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相信大家都知道基金定投的微笑曲线：在行情下跌时批量买入，在行情上涨后获得收益，然后获利离场。
很多投资者可能都听说过，定投的优点之一就是省心省力，而且不需要选对时机。 但事实真的是这样吗？
获利了结之后，是否需要立即开始下一轮定投？ 如何保证我们的投资曲线不是“哭泣”曲线？
为了回答这些问题，我们对沪深300指数进行了回测。
历史回测
假设从2006年1月1日开始，我们每周投资500元购买沪深300指数，每次收益率达到6.6%时就获利了结（取六六顺的意思），然后立即开始下一轮定期投资。 我们来看看预定投注的结果。
统计结果显示，回测期内，定投累计实现止盈30次，每次达到止盈目标平均需要6.6个月。
回测区间：21231，历史数据不代表未来。
最长的止盈发生在2010年至2014年期间，持续了1500多天。 反映在K线上的是红框标记的时间。 在此期间，市场处于长期单边下跌状态，因此定投一直未能到达止盈点。
数据来源：iFinD，20701
获利了结后立即开始下一次定投的最大缺点是可能最终在牛市的高点开始定投，然后经历很长一段时间的浮亏。
那么有没有什么指标可以帮助我们判断当前市场是否处于高位呢？
风险溢价率
指数的风险溢价率通常也称为股票和债券的业绩表现比。
例如，沪深300指数风险溢价=1/PE（沪深300指数市盈率）-10年期国债收益率。
指数的风险溢价指标通常用来观察当前指数是处于低估区还是高估区，以及机会是否大。 指数的走势与其风险溢价普遍呈现负相关关系。 一般来说，风险溢价越高，投资就越“划算”。 反之，风险溢价率越低，说明当前市场热度越高，可能面临的风险就越大。
如果我们在每次利润起飞后观察该指数当前的风险溢价率在过去十年中的位置：如果在过去十年中风险溢价率在0-20%的分位数范围内，那么我们在利润止损后就不会开始定投，直到风险溢价率回到过去十年的中位水平，再开始定投。
在这个假设下，我们来看看预定投资回测的结果。
回测区间：21231，历史数据不代表未来。
结合风险溢价率指标后，达到盈利目标的次数由30次变为36次； 平均时间由6.6个月缩短至5个月。
这是因为，如果我们参考风险溢价率指标，它可以帮助我们避免在以下市场的高位开始固定投资。 从而避免较长时间内的浮动损失。
数据来源：iFinD，20701
而6.6%的收益目标也能在行情上涨时及时确认收益，避免出现行情先涨后跌，投资者却不赚钱的情况。
因此，从提高胜率的角度来看，风险溢价率是一个非常实用的指标。
局限性
但风险溢价率指标也有一定的局限性。
如果我们仔细观察，我们可以发现，即使结合风险溢价率指标，我们也无法避免从2010年10月开始定投，然后花了四年时间才获利的结果。
这是因为，如果我们站在2010年10月，我们会发现当时的风险溢价水平仅在历史中位数附近，并没有达到危险水平。
数据来源：iFinD，21017
因此，根据我们的买入规则，新的定期投资将于2010年10月开始。
当然，A股市场在过去十年逐渐成熟的过程中发生了重大变化，一些投资者可能认为长期数据参考价值不大。
因此，我们也对过去十年（2013-2022）的数据进行了统计。
回测区间：21231，历史数据不代表未来。
结合风险溢价指标的情况下，近十年来13次实现收益目标，平均实现目标时间为6.1个月； 实现目标最短时间为35天，最长时间为614天。
概括
定投过程中适当的时机可以帮助我们避免在市场过热的时候开始定投，从而提高定投的胜率，优化我们的持有体验。
虽然风险溢价指标有一定的局限性，但在择时过程中它仍然是一个非常实用的指标。
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