚至低至2%-3%。 考虑到坏账准备甚至信用违约准备，纯债券尤其是利率债将会有很大的配置需求。 由于相应获得Alpha的空间也会减少，机构投资者将更加关注根据资产价格和收益率曲线的变化赚取这部分Alpha的投资能力。
近年来，“固定收益+”产品迅速崛起，兴证环球基金固定收益团队在该领域也快速发展。 根据历史市场数据测算，陈金泉介绍，最优风险调整组合基本落在“固定收益+”范围内，但想要长期坚持并能够做出一定规模，核心考验的是基金经理控制回撤的能力。
兴证环球基金固定收益团队正是紧紧抓住这一首要目标，根据不同风险等级精细定位“固定收益+”产品，确保不同回撤“级别”的产品能够对应不同基金经理的投资风格。 以工匠精神做好“固定收益+”产品，不仅是陈金泉提出的要求，也是中证环球基金固定收益团队希望肩负的使命。
“无论是平台、外部FOF还是机构方，都是高度专业的投资者，所以我们要做的就是将收益率与债务相匹配，控制底线，收益率低的时候限制买入，收益率高的时候释放。” 陈金泉说道。
固定收益团队确切地知道该做什么
丰富的产品线背后，也离不开固收团队的大力建设。
陈金泉介绍，兴证环球基金固定收益团队目前有12名基金经理和9名研究员。 近年来，团队整体管理能力和管理经验显着提升。 研究支持日益成熟。 信用评级团队也非常扎实，覆盖面广。
在交易方面，兴证环球基金的固定收益团队也有突出表现：一方面，多名研究员和基金经理拥有交易经验，对微妙的价值变化有更好的理解； 另一方面，公司在行业内推出的首款人工智能辅助交易机器人，显着提升了资金及现货债券查询效率，未来现货债券交易效率将持续提升。
陈金泉对固定收益团队的底线要求是不能赌博：“如果追求相对极端的收益，‘接力棒’必然会指向风险较大的领域，尤其是大规模资管。 一旦转向低等级的城投债或者房地产行业，一旦出现问题，大规模资产就没有任何流动性，将面临巨大的挑战。”
因此，在构建投资框架时，收益率并不是兴证环球基金固定收益团队首要关注的问题。 风险控制是生命线。 首先剔除不能参与的投资标的，其次是边际部分的精细化管理。 “边际券的风险事件就像一轮又一轮的抢凳子游戏，每年都会发生，每年都会有出局的情况，所以越早识别、规避，面临的挑战就越小。” 陈金泉比喻道。
“长期来看比较好就够了，不要追求短期的极端。” 陈金泉希望，基金经理获取阿尔法的能力应该更注重应对收益率曲线的波动、期限结构的变化、利差的变化，并跟踪基准。 在他看来，这不仅有利于他个人的职业生涯，而且也非常符合公司倡导的长期理念。
此外，由于兴证环球基金本身在行业和企业中积累了非常丰富的渠道资源，陈金泉也大力鼓励固定收益团队多走出去，接触“活”的企业和企业中的人，及时感知企业和行业的变化，捕捉阿尔法机会，同时防范潜在风险。
在陈金泉眼中，兴证环球基金的固定收益团队还很年轻，整体风格比较稳健。 随着产品逐渐多元化，投资策略不断丰富，他希望每个人、每一个产品都能找到一个相对准确的定位，就像上面提到的“固定收益+”产品分类一样，设定的目标一定要达到，不是业绩目标，而是控制回撤的目标。
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