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公募基金2023年二季报进入密集披露期，顶级基金经理的再平衡路径和投资思路也被曝光。
二季度末，700亿级基金经理张坤的管理规模较一季度末大幅缩水，并减持了腾讯控股、贵州茅台和泸州老窖。
400亿级基金经理刘格松二季度增持晶澳太阳能、盛邦，减持阳光电源、荣盛石化。 300级基金经理李小星增持腾讯控股、德业股份，减持比亚迪股份、快手-W。
张坤：减持腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖
7月20日，顶级基金经理张坤领衔的易方达蓝筹精选、易方达优质精选混合型（QDII）、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选股票（QDII）等四只基金披露了2023年第二季度报告。
2023年二季度末，张昆管理规模为775.99亿元，较一季度末减少113.43亿元。
二季度，张昆管理的四只基金股票仓位基本稳定，并调整结构，加大消费等行业配置，减少科技等行业配置。
从基金回报来看，张昆管理的四只基金在2023年第二季度均未实现正回报，且均未跑赢同期业绩比较基准回报。 该基金净值增长率在-5.4%至-11.59%之间。 此外，投资者选择用脚投票，这四只基金二季度均出现净赎回。
易方达蓝筹精选是张昆管理的最大的基金。 二季度末，基金规模491.94亿元，较一季度末减少70.15亿元。
业绩方面，二季度基金份额净值增长率为-10.9%，同期业绩比较基准收益率为-2.52%。
二季度末，其持股前十名依次为：腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、招商银行、伊利股份、中海油、港交所、美团点评。
这十大权重股的合计持仓比例高达79.79%。 腾讯控股和贵州茅台占基金资产净值超过9.9%，几乎被顶格持有。
从持仓变化来看，张昆二季度减持了腾讯控股、贵州茅台和泸州老窖，而其他7只权重股持股数量则保持不变。
张坤在二季报中指出，近三年来，虽然投资组合市值有上下波动，但整体并未上涨。 三年期间，以控股公司为组合，预计其内在价值复合增长率在15%左右，并保持与三年前相似的整体竞争力和护城河深度。
那么，为什么内在价值的增长没有转化为市值的增长呢？ 张坤分析认为，最重要的是，2020年，市场先生对公司前景大多看好，给出了相对较高的估值，而2023年，市场先生对公司前景大多持悲观态度，给出了很低的估值。 估值的下降抵消了内在价值的增加。 虽然估值会出现一定程度的回归是预料之中的，但如此幅度却是出乎意料的。
在方法论上，张坤坚信，任何市场、任何时代，优质企业总是稀缺的。 抛开博弈估值带来的好处（这更多的是零和博弈），股东回报的上限是上市公司的ROE水平。 在残酷的商业竞争中，新进入的资本最终会让大多数企业的资本回报率回到平庸。 因此，拥有护城河、能够持续产生超额回报的优质公司，才是最可靠的股东回报来源。 张昆表示，自己会坚持原来的投资框架，不断提高自己的研究水平。
刘格松：增持晶澳太阳能、盛邦，减持阳光电源、荣盛石化
广发基金刘格松也在7月20日发布了2023年第二季度报告。
二季度末，头号基金经理刘格松管理的六只基金合计461亿元，较一季度末减少逾60亿元，退出500亿级基金经理行列。
从基金回报来看，刘格松管理的6只基金在2023年第二季度均未实现正回报，且均未跑赢同期业绩比较基准回报。 基金净值增长率在-8.28%至-14.03%之间。
其中，广发科技先锋混合是刘格松管理的最大基金，二季度末规模为106.4亿元。
该基金二季度末维持较高仓位，股票仓位达93.32%。 从业绩来看，二季度该基金基金份额净值增长率为-14.03%，没有跑赢同期业绩比较基准收益率（-4.29%）。
二季度末，广发科技先锋混合重仓阳光电源、晶澳太阳能、亿纬锂能、荣盛石化、隆基绿能、盛邦、赛勒斯、北方华创、天合光能、天赐材料。
从持仓变动来看，该基金二季度增持晶澳科技、盛邦、亿纬锂能，同时减持阳光电力、荣盛石化。
刘格松在二季报中指出，报告期内，国内市场情绪随着经济预期的变化而变化。 在一季度经济增速向好、宏观经济环境平稳、月度数据得到确认后，市场对二季度后续经济动能的信心趋于理性。 海外环境方面，美国经济惯性仍在延续，海外金融风险和国际关系风波也对国内股市造成影响。 从中长期来看，经济复苏的节奏和速度需要时间逐步巩固。 在这个过程中，我们仍然坚信，企业的价值是由业绩和产业链能力决定的，而优秀、扎实的业绩最终会体现在股价上。
“报告期内，该基金仓位结构未发生明显调整，仍聚焦已建立全球比较优势的高端制造业产业链布局，同时加大对国内自主可控制造业的关注力度。我们认为，制造业是拉动我国经济发展的核心产业。其中，技术持续升级、行业内已形成产品力壁垒、需求短中长期趋势明显的细分行业具有显着的投资价值。” 刘格松进一步指出。
李小星：增持腾讯控股、德业股份，减持比亚迪股份、快手-W
7月19日，知名基金经理李小星管理的10只基金二季报全部披露。
二季度末，李小星管理规模为352.68亿元，较一季度末减少逾40亿元。
其中，银华新嘉两年来持有李小星管理的最大混合型基金，也是他单独管理的唯一一只基金。
银华新嘉持有两年，二季度末管理规模86亿元。 从业绩来看，二季度基金份额净值增长率为-3.74%，没有跑赢业绩比较基准收益率（-3.25%）。
二季度末，该基金持有快手W、腾讯控股、美团W、德业、比亚迪、晶澳太阳能、东方电缆、航天电气、天顺风能、金浪科技等。
从持仓变动来看，二季度该基金增持了腾讯控股、德业股份、美团-W等个股，同时减持了比亚迪股份、快手-W、晶澳科技。
李小星在二季报中指出，继续看好下半年高质量发展方向和经济信心恢复。 结合整体宏观判断，目前投资组合集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康、美好生活等方向。 泛新能源是整体配置最多的板块。 高质量发展的体现在于低碳经济和国家安全。 上半年这两个板块调整幅度不小，交易拥堵程度基本得到解决。 稍后，更多相关的业绩增长将会得到体现。
“经济信心的恢复主要体现在数字经济、医疗健康和美好生活上。毕竟消费降级已经成为很多人讨论的焦点，但我们相信，随着经济信心的恢复，追求美好生活仍将是消费的长期趋势。这些提到的领域，无论是业绩趋势还是信心趋势，都是变化幅度最大的方向。” 李小星说道。
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