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人才与技术的竞争是关键
近年来，量化私募行业发展迅速，在业绩等方面似乎正在超越公募量化。 统计显示，今年以来，私募指数产品平均收益已超过5%，优于公募指数产品表现； 长期来看，2021年、2022年私募指数涨幅也好于公募； 同时，从超额收益来看，近几年私募指数涨幅也好于公募，可持续性也更好。
业内人士分析，投资策略、投资工具、交易约束、运营模式、人才团队等都可能是影响因素。 但事实上，近年来公私募量化领域已经出现了比较优秀的机构和产品。 近年来，量化私募迎来了大发展时代，为市场提供了丰富的与量化公募产品互补的策略和产品。 市场人士认为，发展的关键是人才和技术的竞争。
近年来私募股权的数量表现超越公募？
2021年以来，私募量化指数增强产品平均表现优于公募指数增强产品。 朝阳永续数据显示，2021年私募平均回报率为23.02%，公募平均回报率为5.85%。
雪球副总裁张书兵表示，如果不考虑被动型指数基金，公募量化的整体规模远小于私募量化。 公募量化主要以指数增强策略为主，私募量化则可以投资各类衍生品，制定更加多元化的投资策略。 两者相比，只有指数增长策略具有数据参考意义。 从近年来看，2019年和2020年公募指数增长表现略强，平均绝对收益率分别为37.84%和39.80%。 近两年，代表私募指数增长的朝阳可持续指数增强细分策略指数的回报率分别为33.25%和33.11%。 不过，2021年和2022年私募股权指数增长表现较好。 朝阳可持续指数增强细分策略指数收益率分别为18.88%和-9.53%，同期公股指数增长平均收益率分别为8.90%和-19.14%。
从超额收益的角度来看，拍拍网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，量化公募和私募产品各有优势，但综合考虑量化产品更容易做出超额收益，私募更有天然优势。 近年来，私募意味着增加产品费用后的整体表现优于公募。 例如，数据显示，截至6月底，今年上半年有业绩记录的882只量化长期产品整体超额收益为6.10%，其中近92%的量化长期产品实现正超额。
招商证券首席金融产品研究主管、金融产品部执行董事贾荣利认为，从近年来私募指数增长的发展情况来看，整体表现普遍优于公募，可持续性也较好。 “从我们跟踪的优选产品的超额收益表现来看，私募量化指数成长管理人的中证500指数成长策略的长期年化超额收益大部分分布在20%-25%；从近一年来看，虽然超额收益较往年有所下降，但仍有10%-20%的超额收益。私募1000指数成长的长期年化超额收益大多分布在25%-35%。市场波动性较大。”价值股为量化策略挖掘超额收益提供了沃土。相对而言，优秀公募量化指数产品的长期年化超额收益大多在5%-15%，与私募量化相比还有差距。
格商财富金章投资研究员于鑫也举了例子，评选近一年百亿量化私募500指数成长和股票型公募500指数成长前30名（产品名称包含“500指数”等）。
“我们注意到，公募基金的投资要求比私募基金更严格。例如，名称中带有‘XX指数增强’的公募基金，其选股的比例必须至少80%来自成分股。同时，转手要求，包括满足流动性等，比私募基金限制更严格。但公募基金有‘XX量化多因子’，虽然以中证500为基准，但可以从全市场选股。
投资策略和工具、运营模式等。
私募股权量化比私募股权量化更灵活
业内人士分析，投资策略、投资工具、交易限制、运营模式、人才队伍建设等都是私募量化近年来超越公募量化的可能原因。
对于私募量化的业绩优于公募量化，张书兵直言，不能通过简单的业绩比较得出这个结论。 首先，市场上的私募量化大多基于量价因素，具有换手率高的特点。 年化换手率大多在60-150次，持有周期从几天到几天不等。 但由于短周期量价策略的有效性迅速下降，私募基金管理人对投研能力和交易系统更新迭代能力要求较高，更适合市场交易量大、波动大、风格轮换频繁的时期。 公募量化主要以基本面量化策略为主，年化换手率在10-25倍水平，需要更多多维度的信息。 其次，私募量化产品投资限制较少，可以T0交易并接受一定程度的行业偏差； 而公募量化产品一日之内不能逆转，衍生品的使用也有较大的限制。
孙恩祥认为，大多数私募量化的业绩超过公股量化的原因有很多：一是量化私募投资策略丰富，能够满足不同风险偏好的投资者，而量化公股策略相对单一； 从模式上看，私募股权初始投资金额较高，流动性较差，而公募初始投资门槛较低，流动性较强。 遇到大量资金赎回会影响整个产品的表现。
宇鑫表示，私募股权量化限制较少，获得超额收益的空间更广阔。 从策略上看，私募量化可以叠加在T0上，可以采用高频策略； 众股因交易限制和仓位限制而有不同的策略； 在投资工具方面，私募量化的范围更广，可以使用更多的衍生品工具； 从行业发展的角度来看，公募可以利用低频方面的策略，私募量化可以利用高频方面的优势，或者可以在策略上更加多元化；
从投资策略来看，麒麟投资认为，近年来私募指数产品整体表现优于公募，持续性较好。 主要原因如下：一是私募指数配售产品以量化为投资方式，而公募基金产品主要以主观投资为投资方式。 过去几年，市场风格波动较大，主观投资难度加大。 总体而言，定量方法更适合市场环境； ，这导致其业绩相对于指数波动更大。
明石基金也持有类似观点。 公募量化和私募量化在投资策略和持股数量上存在显着差异。 目前公募基金量化的投资策略主要以低频基本面策略为主。 投资决策由基金经理主导。 持仓数量相对较少，集中度相对较高。 受交易限制、交接约束等因素影响，其交易频率较低，按月或按季换仓。 私募股权量化投资策略是由量化投资模型确定并通过计算机程序进行交易。 有量价策略和基本面策略。 在选股方面，是全市场选股。 持有股份数量可达数百股，换手率较高。
此外，从人才角度，孙恩祥表示，在人才竞争方面，私募机构对于高端人才的投资并不吝啬。 公司拥有成熟的考核机制来筛选和保留人才。 一些近两年表现出色的公募基金经理选择了私募股权领域工作。 于鑫还表示，大型私募量化公司可能投资数百人，竞争激烈，一般以有竞争力的薪酬吸引人才。
贾荣利认为，私募量化的投资策略更加多元化，交易更加灵活，要素结构更加丰富，特别是在不同时期的量价、基本面和另类等要素的积累，更加严格的组合优化和风险控制，人工智能和机器学习等前沿方法的运用，软硬件投资、算力升级、人才配置等方面。此外，重要的是私募管理人的公司治理优势，很容易形成“业绩优秀”的高效正反馈效应。 ——规模扩张——收入增加——投入科研投入——业绩优异”。
朝阳可持续基金研究院研究总监、葵花投资FOF研究总监尹天元表示，以股票量化为例，私募量化比公募受到的限制更少，并且可以高换手率。 策略更加丰富，提供了更多的Alpha来源。 此外，私募股权领域聚集更多人才，推动战略快速迭代发展。
量化私募迎来发展的伟大时代
人才与技术的竞争是关键
不少机构认为，事实上，近年来私募量化和公募量化都有比较优秀的机构和产品，但私募量化发展得更快。
“从行业发展来看，私募量化从2014年开始逐渐兴起，这几年发展迅速，目前占私募基金的比例接近25%；公募量化起步较早，但整体发展较慢，占公募基金的比例不足10%。” 麒麟投资表示。
麒麟投资进一步表示，从运作模式来看，私募量化一般采用平台化多PM或大团队运作两种模式，而公募量化一般以单一PM为主。 在投资策略和工具方面，私募量化逐渐用AI赋能策略制定的各个流程，拥有完善的策略研究平台，在基础设施方面有较大的投入和长期的积累。 在人才竞争方面，由于私募基金有业绩奖励，能够为顶尖人才提供更好的待遇，对人才的吸引力相对更强。
明石基金认为，经过十余年的发展，私募量化在策略迭代速度、策略频段、人才积累、新技术应用、硬件支撑等方面具有巨大优势，近年来其超额产品回报更加持续稳定，管理规模增长更加迅速。 而且，随着人工智能、超级计算机、交易算法等新技术的运用，私募量化策略的投研效率得到提升，新策略的研发不断深入，更多另类数据的处理和复杂模型的应用也成为可能。
张书兵表示，与公募量化相比，私募量化在算力投入、人力投入、统计、数学方法应用、因子挖掘、模型构建、因子数量、因子质量、因子迭代、回测效率、持仓频率等方面都有所不同。 同时私募的量化策略也相对较多。 例如雪球基金推出的量化策略产品涵盖套利、中性、指数增长、量化选股、CTA、CTA+等多个方向。 尤其是套利、中性等中低波动性策略与公募基金的空位策略很好地互补，可以为投资者提供波动性适中、回报可接受的投资选择。
对于量化投资来说，核心竞争力在于策略的不断迭代，本质上是人才与技术的竞争。 明石基金表示，私募需要持续投入软硬件研发，以保证策略的有效性并快速适应各种市场风格。 除传统金融专业人才外，公司还拥有人工智能、计算机、数学、物理等专业的顶尖人才。
麒麟投资认为，量化私募的本质可以算是一家科技公司，其对新技术的追求和高研发投入即使与其他高科技公司相比也不落后。 麒麟投资是业内第一批以人工智能为主要策略研究手段的公司。 坚持在人才、算力、数据三个维度进行长期投入，积累技术优势。
公募和私募量化各有优缺点
量化行业将迎来大发展
近年来，随着量化行业的快速发展，公共量化和私人量化之间的差异逐渐显现。 事实上，公募量化和私募量化在运作模式、策略研究、人才团队等方面各有优势。 投资者应理性对待，根据自身情况做出选择。 展望未来，不少业内人士认为，国内公私募量化在国内仍有很大的发展空间。 未来，行业将呈现百花齐放、各展所长的优质竞争格局，为投资者提供多种资产配置品类。
公募和私募在量化上各有优缺点
投资者需保持理性
具体来说，公募量化和私募量化在运作模式、策略研究、人才团队等方面各有优势。 明石基金表示，就量化行业而言，私募量化的优势在于投资的广度。 量化投资是全市场选股，持股分散，策略迭代快，中低交易频段齐全，策略类型也很丰富。 此外，私募股权量化在顶尖人才和新兴技术的使用上领先于公募量化。 公募量化的优势在于研究的深度。 其基本面策略在行业趋势和个股研究深度方面具有一定优势，投资门槛相对较低。
拍拍网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，从策略构成来看，量化私募的策略丰富多样，而量化公募由于监管限制，可投资品种较少。 从系统建设的角度来看，大多数量化公募基金通常比私募基金对交易系统的投入较少，并且一般购买外部现有系统进行交易，而量化私募基金从初创阶段就使用自己内部开发的交易系统，并根据规模的增长不断更新迭代，寻找有效因素来增加战略能力。 在投资标的方面，以指数增强为例，公开发行要求投资基准指数80%以上的成分股，主要以基本面因素为主； 而私募理论上没有任何限制，可以通过不断挖掘量、价、基本面因素，打开创造更多超额收益的口子。 从公司收入来看，量化公开发行收入由认购费和管理费组成。 管理规模是公募机构收入的关键因素，而私募则让后端收入增加20%。 相比之下，产品性能更为重要。
“私募量化和公募量化并不一定更好或更差。” 雪球副总裁张书兵认为，首先，量化强调投资的分散性，公募量化相对频率更低，更多的是基本面因素构建的战略模型，而私募量化更多的是从市场短期定价失败中赚钱。
其次，公募和私募有不同的投资限制和风险控制约束。 以1000指数产品为例，公指指数与基准指数业绩的年化跟踪偏差约为6-8%，而私募产品大多采用巴拉跟踪指数正负0.5倍标准差的各因子平均值作为上下限，并接受一定程度的行业偏差，因此私募产品之间的业绩偏差更大。
最后，收费不同。 私募量化会根据产品业绩进行超额业绩佣金，资金门槛较高。 总体来看，两者各有优缺点，建议投资者根据自己的财务目标和战略偏好进行选择。
格商财富金章投资研究员于欣补充道，从业绩透明度来看，由于监管要求，公募基金定期披露持股等各种信息，私募基金的透明度相对较差。
此外，招商证券金融产品研究主管、金融产品部执行董事贾荣利表示，就量化行业而言，私募股权这几年在业绩和规模上都表现出了较强的优势，尤其是在绝对收益目标策略方面。 精明的管理者始终追求高质量、稳定的超额收益。 当然，对于投资者来说，也存在信息披露不完整、不够充分、策略稳定性、门槛和费用较高、产品性能一致性等问题，需要仔细甄别。 就公募量化而言，最大的优势在于交易便捷、流动性好、费用低、投资门槛低，以及在量化基础上的投资研究优势。 除了业绩挑战外，对投资者的沟通和服务也将成为公募量化需要解决的问题。
百亿量化私募也表示，公募的投资者范围更广，初始投资金额更低，投资者覆盖范围更广，可以为A股带来稳定的资金。 公募多以基本面因素为主，具有深入研究基本面的优势。 私募股权投资人需为高净值人士，初始投资金额在100万以上，封闭期至少半年。 对于投资者来说，流动性存在一定的限制。 优势在于策略更丰富、算力投入更多、决策过程约束更少、人才激励机制更灵活。
麒麟投资认为，公募量化是基于平台的诸多资源，通过基金经理主观研究与量化投资手段相结合进行投资。 公募量化在公募基金中整体占比较低，未来发展空间较大。 但由于量化需要长期的高额研发投入，公募因机制原因难以支撑长期的大型科技研发投入，对顶尖人才的吸引力也有限。 另外，从私募量化来看，技术积累和人才吸引力较强，长期业绩良好。 但品牌和宣传不如公募，产品门槛较高，募资困难。
朝阳可持续基金研究院研究总监、葵花投资FOF研究总监尹天元表示，公募的优势主要体现在整体操作规范，产品之间的业绩差异比较小，在费率和流动性方面也有优势。 但公募在策略和迭代速度上不如私募那么丰富。
未来量化行业将迎来大发展
行业激烈竞争仍将持续
由于公募量化和私募量化的优缺点不同，其受众也不同。 孙恩祥表示，量化私募产品更适合追求超额收益、需要多种策略进行长期投资的高净值客户； 而公募产品投资门槛低、流动性强、投资成本相对较低，完全适合普通投资者和专业投资者。
张书兵还表示，私募量化基金涵盖的投资策略相对更加多元化，能够更好地满足投资者的投资需求，但对资金门槛要求较高，更适合有核心策略、满足投资资金、多元化理财目标的投资者。 但公募量化基金的资金门槛和费用较低，更适合普通投资者配置。 总体而言，过去一年投资者对公募和私募量化策略的认可度有所提高。
贾荣利认为，公募量化适合个人客户和交易客户。 私募量化产品适合高净值和机构客户，尤其是源于严谨风险管理理念的对冲和套利策略，适合构建绝对收益策略。
对于公私募未来的发展路径，孙恩祥认为，公募的量化受到监管法律和严格的内部风险控制的限制，未来的发展路径只能在现有策略的基础上不断优化和风险控制，并应加强基础研究的深度。 量化私募未来的发展路径相对灵活。 无论是积极尝试监管新开放的投资工具，还是优化迭代策略本身等等，都会以各种方式为客户创造超额回报。
展望未来，贾荣利认为，国内公私募量化行业仍有相当大的发展空间。 虽然超额收益趋同是必然趋势，但在目前A股市场的投资者结构中，个人投资者仍然占据较大的交易比例，量化机构的策略迭代效率仍然较高。 人工智能、机器学习等前沿技术使优秀的量化管理者能够不断提高生产力。 同时，随着我国A股市场的完善发展，衍生工具逐渐丰富，量化策略的容量也将动态增强。 未来量化行业的竞争格局或将聚焦于超额收益的质量和稳定性、对细分领域的聚焦和深入探索、以及多种策略的配置和组合。 从买方角度进行金融产品研究尤为重要。
明石基金表示，目前国内公募加私募的量化管理规模占市场总规模的比例很小，而美国市场量化资产管理规模占40%至50%，而中国市场量化产品的“饱和度”仅为发达市场的十分之一左右。 国内量化行业的发展前景长期值得期待。
张书兵表示，2019年以后，数据挖掘、机器学习等技术开始应用于量化策略，市场竞争加剧，不同管理者的发展策略和思路开始出现分化。 与海外市场相比，国内量化经理对市场影响的广度和深度都较小，未来发展空间十分广阔。 同时，国内量化策略所依赖的金融衍生品丰富程度仍有进一步提升的空间。 相信未来整个量化行业将会蓬勃发展，为投资者带来更多、更丰富的产品。
麒麟投资认为，长期来看，公募、私募量化在国内仍有较大发展空间，行业将呈现百花齐放、各展所长的高质量竞争格局，为投资者提供丰富多样的资产配置类别。
“未来公私募量化都会有相对明朗的发展前景，但人才和技术方面的竞争将更加激烈。” 雨馨说道。
孙恩祥还表示，公募量化和私募量化都有各自的优势和劣势，两者在未来的发展中应该互相学习，取长补短。 具有规模优势的公募机构要努力实现超额业绩，超额业绩突出的私募机构要在不断提升战略能力、扩大规模的同时保证业绩。 随着量化产品的市场份额不断上升，未来整个量化行业的竞争将会更加激烈。 The broad-based track is more and more , and can only find way to find . In , with no in will by fees and .
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